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信达证券研报总结：昱能科技是一家专注于微逆市场的公司，其产品迭代推动了业绩的高增长。受益于高盈利新型大电流一拖多产品的推出，叠加业务扩张，规模优势逐渐显现，公司盈利能力持续提升。全球分布式市场爆发，安全性与MPPT加速微逆渗透，预计全球微逆渗透率将从2021年5.01%提升至2026年的13.51%，微逆出货量将达约35.1GW，2021-2026年CAGR为57.69%。公司采取本土化策略拓展全球渠道，在欧洲、拉美等地区具有显著的渠道及品牌优势，渠道合计数量407家，远超国内同业。公司重仓研发，布局光储一体化，关断器及户用储能系统有望依靠公司渠道优势快速放量。预计2022-2024年公司整体实现营收14.93、30.71和52.49亿元，同比增长124.5%、105.7%和70.9%，毛利率为39.2%、39.2%和39.3%，归母净利润为3.47、7.78和13.32亿元，同比增长237.3%、124.2%和71.1%。首次覆盖给予公司“买入”评级。
