本报告是关于总量周观点的分析，主要关注宏观、股票和债券市场。宏观方面，上周人民币汇率迅速走低，国内官方制造业PMI数据公布，录得49.4%，较前值小幅回升0.4%。结构上生产指数与前值持平，新订单指数与新出口订单指数均增长0.7%；库存周期上，原材料库存小幅上升0.1%，而产成品库存却大幅下降2.8%，与需求端改善幅度出现显著偏差，或反映出企业主动去库的意愿增强，需求端改善力量偏弱。国内高频方面，8月末9月初开工指标有回弹，但力度不强，整体中枢依然延续小幅下行。政策层面，8月31日国常会着力扩大有效需求。用好新增3000亿元以上政策性开发性金融工具基础上，根据实际需要扩大规模。引导商业银行扩大中长期贷款投放，为重点项目建设、设备更新改造配足融资。从PMI库存周期所反映的信息来看，当前我国经济增长的主要矛盾依然集中于需求不足：一是地产链景气度偏低，金融部门与居民部门的风险偏好较低，地产投资出现较大程度下滑；二是消费需求偏弱，受疫情等因素冲击，餐饮娱乐等行业供给能力下降，同时居民部门收入预期不稳定，预防性储蓄上升；三是信贷需求出现了内生性收缩。当前稳增长力度有所增强，预计三季度末我国仍将延续弱复苏的经济趋势，四季度或中枢上移。股票方面，8月，全球主要指数以调整为主，欧美市场普遍下跌，只有俄罗斯、巴西、印度市场上涨。国内市场继续调整，主要指数继续下跌，创业板和科创50指数跌幅超过5%，上证指数和中证500相对抗跌。8月，沪深两市日均成交额7,707元，较上月环比-23.3%，成交额明显萎缩。8月，10个行业上涨，20个行业下跌；煤炭、石油石化、非银、传媒等行业涨幅居前；汽车、新能源、建材、钢铁、机械等行业跌幅居前。概念方面，移动转售、长江存储、宠物经济、煤炭精选等概念涨幅居前；领涨龙头、钒钛、锂电正极、汽车配件等概念跌幅居前。8月官方制造业PMI录得49.4%，略回升，但依然
