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本研报主要探讨了纺织服装行业的整体情况和两大细分板块——纺织制造和品牌服饰。纺织制造是制造业属性，主要以出口市场为主，其核心要素包括设备、技术、成本与规模。品牌服饰则是零售业属性，主要以内销市场为主，其核心要素包括品牌、渠道、供应链、设计等。从产业链来看，服装加工环节只能获得服装品牌10%-20%的商业价值，而品牌运营则可拥有40%-50%的商业价值。从中国实践来看，2012-2021年服饰品牌商毛利率在30-80%左右，而服饰制造行业毛利率15%左右。本研报还介绍了纺织制造的基础概念、三大基本特征和产业链结构，以及品牌服饰的估值探讨和荐股逻辑。
