金宏汇 | 紧缩下滞胀与衰退担忧加剧

本周海外市场风险偏好共振走弱，主要受累于海外金融环境趋紧以及国内疫情散点式爆发。海外方面，欧美央行持续的鹰派紧缩预期且相互强化以及欧洲能源危机的持续恶化加持，叠加欧洲经济数据偏差，欧洲经济陷入快速衰退的担忧升温，海外整体金融条件仍然是紧的。由于当前美国通胀前景还不明朗，美联储偏鹰派立场或提升金融市场风险溢价，加剧美债利率倒挂，加深市场对经济衰退的预期，进而推动美元指数创新高，美元流动性收紧。从市场表现看，近期欧美央行官员频繁释放鹰派信号，加息预期持续上调，叠加欧洲衰退担忧加持，引发本周欧美股市恐慌情绪加重，呈现普跌局面，本周VIX指数加速走高至27附近的近两个月高位。从对商品的影来看，目前海外金融环境趋紧是目前驱动商品的边际变量，受此影响本周大宗商品普遍走弱。对于海外市场而言，自上周鲍威尔对通胀压力的强调，让市场对未来美联储利率路径开始上调。一方面是利率高度，一方面是利率维持高度的时间。这两点看起来都在上调。这种收紧预期，对股债汇是直接影响，对商品特别是上游供给瓶颈明显的能源品种，传导仍然需要时间。需要看到美国就业出现问题，上游能源的供需才可能出现系统性改变。叠加本周美联储官员持续释放鹰派信号以及经济、就业数据尚可，美联储9月加息预期已经升至7成以上。