计算机行业2022年Q3投资策略——AI场景多元化，企业数字化与信创产业加速发展长城证券研究院计算机行业分析师：侯宾执业证书编号：S10705220800012022.09.021证券研究报告 ◼政策助力AI发展，创新场景不断推陈出新，产业链投资价值凸显•政策长期利好，十四五“打造数字经济新优势”强调AI发展价值，各地积极出台政策支持人工智能基础设施发展；我国AI研究水平不断提高，市场规模保持高速增长，行业前景广阔•产业链协同发展，AI落地场景多元化，深入触达行业核心痛点，在各应用场景中，安防、智能汽车、新零售、教育等领域已经相对成熟；AI应用从降本增效到找寻行业增量空间，协同构建数字化商业模式，企业利用AI的技术技术优势找寻业务新增长点◼数字经济占比持续提高，云计算作为企业数字化转型的基础设施将直接受益，龙头公司受益明显•在十四五规划中提出，2025年数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的目标，2005年到2020年，我国数字经济规模由2.6万亿元迅速增长为39.2万亿元，已形成大规模的市场。•云计算应用和办公软件市场竞争格局清晰，行业集中度不断提高，行业龙头公司将充分受益我国数字经济和企业数字化转型。◼双碳背景下，能源数字化引领新的产业周期，智慧能源打开万亿市场空间•能源数字化，强势入围十四五规划，国网和南网将加快电网基础设施智能化改造和智能微电网建设，提高电力系统互补互济和智能调节能力，加强源网荷储衔接；•智能电网处于新一轮投资热潮，智能化改造可以带动企业提升收入，有助于企业提高回收率，帮助企业提升总产量，可以带动企业降低生产成本◼信创产业市场空间破万亿，基础软件国产替代从低端市场像高端市场加速渗透•《“十四五”软件和信息技术服务业发展规划》提出推动操作系统与数据库、中间件、办公套件、安全软件及各类应用的集成、适配、优化。•我国操作系统国产化率较低，2018年，我国操作系统行业市场规模为189亿元，其中国产操作系统的市场规模约为15.13 亿，仅占销售市场份额的8%左右，国产替代空间巨大www.cgws.com | 2核心观点 ◼相关标的•AI：海康威视、科大讯飞、锐明技术、寒武纪、商汤科技、旷视科技、云从科技、依图科技•云计算：广联达、金山办公、用友网络、金蝶国际、•能源数字化：朗新科技、威胜信息、恒华科技、国网信通、宏力达、四方股份、恒实科技、远光软件•信创：中国软件、诚迈科技、中科曙光、中望软件、东方通、宝兰德、润和软件www.cgws.com | 3核心标的 www.cgws.com | 4风险提示◆技术革新与成果转化风险：人工智能行业技术迭代速度快，行业内企业要根据市场需求变动和前沿技术发展保持技术和产品及解决方案的市场竞争力。人工智能行业尚处于发展初期，未来发展趋势存在较大不确定性。◆数字经济发展进度不及预期：国家政策支持力度不及预期，人工智能规模化应用不及预期，对行业内公司业务产生不利影响。◆市场竞争加剧：云计算作为新兴市场，竞争激烈，大型项目订单可能不及预期；◆国家对能源智能化、物联网等新兴领域扶持政策减弱。相关部门对能源智慧化高度关注，但是由于研究热点变动等不确定因素，后续政策可能有减弱趋势。◆中美贸易摩擦的不确定风险：2020年5月至今，美国商务部宣布将多家中国公司及机构列入“实体清单”，可能会对未来行业内公司境外业务拓展和人工智能理论研究和学术交流带来一定不利影响。◆宏观经济环境恶化：受疫情及国际形势等影响，国内经济增速逐步放缓，如果经济增速不及预期，可能导致企业资金预算不足，从而影响业务发展。 目录www.cgws.com | 5◼一、计算机板块处于历史估值底部，长期投资价值凸显◼二、政策助力AI发展，创新场景不断推陈出新，产业链投资价值凸显◼三、数字经济占比持续提高，云计算作为企业数字化转型的基础设施将直接受益，龙头公司受益明显◼四、双碳背景下能源数字化引领新的产业周期，智慧能源打开万亿市场空间◼五、信创产业市场空间破万亿，基础软件国产替代从低端市场像高端市场加速渗透◼六、风险提示 一、计算机板块处于历史估值底部，长期投资价值凸显www.cgws.com | 6 计算机板块处于估值低位，长期价值凸显图：年初至今申万31个行业涨跌幅排名（%）数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26图：申万计算机PE/PBBand图：年初至今申万计算机对比上证指数走势数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26www.cgws.com | 7 计算机板块处于估值低位，长期价值凸显图：年初至今云计算板块对比计算机（申万）走势图数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26图：年初至今能源数字化板块对比计算机（申万）走势图图：年初至今人工智能板块对比计算机（申万）走势图数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26www.cgws.com | 8数据来源：Wind，截止日期：2022.8.26图：年初至今信创板块对比计算机（申万）走势图计算机板块四大细分行业：AI、云计算、能源数字化和信创年初以来调整已经比较充分，长期投资价值凸显 二、政策助力AI发展，创新场景不断推陈出新，产业链投资价值凸显www.cgws.com | 9 2.1 国家政策支持AI产业发展www.cgws.com | 10国家高度重视人工智能产业的发展，不断出台支持政策。2022年8月为加快推动人工智能应用，助力稳经济，培育新的经济增长点，根据国务院发布的《新一代人工智能发展规划》，按照科技部等六部门联合印发的《关于加快场景创新以人工智能高水平应用促进经济高质量发展的指导意见》，现启动支持建设新一代人工智能示范应用场景工作2016被写入“十三五”规划纲要《“互联网+”人工智能三年行动实施方案》《“十三五”国家科技创新规划》《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》2017首次被写入政府工作报告，被写入十九大报告《国务院关于印发新一代人工智能发展规划的通知》《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》2018再次被写入政府工作报告《高等学校人工智能创新行动计划》《新一代人工智能产业创新重点任务揭榜工作方案》2019将人工智能升级为智能+《关于促进人工智能和实体经济深度融合的指导意见》《新一代人工智能治理原则——发展负责任的人工智能》《国家新一代人工智能创新发展试验区建设工作指引》2020人工智能成为“新基建”中重要一项《关于“双一流”建设高校促进学科融合加快人工智能领域研究生培养的若干意见》中央与一号文件提到加快人工智能等技术在农业领域的应用2021瞄准人工智能、量子信息、集成电路、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，实施一批具有前瞻性、战略性的国家重大科技项目表1：中国历年人工智能发展重要政策数据来源：《人工智能发展报告2011-2020》，十四五规划纲要，中国信通院，长城证券研究院 2.2 AI市场发展前景广阔，市场空间巨大www.cgws.com | 112021年中国人工智能软件及应用市场规模达330.3亿元。根据IDC数据，中国计算机视觉市场2021H2相比2020H2增长47.0%，市场规模达13.5亿美元，全年实现23.4亿美元的市场规模，市场增长驱动力来源于工业质检、预测性维护场景等；Gartner提到了有关推动AI创新的四个趋势，包括负责任的AI、小而广的数据方法、AI平台的可操作化、以及数据、模型和计算资源的有效利用图1：2019-2026年中国人工智能产业规模（单位：亿元）24766050939621077050001000015000200002500020192020e2021e2022e2023e2024e2025e2026e人工智能核心产业规模人工智能带动产业规模数据来源：艾瑞咨询，长城证券研究院图2：人工智能技术发展曲线数据来源：Gartner，长城证券研究院 2.3 AI产业链发展协同，多样化场景落地www.cgws.com | 12人工智能产业链可分为基础层、技术层和应用层。AI产业链基础层主要包括数据提供商、算力提供商、算力模型生产商；技术层包括关键技术领域和通用技术领域；应用层则包含安防、医疗等多场景应用。目前，人工智能应用较为成熟的行业是金融和安防领域，这些行业本身有大量的数据积累，而随着人工智能技术的进步和社会环境的发展，人工智能应用领域逐渐向智慧医疗、智能家居、娱乐等领域拓宽图1：中国人工智能产业链数据来源：中国人工智能产业创业与投资报告，长城证券研究院图2：人工智能行业商业化应用举例数据来源：艾媒咨询，长城证券研究院人工智能产业链基础层人工智能产业链技术层应用层数据平台计算力AI芯片传感系统存储机器学习深度学习计算机视觉与图像自然语言处理模式识别技术通用应用层行业应用层 2.4 AI解决行业多样化需求，触达行业核心痛点www.cgws.com | 13AI渗透赋能产业，加速在各行业渗透。在应用层面，人工智能主要面向特定应用场景的差异化需求形成具体产品或系统解决方案。目前，AI+细分行业的模式形成了“技术推动产品、产品核心行业”的良性商业闭环。在各应用场景中，安防、智能汽车、新零售、教育等领域已经相对成熟。AI应用从降本增效到找寻行业增量空间，协同构建数字化商业模式：AI逐步从行业发展的有益补充转变为产业数字化转型的核心竞争力，多数企业、产业尝试将AI与主营核心业务流程结合，利用AI的技术技术优势找寻业务新增长点图3：人工智能各行业渗透率情况数据来源：搜狐财经，《中国人工智能产业研究报告（III）》，长城证券研究院 2.5 海康威视：智能物联领域先行者和领先者www.cgws.com | 14海康威视聚焦于智能物联网、大数据服务和智慧业务，构建开放合作生态，为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务，致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业。公司积极沿全光谱开发创新业务：形成在可见光、毫米波、远红外、X光、声波领域的五条技术主线，构成公司多维感知技术的主架构，在此基础上，打造海康威视更丰富的、更广泛的技术组合产品。创新业务主要包括萤石网络、海康机器人、海康汽车电子、海康微影、海康智慧存储、海康消防、海康睿影、海康慧影八个子业务，涵盖智能家居、机器人、汽车、红外热成像、存储、消防、安检、医疗等八个领域。图1：海康威视历年营收及增速（千万元，%）数据来源：公司公告，长城证券研究院图2：海康威视全光谱多维感知产品架构数据来源：公司公告，长城证券研究院721 1,075 1,723 2,527 3,192 4,191 4,984 5,766 6,350 8,142 - 0.10 0.20 0.30 0.40 0.50 0.60 0.70 - 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,0002012201320142015201620172018201920202021营业收入（千万元）同比增速（百分比） 2.6 科大讯飞：国内最大智能语音技术提供商www.cgws.com | 15科大讯飞以智能语音技术产业化为主要发展方向，是我国唯一以语音技术为主要产业化方向的“国家863计划成果产业化基地”和“国家规划布局内重点软件企业”，中文语音核心技术处于国际领先水平；科大讯飞在中文语音产业拥有最高市场份额，并被信息产业部确定为中文语音交互标准工作组组长单位，行业竞争优势地位明显。图1：2012-2021年科大讯飞总营收及增速（百万元，%）数据来源：WIND，长城证券研究院图2：2020年科大讯飞主营业务收入占比（%）数据来源：WIND，长城证券研究院7841254177525013320544579171007913025183140%10%20%30%40%50%60%70%02000400060008000100001200