2022年中报点评：海外汽玻保持高增，国内Q3迎来同环比修复

维持“增持”评级。公司上半年实现收入129.04亿，同增11.90%，归母净利23.82亿元，同增34.63%，扣非净利润23.10亿元，同增39.30%，扣除汇兑因素影响后，Q2利润下滑约13.7%，符合预期。 下半年汽车行业需求修复，人民币兑美元仍在贬值通道上，上调公司eps至1.80(+0.22)/2.19(+0.21)/2.53(+0.24)元，维持目标价48.73元。 疫情冲击供应链，公司维持领跑行业的增收能力。22H1公司汽车玻璃收入117亿元，同增12.89%，其中国内/海外分别同增5.6%、21.6%。 根据中汽协数据，4-6月国内汽车产量同比分别-44%、-5%，+27%，5月车厂复工后供应链快速恢复，6月行业数据大幅转正。公司在国内保持领先行业10pct的增收能力，海外在欧美需求总盘子下滑的背景下，逆势维持高速增长，全球市占率进一步提升。 盈利保持稳健，高值产品占比进一步提升。盈利端看，22H1公司实现综合毛利率34.22%，同比-2.82pct，其中纯碱/能源/海运费涨价总计带来毛利率下降2.32pct。高附加值产品上半年占比达到42.35%，倒推Q2高值产品占比可达44%，ASP进一步优化。 SAM亏损环比仍有放大，国内铝饰条业务加速拓展。SAM产盈利继续承压，预计Q2亏损794万欧元，环比Q1亏损仍有放大。国内铝饰条伴随福清二期和长春工厂投产，产能有望放量，全年国内铝饰条业务预计将达到2.5-3亿收入规模。 风险提示：全球疫情反复，原材料价格上涨超预期。