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科沃斯2022年中报显示，公司收入增长27%，归母净利润增长3.2%，扣非归母净利润增长3.3%。其中，Q2收入增长16%，归母净利润增长4.5%。公司的T10系+000110zc0860S$09305201200C4列进一步补齐了产品矩阵，同时一点（Yeedi）带来增量贡献。科沃斯品牌国内线下零售额份额为41.1%，线下零售额份额为82.0%；而洗地机方面添可仍保持57%的高市占率。公司H1科沃斯品牌海外业务收入同比增长17.2%，添可品牌海外业务收入同比增长15.9%，占各自收入比重分别达到27.1%和30.7%。新产品上市拓宽产品矩阵，公司2022H1推出高端空净机器人Z1、食万3.0科沃素智能料理机，新品智能化供能更加完备，另外科沃斯擦窗机器人2022H1收入增长44%。海外市场新品方面Q2推出地毯清洗机（TINECOGARPETONE），作为切中海外市场清洁需求痛点的新品，叠加海外渠道的布局进一步完善，新产品有望开拓公司的二次增长曲线。公司毛利20.61%，毛利率+0.7pct至51.0%，其中Q2毛利率略降0.5pct至52.3%，或主要受益于新品比例的提升和代工业务的下降。公司销售费用率+4.5pct至27.2%，主要受疫情和海外市场拓展影响，同时管理费用率和研发费用率提升1.8、1.4pct至9.9%、5.2%，主要由于研发团队和投入的加大及股份支付的影响。科沃斯面临的风险包括行业竞争加剧、海外需求大幅波动和渠道开拓不及预期。投资建议：下调盈利预测，维持“买入”评级。
