港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年9月13日 今日重点 1. 安信视点 美国即将公布8月CPI数据，全球市场迎来挑战 2. 公司点评 环球新材（6616.HK）：疫情不改增长之势 1. 安信视点：美国即将公布8月CPI数据，全球市场迎来挑战 上周五，9月9日，港股持续走高，终结六连跌。截至收盘，恒生指数涨2.69%报19362.25点，恒生科技指数涨2.6%，恒生国企指数涨2.98%。全日市场成交额为922.78亿港元，南向资金净卖出1.81亿港元。 全周来看，港股交易情况保持全周低迷，交易额最高日为周一，亦未能突破1000亿港元，仅录得984亿港元，日均交易额不足900亿港元。指数表现来看，港股表现不及美股，恒生指数按周跌0.46%，恒生科技指数按周跌1.60%；在悲观情绪被部分消化，以及美联储可能在2023年暂停加息的前景下，上周美股大幅反弹，结束了连续三周的下泄，标普按周涨3.65%，道指按周涨2.66%，纳指按周涨4.14%。 上周港股回购金额继续增加，已经连续四周呈上涨趋势，合计回购超38亿港元，其中腾讯700.HK回购17.6亿港元，友邦保险1299.HK回购8.9亿港元，小米-W1810.HK回购1.72亿港元，长城汽车2333.HK回购1.49亿港元，太古股份A19.HK回购1.47亿港元。我们认为，各企业从8月中旬开始的连续大规模公司回购可以为投资者树立价值标杆，彰显公司信心，对公司的股价稳定和估值修复起到推动作用。上周恒生指数振幅按周计3.16%,跌幅仅0.46%，多空交锋明显，市场情绪明显好转，当下点位显示出了较强的支撑，市场有望再度反弹。 从板块来看，上周港股房地产及物管表现亮眼按周涨4.75%，碧桂园2007.HK按周涨18.43%，龙湖地产960.HK按周涨14.14%，融创服务1516.HK按周涨16.89%，碧桂园服务6098.HK按周涨14.94%。尽管市场传闻不断，有关地产板块可能会有利好政策落地，但是我们暂时未能获取到十分具体的讯息源来支持地产在基本面有所改善的观点，故地产板块的回暖更大程度上反映了当前的超卖情况。然而，我们认为风险面仍然较高，从两家标杆民企以低价配售就反映出公司管理层对未来不确定性依然抱有较大忧虑。投资国资背景的地产公司或物管公司仍是较佳的操作。 个股来看，康方生物-B9926.HK上周五涨超7%。康方业绩整体表符合预期，期待下半年卡度尼利放量。22H1公司AK105（PD-1单抗）销售收入2.97亿，对比21H2增加40%。扣除销售分销成本后康方生物收入为1.63亿。下半年销售积极推进，重磅产品卡度尼利于6月底获批上市，公司自建的销售团队准备充分，卡度尼利在7月初即完成首批发货，下半年销售有超预期可能。在研品种进展顺利，临床推进效率高。此外，未来半年催化剂领域也将有大量产品取得进展。建议投资者持续关注！康方生物是9月安信国际金股标的，持续推荐，建议投资者关注！ （转下页） 港股晨报 2022-9-13 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 上周美联储鹰声不断，美联储主席鲍威尔上周四强调，美联储将维持高利率，以对抗通货膨胀。美联储布拉德和沃德上周五均发表了有关支持“大幅加息”的表态。此外，根据市场预计，即将公布的美国8月消费者价格指数(CPI)将成为9月21日美联储加息多少的最后一个数据节点，有望把市场情绪推向最高潮，美国股市和全球市场将迎来考验。结合近期能源、食品、住房等价格走势来看，我们预计8月CPI同比仍将维持在8%以上的高位，通胀预期也难有明显回落。根据市场消息，目前市场认为美联储于9月加息75BP的概率已经由上周四时的82%上涨至91%。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-9-13 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 ii 2. 公司点评 环球新材（6616.HK）：疫情不改增长之势 环球新材（6616.HK）22年上半年收入3.8亿，同比增长24%，净利润1.1亿，同比增长13%，实现了较为稳健的增长。毛利率51.3%，较21年同期略微下降1.4pct，净利率29.1%，同比降2.9pct，盈利能力依旧强劲。 疫情影响下业绩持续增长。22年上半年收入3.8亿，同比增长24%。其中代表高端产品的合成云母基材的珠光颜料收入1.5 亿，同比增长32%，公司的产品结构持续改善。天然云母基材的珠光颜料收入2.0 亿，同比增长17%。合成云母粉收入8百万，同比增长774%，主要是公司少量增加了合成云母产能，向一部分终端客户销售，用于做化妆品填料。合成云母基材珠光颜料由于其色彩纯度更高、无毒无害、色彩性能更佳，是珠光颜料的升级发展方向。公司在合成云母领域拥有独家技术优势，是行业中唯一可以对合成云母产线进行大规模扩产的企业，未来将进一步享受合成云母技术带来的利益。 二期产能预期三季度投产。公司22年上半年销量为7963 吨，同比增加接近250吨。一期工厂初始设计产能仅为1万吨，公司通过加密产线、调整生产流程能一定程度提升产能，但提升空间有限，工厂当前处于满负荷运作状态。二期工厂正在建设中，第一阶段6000吨产能，厂房和生产线安装已经完工，预计三季度陆续投产。随着产能的进一步释放，我们预期公司将实现较快发展。 盈利能力依旧强劲。上半年毛利率为51.3%，同比下滑1.4pct，主要是原材料四氯化钛价格有较大上涨。公司通过上调产品售价抵消一部分成本压力，同时高端产品占比的提升也帮助改善毛利率水平。 研发投入持续增加，布局新能源材料。22年上半年研发费用2370 万，同比增长32%。公司希望借助在合成云母领域的技术优势，充分挖掘在新能源电池领域的发展机会。合成云母具有绝缘、耐热、耐高压等良好性能，可以用于生产新能源电池的涂覆隔膜和绝缘隔热材料。目前公司已经完成了新能源电池隔热材料的研发，并正在积极与电池厂商接洽订单，目标是在2022年下半年产生收入。隔膜材料方面，公司与浙大实验室合作开发，目前正在产品的迭代研发中。 我们认为公司在珠光颜料行业领域具有良好的发展前景，随着产品结构的提升利润率还有向上的空间。此外也看好其利用现有优势探索新能源领域的发展。考虑到产能延期的影响，我们下调22/23/24年净利润预测至2.5/3.3/4.4亿人民币，对应EPS为0.23/0.31/0.40港元。基于盈利预测和投资情绪欠佳导致行业估值缩减，我们下调目标价至7.0港元，维持“买入”评级。 风险提示：产能扩张不如预期，行业竞争加剧，宏观经济下行影响下游需求,原材料成本上升。 分析师：曹莹 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 ⚫ 安信国际及每一间在香港从事投资银行、自营证券交易或代理证券经纪业务的集团公司，向本报告提及的环球新材国际控股有限公司在过去12个月内有就投资银行服务收取补偿或接受委托。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010