今日早盘研发视点今日早盘研发视点2016-01-252016-01-25品种品种策略策略分析要点分析要点上海上海中期中期 研发研发团队团队宏观本周重点关注美联储和日本利率决议及美国四季度GDP上周美元指数上涨，大宗商品普涨，其中美原油指大涨逾8%，欧美股市大涨。国际方面，美国12月成屋销售总数为546万户，高于预期的520万户，环比增长14.7%，高于预期的9.2%，并创下历史最大月度增幅，其中就业的稳增长是住房市场需求强劲的主要推动因素。欧洲方面，欧元区及主要国家的2016年1月的制造业PMI均不及预期，但整体位于50水平上方，欧洲央行认为欧元区经济基本处于温和复苏的阶段。另外，欧洲央行管委Nowotny表示，委员会一致同意在三月讨论量化宽松问题，而美国加息对新兴市场的影响是有序的。国内方面，李克强总理在国务院第五次全体会议上表示，要继续在区间调控基础上加大定向调控相机调控，推进结构性改革特别是供给侧结构性改革。另外，伊朗和中国签署了17项协议，扩大双边关注，未来10年贸易额将加增加至6000亿美元。今日重点关注德国11月IFO商业景气指数。宏观金融研发团队股指期货择机做多上周市场出现了冲高回落的走势，其中IF、IH主力合约表现弱势，而IC主力合约则相对较强。本周一现货市场指数低开，创出年度新低，但之后迅速反弹，周中有所回调，但总体维持筑底态势。消息上，上周国家统计局公布了全年GDP增速和12月份其他经济数据，从GDP增速来看，2015年全年GDP增速为6.9%，创出1990年以来的新低，而12月份其他经济数据均小幅不及预期，但总体变化不大。从经济数据来看，中国经济转型仍在进行当中，未来仍将面临一定的经济下行压力。从资金面来看，市场资金面偏紧，隔夜SHIBOR大幅上行，升破2%的整数关口，央行频繁通过借贷便利和逆回购等政策来释放流动性，因此市场并未再次出现大幅下挫。从两市融资余额来看，两市融资余额15连降，已经跌至9832亿元左右，显示市场仍缺乏信心，但我们认为融资余额总额处于正常范围，短期并不存在大规模去杠杆引发的系统性风险。技术上，上证指数在2850点一线出现止跌迹象，3组期指也有所反弹，但总体仍维持弱势格局。操作上，3组期指在上周五出现反弹，我们认为仍可寻找做多机会，风险控制参考IF1602合约2950点一线。国债期货多单谨慎持有上周期债主力弱势震荡，上方承压10日均线。资金面上，银行间市场货币利率上行为主，季节性因素叠加外汇占款减少令流动性有所收紧，央行增量逆回购并积极运用多种货币工具，当周释放资金逾万亿，央行上周流动性座谈会上表示将不轻易实施降准，人民币贬值掣肘货币宽松，降准预期虽暂时落空，但逆回购滚动操作及MLF等将维稳资金面。从近期公布的经济数据来看，经济尚难摆脱底部格局，通缩风险依旧存在，宏观环境依然支撑期债。技术上，期价见顶回调后稍有企稳，周线上涨格局尚未打破，建议多单谨慎持有。贵金属观望为宜上周五贵金属冲高回落，小幅收阴。美国方面，受温暖气候帮助，美国12月二手房销售增长14.7%，创历史同期最高纪录，总数攀升至546万幢，好于预期的520万幢，使2015年二手房销售成为2006年后表现最好的一年。资金面上，SPDR增仓2.08吨至664.17吨，SLV持仓量维持于9692.04吨不变；COMEX期金非商业净多头减少1024手至43694手，COMEX期银非商业净多头增加6475手至28958手。总体来看，美国经济向好压制贵金属，但SPDR连续小幅增仓令其跌幅有限，建议观望为宜。铜(CU)空单谨慎持有上周五伦铜窄幅震荡，收于小十字星。宏观面，李克强主持召开国务院常务会议，确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级；美国12月二手房销售增长14.7%，创历史同期最高纪录，总数攀升至546万幢。微观面，伦铜现货升水6.25美元/吨，上海铜现货贴水175元/吨；伦铜库存增加775吨至237350吨，纽约铜库存减少129吨至65721吨，上周上海铜库存增加8081吨至194312吨。总体来看，铜供大于求格局依然延续，但中国供给侧改革或限制其跌幅，建议空单谨慎持有。螺纹钢(RB)观望为宜现货市场建筑钢材成交萎迷，局部松动。主导品牌、经销商报价多数持稳，不过受雨雪天气影响，加之下游工地陆续停工，市场实际成交继续萎缩，商家出货更是冷清，每日销售仅1-2百吨。同时部分商家表示为减轻节后压力，眼下仍愿意降低库存，现货资源实际成交仍有松动。螺纹钢主力1605合约冲高回落，期价维持震荡格局，短期趋势性行情仍未明朗，建议观望为宜。 热卷(HC)观望为宜由于春节的日益临近，市场以价换量现象增多，据市场反馈，在降价销售的促进下，市场成交略有改善，市场大户成交量为380吨左右，但整体依然属于偏弱水平。后市来看，在期货连连走跌以及现货成交不佳的影响下，现货市场热轧价格或面临继续下行风险。热卷主力1605合约冲高回落，期价维持震荡格局，整体难有起色，观望为宜。金属研发团队铝(AL)暂且观望上周LME铝维持相对低位震荡，整体表现相对弱势。国外市场依旧处于去库存阶段，尽管贴水有转升水迹象，但临近年末需求较难显著好转，料升水幅度或将有限。国内方面，沪期铝延续前期横盘震荡格局，盘内多空分歧较大。春节前，下游备货情况持续稳定，但持货商出货总量仍不见明显增加，在现铝库存持续走低的大背景下，持货商挺价出货心态明显，配合下游备货稳定，实际成交价格被一再抬升。关注期货价格能否有效突破区间上沿的压制，操作上建议投资者暂且观望。锌(ZN)短线思路操作上周五LME锌价冲高回落，收盘几无涨跌，沪锌期价亦处于宽幅震荡格局之中，近期中国央行送过SLO、SLF、MLF和回购操作共投放流通性约15000亿元，并且在春节前将继续安排流动性，呵护资金面意图明显。而欧洲央行则表示有可能进一步加大QE的规模，安抚市场情绪。我们认为虽然锌市供需面无显著改善，但市场情绪的回暖使锌价下跌空间不大，下周或延续底部震荡格局，建议短线思路操作。镍(NI)遇回调短多上周五LME镍价震荡回落，收盘跌幅1.14%，沪镍期价震荡回落，回踩70000元/吨关口，近期欧洲、中国央行释放流动性的态度缓和了市场对于流动性问题的担忧，风险资产价格有所反弹。我们认为近期随着市场情绪的转变，加之进入寒冷天气后供应层面一些细节所发生的变化，镍价下方的空间较小，或已震荡上行为主，建议遇回调短多。锡(SN)暂且观望上周LME锡有止跌反弹的迹象，但从持仓角度分析，期价上行主要是前期空头减仓所致，关注多头的进场动向。国内方面，受到外盘的提振，沪期锡小幅上行，暂时止于布林通道上轨附近，盘内多空分歧较大。近期市场成交多为贸易商之间转货与补货，下游持币观望多。冶炼厂或缺货或惜售，持货商多为贸易商；云锡交割货再度流出，不过很快被贸易商收购。由此可见，期价的坚挺主要是受到现货市场的有效提振，但上行的持续性有待关注，操作上建议投资者暂且观望。铁矿石(I)观望为宜进口矿港口现货市场较为冷清，成交一般，看跌情绪重，观望较多。据最新调研数据显示，钢厂厂内铁矿石库存明显增加，节前补库已有较大进展。近两日期货市场表现欠佳，导致现货市场观望情绪较重。市场成交偏少，成交价格弱势。远期现货市场同样冷清，买卖较弱。铁矿石主力1605合约维持震荡格局，期价反弹乏力，预计短期内或延续区间整理，观望为宜。天胶(RU)暂时观望上周天胶期价低位窄幅震荡运行。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者暂时观望。原油空头回补及交易商抄底，油价暴涨9%美国东部沿海地区暴风雪增加了取暖需求，国际油价下跌至2003年以来最低点后连续两天触底反弹，周五再涨9-10%。两天以来，布伦特原油期货累计上涨15%而美国基准原油期货累计上涨21%。美国在线原油和天然气钻井平台数量继续下降。截止1月22日的一周，美国在线钻探油井数量510座，为五年来最低。然而有气象预测显示，本周末美国东部沿海地区将迎来暴风雪，寒冷的气候将增加取暖需求，国际油价应声而涨。过去的一周，WTI自2003年以来首次跌破每桶27美元。然而，随后两天交易商空头回补，国际油价迅速反弹。基金持仓方面，前期大幅开仓的空头头寸有回补迹象，多头开仓也较为积极。当前位置较难言底，但考虑催动此轮暴跌的因素为宏观及资金，在目前欧央行宽松刺激的背景及空头离场的情况下，暴跌后的报复性反弹有望持续。塑料(L)多单谨慎持有上周连塑料主力1605合约于布林中轨一线获得支撑后增仓上行，期价强势突破前期阶段性高点上扬至8200元/吨高位，周内期价延续涨势。现货市场主流报价走高50-100元/吨，现货涨势弱于期价。目前石化库存持续回落至低位、下游节前适度补货以及外盘油价止跌反弹为连塑料期价提供利多支撑，料短期期价仍将延续强势，关注布林上轨一线阻力，多单谨慎持有。聚丙烯(PP)多单谨慎持有上周聚丙烯主力1605合约期价站上均线支撑呈现放量上扬，周内期价延续涨势。现货市场石化部分出厂价调涨，主流报价逐渐走高，但下游工厂对高价货源抵触较重，市场交投一般。目前石化库存低位以及丙烯价格坚挺为聚丙烯期价提供利多支撑，但是考虑到大唐等装置重启，聚丙烯短期供应压力有望逐渐缓解，这将抑制期价上行动能，建议多单谨慎持有。 PTA(TA)逢反弹抛空上周PTA期价低位窄幅震荡运行。成本方面，近期原油价格下跌，对PTA的成本支撑减弱。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者逢反弹抛空。能化研发团队焦炭(J)暂且观望上周五隔夜焦炭主力1605合约小幅上涨。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。焦煤(JM)暂且观望上周五隔夜焦煤主力1605合约小幅上涨。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。动力煤(TC)暂且观望上周五隔夜动力煤主力1605合约延续涨势。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。甲醇(ME)高位空单谨慎持有目前内地市场出货不一，局部出货有所好转，但春节前多数企业仍面临去库存操作，短期或维持偏弱整理之势；港口方面，虽金融因素偏强，但考虑到后续进口货到港及欧美两地持续走跌等因素影响下，预计港口现货或以宽幅震荡概率较大。上周甲醇期价震荡上行，冲高回落，1780元/吨一线压制较强，操作上建议1765元/吨以上空单谨慎持有，并以1780元/吨为止损。玻璃(FG)暂且观望北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。上周玻璃期价震荡上行，再创5个月新高，鉴于期现走势背离，操作上建议谨慎者观望，激进者可轻仓试空，止损880元/吨。胶板(BB)暂且观望胶板期货主力合约上周无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将