广州酒家2022H1业绩点评：产能爬坡推动速冻放量，餐饮同比修复

食品和餐饮双轮驱动，产能释放+省外扩张增厚业绩。维持2022-2024年EPS为1.15/1.37/1.63元，对应PE分别21/17/15倍。维持目标价30.64元，维持增持评级。 淡季叠加疫情，业绩基本符合预期。①2022H1营收14.2亿元/+15.5%，归母净利5446万元/+45.3%，基本符合预期；②其中单Q2营收6.8亿元/+20.3%，归母净利195万元，归母净利率约0.3%（2019Q2净利率约4.5%），去年同期受5月份广州疫情影响餐饮业务亏损，业绩为-1011万元，基数较低。Q2为传统淡季叠加疫情，净利率环比Q1-6.7pct。 速冻渐放量， 布局华东市场 。食品制造业营业收入为9.76亿元/+10.8%，其中月饼/速冻/其他分别同比+21.7%/+30.3%/-7.5%，速冻业务随产能释放放量，公司加大力度布局社区平台和对端午粽的资源投入，并重点布局华东、粤东市场，省内和省外营收分别同比+17%和+9.2%，经销商分别净-51（74-125）和-2（51-53）家。 餐饮业务同比修复。餐饮业务营业收入为3.94亿元/+30.55%，受疫情同比修复和陶陶居并表双重推动。公司目前拥有餐饮直营店31家。 风险提示：食品安全风险；疫情反复风险；产能扩张不达预期。