2022年中报点评：微逆量收齐升，看好新品上市

禾迈股份发布2022年中报，业绩高增符合预期。公司2022年上半年实现营业收入5.14亿元，同比增长61.55%%；实现归母净利润2.02亿元，同比增长156.50%；实现扣非净利润1.92亿元，同比增长151.58%。其中，Q2单季度实现营业收入2.85亿元，同比增长41.75%，环比增长24.38%；实现归母净利润1.15亿元，同比增长143.85%，环比增长31.30%。公司2022年上半年总体毛利率为46.08%，同比增加2.15pct，其中Q2毛利率为44.37%，环比Q1下降3.83pct，主要由于原材料价格小幅上涨和欧元汇率波动等因素所致。微逆产品量收齐升，欧洲市场需求火爆。2022年上半年，公司微型逆变器及监控设备实现收入4.43亿元，同比增长135.66%，其中微逆销量约为38.58万台，同比增长127.74%，DTU销量约为8.18万台。从市场结构看，欧洲、拉美和北美三大市场占比超过90%，其中欧洲市场销售占比超40%，拉美及北美市场略低于30%；从产品结构看，其中微型逆变器一拖四的销售量最大，微型逆变器一拖二的销售比重有所提升，主要是因欧洲地区对一拖二的微型逆变器需求加大。关断器+储能新品上市，看好下半年储能产品逐步起量。公司今年5月推出组件级快速关断器（HRSD系统），为客户提供组件级快速关断解决方案。同时，公司研发并试产单相3-6kw和三相5-12kw储能逆变器产品，覆盖直流耦合（hybrid）和交流耦合（ac couple）技术路线，并计划于2022年下半年推向市场，我们预计23年公司储能逆变器业务将迎来显著增长。产线智能化叠加供应链管理精细化推动期间费率下行。2022年上半年，公司在现有产线基础上扩大产能，提高智能制造水平和生产能力，同时坚持多品牌、多渠道采购模式，完成部分产品芯片的国产

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