8月中国贸易数据点评：出口拐点显现，进口仍然偏弱

投资要点: ►8月出口同比7.1%，进口同比0.3% 以美元计，8月出口同比增长7.1%，进口同比增长0.3%，进出口增速出现回落，均低于市场预期。 出口方面：首先，6-7月，国内集中消化过往积压订单并完成出货，8月份后边际回落。其次，大宗商品价格持续下行，对出口支撑作用逐步转弱。同时，海外主要经济体增长放缓对国内出口也产生了抑制效应。进口方面：国内需求仍偏弱以及价格高位回落，进口增速出现下降。 出口增速开始回落，大宗商品下降明显 从主要出口国家和地区来看，8月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现不同幅度回落。其中，对澳大利亚的出口增速下降幅度最大；对美国出口增速由正转负。 从主要出口商品来看，8月农产品、机电产品、高新技术产品和传统大宗商品出口增速均出现不同幅度回落，其中传统大宗商品下降较为明显。 进口增速回落，地区进口呈现分化 从主要进口国家和地区来看，欧盟和金砖国家进口同比增速上升。而美国、澳大利亚进口同比增速出现不同程度回落。 从主要进口商品来看，与7月相比，8月大宗原材料进口增速由正转负；农产品进口增速大幅回落；机电产品和高新技术产品进口降幅均不同程度扩大。 后续出口增速或将逐步回落 出口方面，在海外经济体高通胀、利率中枢上移的背景下，外部需求将进一步走弱；从价格端来看，强美元和弱需求将对大宗商品产生持续的影响，价格仍存在下行空间。展望未来，出口增速或将逐步回落。 进口方面，由于国内市场需求释放不足，叠加价格高位回落，进口在短期内将呈现偏弱状态。中长期来看，应重点关注内需回升的节奏以及大宗原材料价格走势。 风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 1.8月出口同比7.1%，进口同比0.3% 以美元计，2022年8月我国出口同比增长7.1%，较前值下降10.9个百分点，增速出现回落；进口同比增长0.3%，下降2个百分点。前8个月全国出口累计同比增长13.5%，进口累计同比增长4.6%。 8月我国进出口增速回落，主要原因在于：出口方面，首先，6-7月，国内集中消化过往积压订单并完成出货，8月份后边际回落。其次，大宗商品价格持续下行，对出口支撑作用逐步转弱。同时，海外主要经济体增长放缓对国内出口也产生了抑制效应。进口方面，国内需求仍然偏弱以及价格高位回落，进口增速出现下降；从地区上看，欧盟和金砖国家进口增速回升，美国、澳大利亚和东盟等进口增速出现回落。 8月贸易差额为793.90亿美元，前值为1,012.67亿美元。 2.出口增速开始回落，大宗商品下降明显 （1）从主要出口国家和地区来看，8月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现不同幅度回落。其中，对澳大利亚的出口增速下降幅度最大，为18个百分点；对欧盟出口增速下降12个百分点至11.09%；对美国出口增速由正转负，下降15个百分点至-3.77%。 8月我国出口增速出现了回落，这与7月我国PMI新出口订单指数反映出的趋势相同。出口增速的回落主要原因在于：首先，6-7月，国内集中消化过往积压订单并完成出货，8月份后边际回落。其次，大宗商品价格持续下行，对出口支撑作用逐步转弱。同时，海外主要经济体增长放缓对国内出口也产生了抑制效应。 最新的海外发达经济体制造业景气度显示：美国7月ISM制造业PMI录得52.8，欧元区8月制造业PMI录得49.7，日本7月制造业PMI初值52.1，均大幅低于前值。 海外经济体增长放缓对我国出口的抑制效应仍将持续。 （2）从主要出口商品来看，8月农产品、机电产品、高新技术产品和传统大宗商品出口增速均出现不同幅度回落，其中传统大宗商品下降较为明显。 农产品和机电产品出口同比增速分别回落10个百分点和9个百分点，分别降低至19%和4%。高新技术产品出口同比增速由2.4%降至-4%，增速由正转负。 传统大宗商品出口增速降幅最大，由19%降至3%。从量价角度看，8月传统大宗商品增速下降主要是由于出口价格的回落。例如：成品油出口价格同比增速由89.3%降至82.9%；未锻造的铝及铝材价格同比增速由14.3%回落至9.9%。 3.进口增速回落，地区进口呈现分化 （1）从主要进口国家和地区来看，欧盟和金砖国家进口同比增速上升。而美国、澳大利亚和东盟进口同比增速出现不同程度回落。其中，欧盟进口同比增速由-7.35%升至3.1%，增速由负转正；金砖国家进口增速进一步上升，由23.54%升至34.2%； 澳大利亚进口增速下降23个百分点，美国进口同比增速下降3个百分点，降幅均进一步扩大；东盟进口增速下降4.4个百分点至5.2% （2）从主要进口商品来看，与7月相比，8月大宗原材料进口增速由正转负； 农产品进口增速大幅回落；机电产品和高新技术产品进口降幅均不同程度扩大。 8月农产品进口同比增速由8.71%回落至1.7%。机电产品和高新技术产品进口增速分别下降0.1和3.3个百分点至-9.5%和-11.2%，降幅扩大。 8月大宗原材料进口同比增速由6.5%降至-3.2%，继续下降10个百分点。从量价来看，大宗原材料进口同比增速下降主要由于价格同比回落：其中，原油进口价格同比增速由53.5%回落至41.2%；铁矿砂进口价格同比增速由-37.6%下降至-45.9%； 成品油进口价格同比增速由41.2%回落至35.1%；钢材进口价格同比增速由27.28回落至16.8%。 4.后续出口增速或将逐步回落 出口方面，在海外经济体高通胀、利率中枢上移的背景下，外部需求将进一步走弱；从价格端来看，强美元和弱需求将对大宗商品产生持续的影响，价格仍存在下行空间。展望未来，出口增速将逐步回落。 进口方面，由于国内市场需求释放不足，叠加价格高位回落，进口在短期内将呈现偏弱状态。中长期来看，应重点关注内需回升的节奏以及大宗原材料价格走势。 5.风险提示 疫情与国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。