电子行业09月周报

本周电子板块表现: 本周大盘指数普遍上涨，上证指数、深圳成指、创业板指分别上涨2.37%、1.50%、0.60%；电子行业涨跌幅为0.10%，在31个申万一级行业中涨幅位居第25位。在电子行业细分板块中，多数板块上涨，涨幅排名前三的板块分别为半导体设备、半导体材料、电子化学品，分别上涨9.15%、5.07%、3.89%。 本周电子板块个股表现 本周电子板块传艺科技、蓝黛科技、濮阳惠成领涨，分别上涨27.58%、15.58%、15.25%，公司主要业务分别为消费电子零部件、乘用车零部件、电子化学材料。盈方微、实益达、五方光电领跌，分别下跌20.18%、19.97%、19.94%，公司主要业务分别为智能处理器SOC芯片、智慧营销和智能硬件、精密光电薄膜元器件。 电子行业22H1整体业绩承压，功率/半导体设备材料景气度高 受消费电子行业需求下滑影响，电子行业业绩整体不佳。电子行业2022年上半年收入达到1.24万亿元，同比下降了5.39%；归母净利润达到626亿元，同比下降了21.68%。申万电子行业指数2022年上半年涨跌幅为-24.57%，在31个申万一级行业中下跌幅度最大。电子细分板块业绩分化明显，功率器件/半导体设备/半导体材料等行业维持较好的业绩增速和盈利能力。 投资建议 受到疫情/贸易冲突/通胀等多重因素影响，消费电子销售持续承压，电子板块内部呈现结构性景气度分化，我们认为XR/AIOT/新能源汽车/双碳等下游市场景气度有望持续提升，带动上游数字模拟设计公司和功率半导体业绩增长，重点标的国芯科技/华润微/新洁能/闻泰科技。晶圆厂资本开支居高不下，同时半导体设备材料国产化率仍有较大提升空间，因此我们长期看好半导体设备及材料赛道，重点标的盛美上海/拓荆科技/华海清科/神工股份/和林微纳。 风险提示：宏观经济下滑的系统性风险；新冠疫情反复反弹的风险； 智能手机和IOT产品出货量低于预期；新能源汽车及光伏等新兴产业增速低于预期。 1.本周电子板块行情 1.1电子细分板块行情 本周大盘指数普遍上涨，上证指数、深圳成指、创业板指分别上涨2.37%、1.50%、0.60%；电子板块上涨0.10%，年初至今下跌27.61%。 图表1：本周大盘指数行情 本周电子行业涨跌幅为0.10%，在31个申万一级行业中涨幅位居第25位，涨幅前三名的行业分别为房地产、煤炭、有色金属，分别上涨7.51%、6.63%、6.02%； 涨跌幅后三名的行业分别为传媒、农林牧渔、食品饮料，涨跌幅分别为-3.80%、-3.31%、-1.44%。 图表2：申万一级行业本周涨跌幅对比 在电子行业细分板块中，多数板块上涨，涨幅排名前三的板块分别为半导体设备、半导体材料、电子化学品，分别上涨9.15%、5.07%、3.89%。涨跌幅排名末位三位分别为模拟芯片设计、品牌消费电子、消费电子零部件及组装，分别下跌4.65%、4.64%、1.78%。年初至今，电子行业各板块涨跌幅均为负，回调较深，但半导体设备等部分板块跌幅有限。 图表3：本周电子细分板块行情 1.2电子板块个股行情 本周电子板块传艺科技、蓝黛科技、濮阳惠成领涨，分别上涨27.58%、15.58%、15.25%，公司主要业务分别为消费电子零部件、乘用车零部件、电子化学材料。其中传艺科技主营业务为笔记本电脑及其他消费电子产品零组件的研发、生产和销售，主要产品为笔记本电脑键盘薄膜开关线路板（MTS）、笔记本电脑触控板按键、笔记本电脑等消费电子产品所用柔性印刷线路板，目前业务拓展至钠电池领域，已组建了以邹伟民先生及相关技术核心为骨干的技术团队。 图表4：本周电子板块涨幅前十标的 本周电子板块盈方微、实益达、五方光电领跌，分别下跌20.18%、19.97%、19.94%，公司主要业务分别为智能处理器SOC芯片、智慧营销和智能硬件、精密光电薄膜元器件。其中盈方微在专业集成电路设计领域，以智能处理器SOC芯片研发与应用为基础，根据需求推出细分市场芯片，并提供一揽子终端产品方案；在智能系统运营领域，整合移动互联网、物联网、北斗系统、智能终端以及后台大数据，提供智慧城市、数据运营、数字牧场和智能家居等系统服务。 图表5：本周电子板块跌幅前十标的 1.3电子板块估值水平 本周电子板块（申万电子行业指数）市盈率为26.14倍，自2022年5月底部（21.39倍）以来估值水平已反弹约22%，但依然处于近5年的低位。 图表6：电子板块市盈率（TTM,剔除负值） 2.本周电子板块重点公司公告、行业新闻 2.1本周重点公司公告 在市场整体半年报发布结束之后，本周多家上市公司披露了股东减持计划，包括寒武纪、普冉股份、易天股份、泰晶科技、永新光学等公司。思瑞浦在本周发布了增股募资的项目，拟发行不超过2407万股，募资不超过40亿，投资于临港综合性研发中心建设项目、高集成度模拟前端及数模混合产品研发及产业化项目、测试中心建设项目。 图表7：重点公司公告 2.2本周行业新闻 1）9月5日，根据集邦科技发布的2022Q2季度闪存报告，三星在Q2季度营收59.80亿美元，环比下滑5.4%，市场份额33.0%，位列第一；SK海力士和铠侠Q2的营收分别为36.15、28.32亿元，环比分别为12.1%、-16.3%，市场份额分别为19.9%、15.6%。 2）9月6日，IDC发布报告，2022年Q2，中国AR/VR头显出货30.9万台，其中AR出货1.2万台，VR出货29.7万台。VR部分中，Standalone VR出货27.3万台，环比增长19.2%；Tethered VR出货2.4万年台，环比下滑22.1%。 从下游用途来看，消费类占比进一步上升至74.8%。 3）9月7日，国际半导体产业协会SEMI发布报告称，2022年半导体材料市场整体规模预计将增长8.6%，达到698亿美元，创历史新高。其中，晶圆材料市场将增长11.5%，达到451亿美元；封装材料市场将增长3.9%，达到248亿美元。 4）9月8日，据Canalys统计，2022年第二季度全球个人智能音频设备出货量同比下降1.7%至9810万部。其中美国下降了1%，中国下降了13%，印度出货量逆势上涨55.0%。从品牌商来看，苹果、三星、小米市场份额位居前三位，分别占比27.8%、9.3%、5.3%。 5）9月9日，根据Canalys最新报告，2022年Q2全球可穿戴手环出货量为4170万台，同比增长2%。其中基础智能手表出货量同比增幅为46.6%，而智能手表（可安装应用）出货量同比增幅为9.3%。从品牌商来看，苹果、三星、华为市场份额位居前三位，分别占比26.4%、8.9%、8.3%。 3.本周专题：电子板块中报盘点 3.1电子行业2022年上半年整体业绩情况 受消费电子行业需求下滑影响，电子行业业绩整体不佳。电子行业2022年上半年收入达到1.24万亿元，同比下降了5.39%，增速在31个申万一级行业中排名第23位，所有行业中22H1收入同比增速排名前三的行业分别是电力设备、石油石化、煤炭，增速分别为38.39%、30.91%、26.50%。 图表8：申万一级行业2022H1收入同比增速 电子行业2022年上半年归母净利润达到626亿元，同比下降了21.68%，在31个申万一级行业中排名第19位，所有行业中22H1归母净利润同比增速排名前三的行业分别是通信、煤炭、有色金属，增速分别为116.05%、96.66%、92.09%。 图表9：申万一级行业2022H1归母净利润同比增速 申万电子行业指数2022年上半年涨跌幅为-24.57%，在31个申万一级行业中下跌幅度最大，绝大多数行业在2022年上半年涨跌幅为负，其中涨跌幅排名前三的行业分别是煤炭、交通运输、房地产，涨跌幅分别为31.00%、-0.64%、-0.70%。 图表10：申万一级行业2022H1涨跌幅 3.2电子行业细分板块22H1业绩情况 电子行业细分板块中，大部分行业2022年上半年收入同比增速为正，其中排名前三的行业分别是半导体设备、分立器件、电子化学品，同比增速分别为48.84%、26.23%、25.85%；排名后三名的行业分别是其他电子、光学元件、模拟芯片设计，同比增速分别为-82.50%、-21.68%、-12.86%。 图表11：电子行业细分板块2022H1收入同比增速 电子行业细分板块中，大部分行业2022年上半年归母净利润同比增速为正，其中排名前三的行业分别是其他电子、半导体设备、数字芯片设计，同比增速分别为113.52%、84.51%、35.35%；排名后三名的行业分别是光学元件、面板、模拟芯片设计，同比增速分别为-161.55%、-80.64%、-31.90%。 图表12：电子行业细分板块2022H1归母净利润同比增速 电子行业细分板块中，大部分行业指数2022年上半年区间涨跌幅为负，其中跌幅最小的三个细分板块分别是分立器件、其他电子、电子化学品，指数涨跌幅分别为-5.18%、-7.08%、-9.49%；排名后三名的行业分别是品牌消费电子、光学元件、消费电子零部件，指数涨跌幅分别为-35.90%、-32.21%、-30.28%。 图表13：电子行业细分板块2022H1指数涨跌幅 3.3功率半导体：汽车/光伏等下游引领功率公司业绩增长 我们按照公司当下主体业务情况，将功率半导体板块公司分为功率器件IDM、功率器件设计、碳化硅三个板块，其中功率器件IDM板块以闻泰科技、华润微等主要采取IDM生产模式的功率器件公司为代表，功率器件设计板块以斯达半导、新洁能等主要采取Fabless生产模式的功率器件公司为代表，碳化硅板块则包括三安光电、天岳先进等深度涉足碳化硅领域的上市公司。 图表14：功率半导体主要子板块及上市公司 功率半导体板块业绩普遍处于增长态势。功率半导体在上半年普遍取得较好的业绩，其中IDM功率器件公司的收入和归母净利润同比分别增长17.53%和19.18%； 设计类功率器件公司的收入和归母净利润同比分别增长44.23%和77.11%；碳化硅板块业绩波动较大，收入和归母净利润同比分别增长9.25%%和下降19.74%。 从平均毛利率和平均净利率来看，功率器件板块毛利率和净利率均维持较高水平，设计类功率器件公司净利率水平稍高一些，22H1达到约23%；而碳化硅公司在2022年上半年出现了平均净利率为负的情况。在研发费用率方面，各细分板块均加大了投入，比例进一步提升，整体板块平均研发费用率达到7.74%。 从其他财务数据来看，经营性现金流量同比存在明显改善，上半年达到43.16亿元；存货略有增加，从21H1的213亿元增加至22H1的265亿元，主要原因是下游需求旺盛，各公司业务规模持续扩大；预收账款+合同负债22H1达到16.92亿元，同比增长约22%。 图表15：功率半导体主要子板块业绩表现 新能源车、光伏高景气度不改，国产替代持续进行。上半年以新能源汽车和光伏为代表的下游维持高景气度，22H1我国新能源汽车产销分别完成266万辆和260万辆，同比均增长1.2倍，市场占有率达到21.6%，对功率器件的需求持续增加；22H1我国新增光伏装机量30.88GW，同比增长137%。 展望下半年，新能源发电和汽车电子等领域仍将保持快速放量的趋势，我国新能源汽车全年销量有望达到550万辆，同比增长超56%。同时，国产替代的趋势不改，国产功率器件厂商尽管在部分技术参数层面和国际一流存在差距，但在价格、保供、服务等方面具备显著优势，有望持续受益于下游行业整体发展及国产替代进程。 3.4设备材料：行业需求+产品竞争优势提升，业绩实现大幅增长 设备材料行业主要分为三个细分板块，分别是设备、设备零部件、材料。其中，设备板块包括北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、芯源微、至纯科技、万业企业、精测电子、华峰测控、长川科技；设备零部件板块包括新莱应材、华亚智能、正帆科技、石英股份、神