公司2022半年报点评：多重冲击下业绩韧性强，智能底盘驱动未来增长

上调目标价至21.4元，维持“增持”评级。公司H1业绩韧性强，考虑到新业务订单饱满，维持2022-2024年EPS为0.91/1.07/1.33元，考虑到公司智能底盘业务带来的成长性与业务壁垒的不断提升，给予公司2023年20倍PE，上调目标价至21.4元，上调幅度8%。 海外+疫情双重影响下业绩韧性强。公司上半年实现营收65.7亿元，同增3%，实现归母净利润4.7亿元，实现扣非后归母净利润4亿元，同减9%。其中Q2实现归母净利润2.2亿元，实现扣非后归母净利润1.9亿元，环比减少13%，在行业低迷和新冠疫情的严重影响下，公司采取了优化海外企业费用等措施，增加了海外业务恢复确定性。 毛利率暂时承压，费用率稳中有降。上半年公司销售毛利率21.4%，同减3.2pct，其中Q2季度销售毛利率20.7%，同减3.5pct，持续受到疫情及原材料价格波动的影响，盈利能力暂时承压。Q2季度管理/财务/研发费用率费用率分别为2.3%/6.1%/0.3%/5.0%，同比变化+0.01pct/-1.5pct/-0.8pct/+1.4pct，整体上期间费用率稳中有降，研发费用率有所提升。 轻量化底盘和空悬业务稳中有增，推动公司向电动智能化迈进。上半年轻量化底盘业务营收4.7亿元，同增29%，空悬系统营收3亿元，同增1.4%。公司未来将推动业务不断向电动智能化转型，智能底盘相关业务订单饱满且呈现加速增长态势。 风险提示：海外业务恢复情况低于预期，智能底盘业务发展低于预期。