行业周报：关注负极包覆材料，电车板块继续看结构演绎

本周行业重要变化 1、本周价格上升比较多的是：磷酸（+3.30%）、海运BDI指数（+11.69%）、半导体产品与半导体设备（+2.07%）；本周价格下降比较多的是：16um干法基膜（-11.76%）、EMC（-5.61%）、DMC（-4.17%）、DEC（-5.61%）、EC（-2.63%）、PC（-6.38%）、 人造石墨（ 高端 ）（-4.9%）；本周碳酸锂价格上涨0.81%，氢氧化锂价格上涨1.05%，其他材料本周价格变动不大。 2、 终端：9月1周，电车上险11.9w，同/环比+89.8%/-1.2%，渗透率27.4%。 本周核心周观点 8月国内电车批售63.2万，同环比继续向上。1）电车：批售63.2万辆，同/环比+103.9%/ +12.0%，渗透率30.1% (7月26.4%)；零售52.9万辆，同/环比+111.2%/ +8.8%，渗透率28.3% (7月26.7%)。批/零售1-8月合计366.2/326.2万，同比+119.4%/ +119.7%。乘用车方面，1-8月批售表现强劲，补库明显。8月乘用车批售209.7万辆，同/环比+38.3%/-1.7%；零售187.1万辆，同/环比+28.9%/ +2.9%。1-8月批发/零售1440. 3万/ 1295.0万，同比+11.9%/+0.1%。 8月欧洲汽车销量同比反转超市场预期。8月欧洲九国汽车销量58万辆，同比+8%，为今年以来首次实现同比正增长。我们之前反复强调，欧洲主要是受制于供给，下半年供给改善和低基数效应下，8-9月同比可能会开始反转。环比-17%，环比下降属于正常季节性波动。1-8月累计销量584万辆，同比-12%，累计同比降幅较6、7月持续收窄。目前市场需求强劲，同时供给侧持续改善，为下半年销量反弹提供支撑，全年汽车销量呈“前低后高”态势。 中游新增关注负极包覆材料。由于原材料乙烯焦油是乙烯副产，供给刚性强，国内行业实际产量约200多万吨。负极包覆材料景气度高企，预计25年需求150万吨，由于乙烯焦油成分会对包覆材料的收率、结焦值等指标产生影响，符合负极包覆材料需求的乙烯焦油供给更少。我们认为，包覆材料未来几年的景气度将会持续高企，关注包覆和乙烯焦油两个环节的龙头公司。 投资建议：市场对22年预期充分，分歧点在23年景气度，我们预计行业贝塔性机会出现在1Q23，2H22主要关注细分赛道和个股超预期的机会。排序上看仍是零部件-电池-整车，零部件板块关注成长性突出的松原股份、恒帅股份、中鼎股份等，零部件的投资逻辑跟前几年是反的，关注国产供应链；电池关注电池厂盈利能力修复 、双低材料龙头 （恩捷股份 、壹石通等 ）、新技术（PET等），边际关注稀缺性的紧缺赛道负极包覆材料产业链（信德新材、乙烯焦油供应商）；整车关注比亚迪、小康股份、江淮、理想等产品周期向上的标的。 本周重要行业事件： 祥鑫科技新增订单点评、问界M5 EV发布点评。 子行业推荐组合：详见后页正文。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 一、产业链主要产品价格跟踪 1.1电池产业链价格 1）MB钴价格本周上涨：9月9日，MB标准级钴报价25.65美元/磅，较上周上涨0.98%。MB合金级钴报价25.9美元/磅，较上周上涨1.07%。 2）锂盐价格本周上涨：9月9日，氢氧化锂报价48万元/吨，较上周上涨1.05%；碳酸锂报价49.5万元/吨，较上周上涨0.81%。 图表1：MB钴报价（美元/磅） 图表2：锂资源（万元/吨） 3）三元正极材料本周价格上涨：9月9日，三元正极NCM523/NCM622/N CM811均价分别为33.0/34.0/39.0万元/吨，分别较上周上涨1.54%/1.49%/1.30%。 4）负极材料本周价格：9月9日，人造石墨负极（中端）4.5-5.5元/吨，均价较上周下降5.66%；人造石墨负极（高端）6.1-7.5万元/吨，均价较上周下降4.9%。天然石墨负极（中端）4.9-5.3万元/吨；天然石墨负极（高端）5.5-6.7万元/吨。 图表3：三元材料（万元/吨） 图表4：负极材料价格（万元/吨） 5）6F（国产）本周价格：9月9日，六氟磷酸锂（国产）价格27.25万元/吨，较上周上涨0.93%；电池级EMC价格1.43万元/吨，较上周下降5.61%；DMC价格0.81万元/吨，较上周下降4.17%；EC价格0.93万元/吨，较上周下降2.63%；DEC价格1.43万元/吨，较上周下降5.61%；PC价格1.1万元/吨，较上周下降6.38%。三元电池电解液（常规动力型）7.0-8.5万元/吨；LFP电池电解液报价5.5-7.0万元/吨。 图表5：六氟磷酸锂均价（万元/吨） 图表6：三元电池电解液均价（万元/吨） 6）隔膜价格：9月9日，国产中端16μm干法基膜价格0.7-0.8元/平米，均价较上周下降11.76%；国产中端9μm湿法基膜1.3-1.6元/平米，均价较上周下降1.69%；国产中端湿法涂覆膜9+3μm价格为1.8-2.5元/平米，均价较上周下降1.15%。 图表7：国产中端9um/湿法均价（元/平米 7）本周磷酸铁锂电芯价格平稳：9月9日，方形动力电池中，磷酸铁锂电芯报价为0.76-0.84元/wh，价格与上周持平；三元电芯报价为0.83-0.92元/wh，价格与上周持平。 图表8：方形动力电池价格（元/wh） 二、终端：销量、新车型及行业热点 2.1欧洲 汽车：供应链紧张限制汽车产销。8月欧洲九国汽车销量58万辆，同比+8%，为今年以来首次实现同比正增长，环比-17%。1-8月累计销量584万辆，同比-12%，累计同比降幅持续收窄。销量降低主要因为车企面临零部件紧缺未缓解，俄乌冲突进一步恶化供应链紧张问题。在产量与库存持续改善情况下，降幅收窄表明汽车市场需求强劲。 电动车：市场出现结构性分化。8月欧洲九国电动车销量12.9万辆，同比+0%，环比-0.2%。1-8月累计销量117.9万辆，同比+3%，电动化渗透率20%。8月BEV销量7.9万辆，同比+8%，环比+6%。1-8月累计销量69.8万辆，同比+23%。8月PHEV销量5.0万辆，同比-10%，环比-9%。 1-8月累计销量48.1万辆，同比-16% 2.2美国 汽车：8月汽车销量实现同比正增长。8月汽车销量112.8万辆，同比+3%，环比+0%，为今年以来首次实现同比正增长。1-8月累计销量900.6万辆，同比-15%，累计同比降幅收窄，表明市场需求强劲。截至8月底，库存约127万辆，同比+18.8%，环比+10.2%。 电动车：特斯拉一家独大。8月电动车销量8.3万辆，同比+53%，环比-3%。1-8月累计销量64.0万辆，同比+62%，渗透率7%。美国电动车市场特斯拉一家独大，市场占比达到56%。剔除特斯拉后销量为28.5万辆，同比+48%，表明其他车企电动化转型较快。 2.3国内 8月在扰动因素存在情况下，销量依然同环比提升显著。1）电车：批售63.2万辆，同/环比+103.9%/ +12.0%，渗透率30.1% (7月26.4%)；零售52.9万辆，同/环比+111.2%/ +8.8%，渗透率28.3% (7月26.7%)。批/零售1-8月合计366.2/ 326.2万，同比+119.4%/ +119.7%。 乘用车方面，1-8月批售表现强劲，补库明显。8月乘用车批售209.7万辆，同/环比+38.3%/-1.7%；零售187.1万辆，同/环比+28.9%/ +2.9%。 1-8月批发/零售1440.3万/ 1295.0万，同比+11.9%/ +0.1%。 9月1周(8.29-9.04)同比增幅大，后续新车放量有望开启上升通道。1）9月1周，电车上险11.9w，同/环比+89.8%/-1.2%，渗透率27.4% (T发运1艘船预计上险影响5k)；2）9月1周，整体43.4w，同/环比+14.9%/-4.7%；油车31.5w，同/环比+0 %/-5.9%。 2.4新车型 2.4.1华为发布问界首款纯电车型M5EV，性价比超预期 9月6日，华为发布首款智能纯电SUV-M5 EV。新车基于HUAWEI Drive ONE纯电平台打造，首搭Harmony OS 3系统。售价28.86/ 31.98万，分别为后驱/四驱版，续航620km/ 552km。长宽高4785*1930*1620 mm，轴距2880mm。10月底开启交付，预计月销6k-1w。 造型方面：新车前脸采用封闭式进气格栅，与增程版形成明显差异。车身侧面采用低风阻设计 ，配备20寸空气动力学轮毂， 风阻系数低至0.266Cd。 动力方面：搭载HUAWEIDriveONE纯电驱智能平台，分单电机后驱/双电机四驱版两款。最大功率/扭矩365kW/ 675N〃m，搭载80kWh磷酸铁锂电池。后驱版CLTC续航620km，零百7.1s；四驱版续航552km，零百4.5s，制动距离 35.3m 。 智能座舱：新车配备智能调节HUD，热泵空调；降噪方面，自研静谧驱动电机、四面双层隔音玻璃；娱乐方面，采用HUAWEI SOUND 7.1，配备19个声学单元；充电方面，2个40W无线超充+3个66W有线超充+1个18W有线快充。 智能驾驶：全系L2驾驶辅助；搭载华为动态自适应扭矩系统，通过识别路况调整扭矩，提升平顺性，路面感知响应提升100倍。AI助理“小艺”可查询全国360+城市，1200万+车位，具备沿途充电站规划等功能，配备21项主被动安全配臵。 渠道方面：新车可通过AITO问界官网、AITO用户中心、AITO APP、华为商城、华为体验店、华为APP上预约试驾，即日起将在180+城市，820+家华为门店展示；9月24日起开启试驾，预计10月底开启交付。 图表9：问界M5EV外观 图表10：问界M5EV内饰 2.4.2理想L8首登工信部目录，11月发布及交付 9月9日，工信部网站发布第362批《道路机动车辆生产企业及产品公告》，其中包含理想L8。新车定位为智能中大型增程SUV，11月初发布，同月开启交付。提供六座版和五座VIP版两个车型，预计售价30-40万元。 将根据辅助驾驶、智能座舱软硬件配臵不同，提供Pro和Max版车型。 新车外观设计与L9相似，依旧采用贯穿式星环大灯、贯穿式尾灯，车尾与L9的差异在于牌照框位臵(L9车尾牌照框在保险杠上方)。 新车提供20和21英寸的轮圈可选，还可选择侧踏板及激光雷达，选装激光雷达设在车顶前方正中央。 新车尺较理想ONE稍大，长/宽/高分别为5080/1995/1800mm，轴距3005mm（理想ONE：5030/1960/1760mm，轴距2935mm）。 动力与续航，新车采用双电机四驱，最大功率330kW（前130/后200），峰值扭矩620 N〃m，百公里加速5.3秒；同时与L9一致换成全新的1.5T增程器，亏电油耗7.7L /100km。电车方面，搭载宁德时代40.9kWh三元锂电池，WLTC纯电续航168km。 图表11：理想L8外观 图表12：理想L8外观车尾 三、本周行业重要事件与点评 3.1祥鑫科技新增订单点评：光储订单持续超预期 光储订单持续超预期。9月5日公司公告获得商用逆变器及储能相关订单，金额7-8亿元，生命周期3年。此前公司分别于6月2日、7月14日、8月24日收到3/4/4.5亿订单（分布式光伏逆变器），光储新增订单累计19亿元。公司光伏逆变器及储能业务客户包括华为、新能安、Enphase、Larsen、等国内外知名企业。预计公司23年收入80-90亿元，其中电池/光储/新能车分别为30+/25+/20+亿元。 公司4-8月份收到动力电池箱体10个项目、50-60亿订单（生命周期3-7年）。1-3月新增订单30-35亿元（生命周期2-8年），1-8月份新增电池箱体订单合计80-95亿元，年化订单约16