1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 食饮农业行业周报（20220829-20220902） 食饮把握稳健和景气延续主线，生猪养殖景气上行  食品饮料周观点：白酒首选高端和区域龙头，大众品消费持续恢复 8月29日-9月2日，食品饮料指数涨幅0.13%，一级子行业排名靠后，跑赢沪深300 1.53%。子行业均呈跌涨不一态势。白酒（-4.20%）、啤酒（-1.50%）、其他酒类（-0.90%）跌幅靠前，烘焙食品（6.70%）、预加工食品（3.32%）、零食（2.84%）涨幅靠前。 白酒：白酒行业2022中报披露完成，大部分白酒企业展现十足韧性，18家公司中17家在上半年实现收入增长、14家在第二季度实现收入增长；14家在上半年实现利润增速、8家公司在二季度实现利润增长；其中高端酒稳健性突显，收入利润在上半年和二季度均实现双位数增长，大部分苏皖地产酒也增长亮眼、景气度在二季度延续。我们认为白酒的预期冰点已过，中秋旺季开启，基本面向上拐点显现；半年报披露完成后，部分酒企业绩兑现预期的同时，现金流维持稳健、合同负债仍有余量，确定三季度和下半年积极的基调，标的首选韧性充足的高端白酒和景气度延续的区域龙头。 大众品：啤酒龙头韧性充足，高端化成效显著，下半年成本压力缓解；软饮、乳制品中报符合预期；建议布局受益于餐饮等在外场景修复的啤酒、烘焙食品、速冻和调味品等。  农林牧渔周观点：猪周期开启业绩兑现，种业种植景气持续 8月29日-9月2日，农林牧渔指数微涨0.001%，一级子行业排名第一，跑赢沪深300 1.42%。子行业涨跌互现，渔业（2.76%）、动物保健（2.28%）涨幅靠前，种植业（-2.52%）、农产品加工（-0.94%）跌幅靠前。 生猪养殖：当下生猪价格据3月低点已翻倍，所有生猪养殖企业现金流回正，进入盈利区间。现阶段，新一轮猪周期已启动，猪价进入上升通道中的高位震荡状态，板块已开启业绩兑现行情。低养殖成本、高出栏量增速的生猪养殖企业有望在此阶段享受行业红利，营收净利高速增长。 种业种植：全球粮食价格虽高位回落，但整体景气仍高于往年。量价齐升的基本逻辑不变，建议关注景气度持续未来有望迎来量价齐升的种业、以及价格传导相对顺畅的种植业。  投资建议 食品饮料：（1）酒类：高端白酒首推业绩稳健、改革推进的茅台、老窖；次高端推荐组织活力持续焕发、渠道变革深入推进的舍得、酒鬼酒。啤酒首选具备有提价能力的高端化龙头华润啤酒，关注燕京啤酒。（2）大众品：乳制品重点推荐业绩增长确定性较高的龙头伊利以及受益行业竞争格局持续改善的妙可蓝多。调味品首推困境反转下明年业绩确定性较强的安琪酵母。速冻食品重点推荐BC两端同时发力、在预制菜研发和渠道铺设上发展迅速的安井食品。烘焙食品首推发展自驱力强、快速成长标的立高食品。软饮料建议关注受益PET价格回落后盈利能力改善的龙头农夫山泉。 农林牧渔：（1）生猪养殖推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份，肉猪与黄鸡双龙头，资金储备充足，成本稳步下降的温氏股份，湖南生猪养殖龙头，并购优质种猪资产的新五丰，及定增增强现金储备，全产业链发展助力穿越周期的天邦食品。（2）种业种植推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道，渠道优势显著的隆平高科，五代大品种引领玉米种子发展方向，有望把握转基因玉米机遇的登海种业，转基因技术领先，大北农生物转基因玉米扩区面积最广的大北农，种子品种优质，有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。 风险提示：疫情反复风险，食品安全风险，竞争加剧风险，成本波动风险。 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年09月04日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First| Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：王卓星 执业证书编号：S0590522050002 邮箱：wangzx@glsc.com.cn 联系人：陆金鑫 邮箱：lujx@glsc.com.cn 联系人：孙凌波 邮箱：sunlb@glsc.com.cn 联系人：陈安宇 邮箱：chenay@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《食品饮料:韧性十足，高端化延续食品饮料》2022.08.29 2、《食品饮料:苏皖产区短期把握次高端，长期受益集中化食品饮料》2022.08.28 3、《食品饮料:食品饮料周观点：白酒开启中秋旺季，大众品消费持续恢复食品饮料》2022.08.28 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 每周观点 ............................................................. 3 1.1 食品饮料：白酒首选高端和区域龙头，大众品消费持续恢复 ..................... 3 1.2 农林牧渔：猪周期开启业绩兑现，种业种植景气持续 ............................... 5 2 市场表现 ............................................................. 6 3 本周重点报告 .......................................................... 8 4 产业链数据 ........................................................... 10 5 风险提示 ............................................................ 10 图表目录 图1：行业周涨幅对比 ...................................................................................................... 6 图2：食饮子板块周涨幅对比 ........................................................................................... 7 图3：食饮周涨幅前十个股 .............................................................................................. 7 图4：农业子板块周涨幅对比 ........................................................................................... 7 图5：农业周涨幅前十个股 .............................................................................................. 7 图6：食品饮料（申万）历史PE-Band ............................................................................. 8 图7：农林牧渔（申万）历史PE-band ............................................................................. 8 表1：重点公司盈利预测与估值 ....................................................................................... 5 表2：产业链上下游数据整理 ......................................................................................... 10 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 每周观点 1.1 食品饮料：白酒首选高端和区域龙头，大众品消费持续恢复  白酒：白酒行业2022中报披露完成，我们选取18家主要白酒公司的半年报进行分析。上半年特别是第二季度，华东华南多地疫情扰动，商务宴请、婚寿宴等消费场景缺失，需求增速略有放缓。重压之下，大部分白酒企业展现十足韧性，18家公司中17家在上半年实现收入增长、14家在第二季度实现收入增长；14家在上半年实现利润增速、8家公司在二季度实现利润增长；其中高端酒稳健性突显，收入利润在上半年和二季度均实现双位数增长，大部分苏皖地产酒也增长亮眼、景气度在二季度延续。展望未来，我们认为白酒的预期冰点已过，中秋旺季开启，基本面向上拐点显现；半年报披露完成后，部分酒企业绩兑现预期的同时，现金流维持稳健、合同负债仍有余量，确定三季度和下半年积极的基调，标的首选韧性充足的高端白酒和景气度延续的区域龙头。 （1）高端白酒：中秋旺季开启，前期高端白酒任务完成度高，预计厂商的费用投放等政策维持，完成任务同时推升价格上行；高端酒对于经济基本面和流动性高度敏感，当前经济逐渐复苏、流动性保持宽松，高端白酒景气度有望延续。 贵州茅台：部分地区因为新增到货批价略有波动，节前预计仍有上行空间。目前经销商8月货款已打，大部分区域8月货已到。五粮液：本周普五批价持平，中秋节前发货速递加快，当前发货进度达到80%，库存在一个半月至两个半月之间。泸州老窖：国窖批价稳定，中秋备货开启，加快回款发货，库存在一个月至一个半月以内，打款备货情况良好；上半年国窖实现20-30%增长，老字号特曲40%左右增长、特曲60实现40%左右增长、窖龄实现20%左右增长，预计公司在国庆之前完成全年任务，目前大部分地区任务完成情况较好。 （2）次高端白酒：中报表现分化明显，重点关注业绩强力验证或超预期的标的。次高端推荐组织活力持续焕发、渠道变革深入推进的舍得、酒鬼酒；其他白酒推荐老白干酒。 山西汾酒：8月上旬回款进度达65%，三季度目标80%+。持续控量前提下青花系列批价企稳回升，库存1.5个月左右。高线光瓶玻汾献礼版上市，今年投放量可达10%，后续每年预计5%左右，用于改善产品结构和渠道利润。舍得酒业：大单品品味舍得库存渐趋良性，价盘稳定，卡位400元价格带享受宴席回补红利，市场策略有望在中秋国庆转守为攻，三季度增速值得期待。酒鬼酒：推动中秋回款，内参整体进度超70%，酒鬼65%+。三季度内参省内回款有望完成全年任务。内参省内批价降至800以内，红坛环比持平。  大众品：半年报显示啤酒龙头韧性充足，高端化成效显著，下半年成本压力缓解；软饮、乳制品符合预期；建议布局受益于餐饮等在外场景修复的啤酒、 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 烘焙食品、速冻和调味品等。 （1）乳制品：原奶价格回落，需求基础稳健。重点推荐业绩增长确定性较高的龙头伊利以及受益行业竞争格局持续改善的妙可蓝多。伊利方面，在近期购买力略有下降的情况下，基础白奶表现短期优于高端白奶，基础白奶上半年预计低双位数增长，高端白奶高个位数增长。成本端，近期奶价小幅回落，较年初下降5%-6%左右，公司在市场端略有加大促销费用投放