喜临门2022年中报点评：业绩超预期，自主品牌零售逆势增长

维持“增持”评级。公司自主品牌零售业务增长出色，在22Q2华东地区疫情扰动下业绩超预期，维持2022-2024年EPS预测值为1.68/2.10/2.57元，维持目标价42.70元，“增持”评级。 22Q2收入增长出色，业绩超预期。22H1公司实现营收36.06亿元（yoy+16.05%）、归母净利润2.20亿元（yoy+0.92%）、扣非归母净利润2.06亿元（yoy+16.12%）。从22Q2单季度看，收入22.01亿元（yoy+18.54%）、归母净利润1.66亿元（yoy+24.46%）、扣非归母净利润1.57亿元（yoy+17.18%）。在22Q2华东地区疫情扰动下，公司收入增长出色，净利润与收入保持同步增长，业绩超预期。 自主品牌零售逆势增长。22H1自主品牌零售收入约24亿元，同比增速约20%，在22Q2华东地区疫情扰动下逆势增长。其中，喜临门品牌线下/线上收入分别约为15亿元/6.3亿元，同比增速分别约为20%/48%；M&D和夏图收入约2.7亿元，下滑约15%，主要与其门店集中在疫情地区相关。线下门店稳步拓展，较年初净增加342家。 净利率环比修复，现金流改善。22Q2净利率为7.87%，环比22Q1修复，主要受益于费用率下降，有一定季节性影响。从销售费用投放节奏来看，22Q2单季同比增速为59.90%，高于22Q1的4.73%，显示公司在营销上发力，2 2H2 收入增长有望提速。22Q2单季度经营性现金流回正，应收账款周转率有所下降。 风险提示：地产竣工波动；疫情影响终端零售；海外衰退风险。