内镜市场高增长，外资高度垄断。据新光维招股说明书，2020-2030年我国医用内窥镜市场规模CAGR为10.45%，高于全球同期增速。我国内窥镜市场一直由多家国际巨头所主导，按2020年产品销售收入计算，CR3（奥林巴斯、卡尔史托斯及史塞克）占比约38.7%，国产品牌渗透率仅为5.6%，替代空间广阔，到2030年预计该比例将增长至27.7%。国产厂商加速追赶，进口替代曙光在前。硬镜无需考虑镜身柔软性与可操纵性，制造工艺相对简单；从产品性能上看，国产硬镜在产品参数、技术水平上均已达到替代基础，在中低端产品市场竞争趋于白热化。国产软镜在光学放大、可变硬度与视场角等性能指标方面稳步提升，与进口差距逐渐缩小；如国内厂商布局的光学放大产品有望在2022年获批。国产内镜龙头步入收获期，上半年业务增速亮眼。2022H1，开立医疗内窥镜及镜下治疗器具业务收入2.72亿元，同比增长51.47%，毛利率比上年同期增加4.53pct；海泰新光医用内窥镜收入1.44亿元，同比增长55.01%；迈瑞医疗微创外科业务（硬镜系统和内窥镜手术器械）实现翻倍以上的增长。国产厂商产品矩阵日渐完善，横拓纵延打开业绩天花板。建议关注海泰新光、开立医疗、迈瑞医疗、澳华内镜等。
