钢铁行业2022H1中报总结：2022H1业绩不及预期，关注需求复苏及粗钢产量压减进度

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁行业2022H1中报总结 2022H1业绩不及预期，关注需求复苏及粗钢产量压减进度 2022年09月05日 ➢ 2022H1钢铁板块回落，22Q2维持震荡。2022H1国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，其中螺纹钢均价同比下跌0.37%，热轧均价同比下跌5.25%，叠加原料端铁矿石、焦煤等价格表现强势，钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。2022H1，SW钢铁回落7.49%，在申万行业中排名第18；21Q2单季度SW钢铁上涨0.72%，在申万行业中排名第21。细分来看，2022Q2普钢板块归母净利润下滑幅度较大。22Q2普钢子板块跌幅3.02%，特钢子板块涨幅达7.65%。 ➢ 钢铁板块基金持仓比例回升。从机构持仓角度来看：2022Q2基金增持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比回升0.11pct，至0.65%。2020Q4以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从2020Q3的0.15%，持续攀升至2021Q3的0.80%。但随着2021Q4钢价下跌，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例有所下滑。2022Q2以来随着特钢板块景气度回升，基金对特钢板块配置比例加大，2022Q2基金对钢铁板块配置比例环比回升。 ➢ 投资建议：关注钢企利润反弹带来的投资机会。 1） 钢材供需有望改善，成本压力逐步缓解。“双碳”大背景下，2022年将继续压减粗钢产量，钢材供给持续受到约束；需求端伴随“稳增长”政策推进，疫情影响消退，后续有望回暖，叠加原料端供给持续恢复，钢厂正度过2022年最困难的时刻，利润有望明显回升。 2） 普钢板块：关注行业龙头、高股息及管网标的。后续钢铁消费有望复苏，叠加年内继续压减粗钢产量，钢铁板块盈利回升预期较强，我们推荐关注钢铁行业龙头宝钢股份，高分红标的方大特钢，受益于地下管网建设发力的新兴铸管。 3） 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长，我们推荐关注甬金股份、久立特材等标的。 4） 石墨电极：“双碳”大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上，推荐石墨电极龙头方大炭素。 ➢ 风险提示：地产用钢需求断崖式下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2021A 2022E 2023E 2021A 2022E 2023E 600019 宝钢股份 5.27 1.06 0.82 0.87 5 6 6 推荐 600507 方大特钢 6.44 1.17 0.88 1.07 6 7 6 推荐 002318 久立特材 17.08 0.81 1.08 1.28 21 16 13 推荐 603995 甬金股份 41.50 1.75 2.30 3.37 24 18 12 推荐 000778 新兴铸管 3.93 0.50 0.56 0.65 8 7 6 推荐 600516 方大炭素 6.90 0.28 0.24 0.38 25 29 18 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为9月02日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 研究助理 孙二春 执业证书： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com 相关研究 1.民生钢铁周报20220903：国常会释放稳经济政策，关注旺季钢材消费恢复-2022/09/03 2.民生钢铁周报20220827：传统消费旺季来临，钢材基本面或将逐步好转-2022/08/27 3.民生钢铁周报20220820：社会库存持续下滑，关注“金九银十”旺季到来-2022/08/20 4.民生钢铁周报20220813：地产拐点有望显现，钢价延续走强-2022/08/13 5.民生钢铁周报20220806：基本面边际改善，吨钢利润持续回升-2022/08/06 行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2022H1钢铁板块回落，22Q2维持震荡 ................................................................................................................. 3 2 细分板块来看：2022Q2普钢板块归母净利润下滑幅度较大 ..................................................................................... 7 2.1 普钢：2022Q2钢材价格同环比均下跌，焦炭、废钢等原料价格强势 .................................................................................. 7 2.2 特钢：2022Q2归母净利润同比下滑 ............................................................................................................................................ 9 3 2022Q2钢铁板块基金持仓比例回升 ..................................................................................................................... 11 4 展望：否极泰来，钢厂利润有望回升 ..................................................................................................................... 14 5 风险提示 .............................................................................................................................................................. 20 插图目录 .................................................................................................................................................................. 21 表格目录 .................................................................................................................................................................. 21 行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 2022H1钢铁板块回落，22Q2维持震荡 2022H1钢铁板块回落，22Q2维持震荡。2022H1国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，其中螺纹钢均价同比下跌0.37%，热轧均价同比下跌5.25%，叠加原料端铁矿石、焦煤等价格表现强势，钢企利润受损，拖累钢铁板块表现。2022H1，SW钢铁回落7.49%，在申万行业中排名第18；21Q2单季度SW钢铁上涨0.72%，在申万行业中排名第21。 图1：2022H1，钢铁板块回落7.49% 图2：2022Q2，钢铁板块上涨0.72% 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 对比指数而言，钢铁板块表现较弱。2022H1年钢铁板块（-7.49%）表现弱于上证综指（-1.66%）与沪深300（-2.77%）。2022Q2钢铁板块(0.72%)较同期沪深300（8.78%）、上证综指（7.46%）表现仍然较弱。 表1：钢铁板块表现强于指数 2021H1 2022Q2 沪深300 -2.77% 8.78% 上证综指 -1.66% 7.46% 钢铁板块 -7.49% 0.72% 资料来源：wind，民生证券研究院 细分来看，特钢板块表现更强。特钢方面，受益于下游航空航天，海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长，尽管2022H1整体回落6.53%，但Q2特钢板块上涨7.65%。普钢方面，钢价走弱，原料走强，钢企利润大幅下滑，普钢板块表现相对弱势，2022H1整体回落8%，其中Q2跌幅达3.02%。 -7.49%-25%-15%-5%5%15%25%35%SW采掘SW休闲服务SW建筑装饰SW汽车SW交通运输SW房地产SW有色金属SW银行SW化工SW电气设备SW综合SW食品饮料SW通信SW农林牧渔SW商业贸易SW家用电器SW纺织服装SW钢铁SW建筑材料SW非银金融SW医药生物SW公用事业SW机械设备SW轻工制造SW传媒SW计算机SW国防军工SW电子0.72%-15%-5%5%15%25%35%SW休闲服务SW汽车SW食品饮料SW家用电器SW电气设备SW有色金属SW交通运输SW化工SW机械设备SW采掘SW综合SW轻工制造SW国防军工SW纺织服装SW公用事业SW非银金融SW建筑材料SW电子SW商业贸易SW医药生物SW钢铁SW建筑装饰SW农林牧渔SW传媒SW银行SW计算机SW通信SW房地产 行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 表2：特钢板块波动相对较大 2021H1 2022Q2 普钢板块 -8.00% -3.02% 特钢板块 -6.53% 7.65% 资料来源：wind，民生证券研究院 个股方面：2022H1，区间上涨幅度前五的企业分别是新兴铸管、金洲管道、常宝股份、华菱钢铁、马钢股份；跌幅前五的企业分别是广大特材、抚顺特钢、韶钢松山、太钢不锈、友发集团。 表3：2022H1涨跌幅前十的个股（单位：%） 涨幅前十 跌幅前十 新兴铸管 11.3% 包钢股份 -15.1% 金洲管道 10.6% 沙钢股份 -16.1% 常宝股份 7.3% 首钢股份 -16.9% 华菱钢铁 5.3% 盛德鑫泰 -17.3% 杭钢股份 4.5% 柳钢股份 -19.1% 新钢股份 4.4% 友发集团 -20.9% 凌钢股份 3.7% 太钢不锈 -21.7% 永兴材料 3.3% 韶钢松山 -22.2% 方大特钢 3.0% 抚顺特钢 -27.7% 马钢股份 2.7% 广大特材 -2