【东吴传媒互联网】博纳影业·深度报告：主旋律商业化电影领军者，优质内容投制能力可

【东吴传媒互联网】博纳影业·深度报告：主旋律商业化电影领军者，优质内容投制能力可持续博纳影业是国内首家从事电影发行业务的民营企业，先后打造“山、河、海”，《》等系列主旋律电影。当前公司影片储备丰富，主旋律商业化电影投制已具成熟模式，我们看好公司主旋律电影投制能力及票房空间，具体观点如下：1）头部优质主旋律电影具竞争优势，更易取得高票房。优质主旋律电影通常于重点档期上映，主题贴合节假日氛围；且因其基于历史事件弘扬主流价值观，易激发各年龄群体的爱国热情，受众广泛，相较其他题材电影更易取得高票房。2）公司主旋律电影投制能力成熟，优质内容打造可持续。博纳具备打造优质主旋律电影的题材、资金及主创团队壁垒。在优质内容生产上，横向来看，公司主旋律商业化电影已具备成熟可复制的工业化模式，能够基于丰富历史真实事件扩展电影矩阵；纵向来看，市场表现出色的电影IP续作将延续品牌价值，为票房收益提供保障。3）影片储备丰富，有望赋予公司业绩弹性。目前，公司影片储备丰富。《海的尽头是草原》定档2022年9月9日；《》等主旋律电影有望于2022年上映，《》由程耳执导，王一博、周迅等主演，截至2021年底，公司已投入1.49亿预付制片款。若如期上映，有望为公司带来较高收益。续作方面，公司拟投资《红海行动2》、《智取威虎山前传》等影片，延续大热电影品牌价值，有望赋予公司业绩弹性。盈利预测与投资建议：公司影片储备丰富，主旋律商业化电影投制已具成熟模式。我们预计2022-2024年公司归母净利润为4.1/6.0/7.3亿元，看好公司持续打造优秀内容能力，疫情后行业复苏值得期待，首次覆盖，给予公司“买入”评级。