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疫情对化妆品行业整体造成了压力,但长期来看,中国化妆品市场需求增长迅速,人均消费额仍有提升空间。在行业监管趋严的背景下,合规化妆品龙头公司受益。维持行业“强于大市”投资评级,建议关注优质美妆标的。在财务表现方面,代工与代运营板块业绩承压,品牌端贝泰妮、华熙生物、珀莱雅等业绩增长亮眼,丸美股份、上海家化、拉芳家化短期承压。基金持仓方面,部分个股受机构资金追捧。风险因素包括疫情反复、行业竞争加剧、品牌品类拓展不达预期等。