1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业周报 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 食饮农业行业周报（20220801-20220805） 食饮市场表现亮眼，生猪养殖景气上行  食品饮料周观点：白酒三季度值得期待，大众品子板块估值回补 本周食品饮料板块指数整体下跌1.43%，在申万一级子行业排名第5，跑赢沪深300指数1.75%，PE-TTM为36.6。子行业中，零食（5.37%）、烘焙食品（2.38%）涨幅靠前，肉制品（-2.32%）,软饮料（-2.19%）跌幅靠前。个股方面，古井贡酒（18.64%）、洽洽食品（10.94%）、涪陵榨菜（9.46%）、今世缘（7.79%）、安琪酵母（6.12%）分列涨幅前五。 白酒：高端白酒稳健态势不改，茅台半年度营收增速创三年新高。次高端二季度业绩受疫情拖累预期下调，建议关注半年报表现较好、全年预期坚挺及长期向好的个股。上周区域次高端屡有股价表现，也建议关注估值空间更大个股。当前白酒主要消费市场疫情管控良好，三季度中秋动销可期。 大众品：随着前期疫情复苏逻辑推升对应细分板块股价，部分其他板块如零食出现相对估值洼地，上周行情具有回补属性。高温持续，在外场景回暖趋势不改，烘焙、调味、啤酒等子板块均市场表现良好，建议继续关注B端供应及C端在外场景相关的啤酒、烘焙食品、调味品和软饮等。  农林牧渔周观点：猪周期开启业绩兑现，种业种植景气持续 本周农林牧渔板块指数整体下跌0.67%，在申万一级子行业排名第10，跑输沪深300指数0.35%，PE-TTM为15。子行业呈现分化，上涨板块有动保（+8.7%）、农产品加工（+3.6%）、林业（+0.5%），下跌板块有饲料（-5.1%）、农业综合（-4.4%）、畜禽养殖（-2.8%）跌幅靠前。个股方面，绿康生化（61.09%）、道道全（14.95%）、普莱柯（13.79%）、中牧股份（12.54%）、科前生物（10.36%）分列涨幅前五。 生猪养殖：7月初猪价达到24元/公斤高点，此后有所回落。截至8月7日，外三元生猪均价为21.93元。当下生猪养殖企业现金流回正，进入盈利区间。新一轮猪周期已启动，猪价进入上升通道，开启业绩兑现行情。低养殖成本、高出栏量增速的企业业绩有更高弹性，有望此阶段享受行业红利。 种业种植：全球多地打破历史最高温记录，且7-8月是国内夏玉米生长关键期，若高温持续或导致减产。影响粮价的其他四大关键因素边际改善，全球粮价虽高位回落，但景气仍高于往年。种植板块量价齐升逻辑不变，建议关注景气度持续未来有望量价齐升的种业、价格传导相对顺畅的种植业。  投资建议 食品饮料：（1）酒类：高端白酒首推业绩稳健、改革推进的茅台、老窖；次高端推荐组织活力持续焕发、渠道变革深入推进的舍得、酒鬼酒。啤酒首选具备有提价能力的高端化龙头华润啤酒，关注燕京啤酒。（2）大众品：乳制品重点推荐业绩增长确定性较高的龙头伊利以及受益行业竞争格局持续改善的妙可蓝多。调味品首推困境反转下明年业绩确定性较强的安琪酵母。速冻食品重点推荐BC两端同时发力、在预制菜研发和渠道铺设上发展迅速的安井食品。烘焙食品首推发展自驱力强、快速成长标的立高食品。软饮料建议关注受益PET价格回落后盈利能力改善的龙头农夫山泉。 农林牧渔：（1）生猪养殖推荐养殖成本优异，下游屠宰端拓展增收净利的牧原股份，肉猪与黄鸡双龙头，成本稳步下降的温氏股份，并购优质种猪资产的新五丰，及全产业链发展助力穿越周期的天邦食品。（2）种业种植推荐国内杂交育种龙头，超前卡位转基因赛道的隆平高科，大品种表现突出的登海种业，转基因玉米扩区面积最广的大北农，以及有望借力先正达先进技术、管理经验实现弯道超车的荃银高科。  风险提示：疫情反复风险，食品安全风险，竞争加剧风险，成本波动风险 证券研究报告 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2022年08月07日 Tabl e_First| Tabl e_Rati ng 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First| Tabl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：陈梦瑶 执业证书编号：S0590521040005 电话：18520127266 邮箱：cmy@glsc.com.cn 分析师：王卓星 执业证书编号：S0590522050002 电话：18805157505 邮箱：wangzx@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人：陆金鑫 电话：13520271171 邮箱：lujx@glsc.com.cn 联系人：孙凌波 电话：15624588446 邮箱：sunlb@glsc.com.cn 联系人：陈安宇 电话：16260470470 邮箱：chenay@glsc.com.cn 联系人：华夏霖 电话：13961828553 邮箱：huxl@glsc.com.cn 联系人：杨逸文 电话：18851517926 邮箱：yangyw@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 1、《食品饮料:伊利VS蒙牛：乳业双雄的全球化之路食品饮料》2022.05.29 2、《食品饮料&农林牧渔行业:俄乌危机下的食饮农业行业成本压力几何？食品饮料&农林牧渔行业》2022.03.10 3、《白酒行业渠道专题：渠道变革方兴未艾，数字化、精细化、线上化大势所趋》2021.12.06 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 正文目录 1 每周观点 ............................................................. 3 1.1 食品饮料：白酒三季度值得期待，大众品子板块估值回补 ........................ 3 1.2 农林牧渔：猪周期开启业绩兑现，种业种植景气持续 ............................... 5 2 市场表现 ............................................................. 6 3 调研观点集萃 .......................................................... 7 3.1 茅台2022半年报点评 ................................................................................ 8 3.2 澄明食品工业园参观 .................................................................................. 8 4 产业链数据 ............................................................ 8 5 风险提示 ............................................................. 9 图表目录 图1：行业周涨幅对比 ...................................................................................................... 6 图2：食饮子板块周涨幅对比 ........................................................................................... 7 图3：食饮周涨幅前十个股 .............................................................................................. 7 图4：农业子板块周涨幅对比 ........................................................................................... 7 图5：农业周涨幅前十个股 .............................................................................................. 7 图6：食品饮料（申万）历史PE-Band ............................................................................. 7 图7：农林牧渔（申万）历史PE-band ............................................................................. 7 表1：重点公司盈利预测与估值 ....................................................................................... 5 表2：产业链上下游数据整理 ........................................................................................... 8 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告│行业周报 1 每周观点 1.1 食品饮料：白酒三季度值得期待，大众品子板块估值回补  白酒：短期扰动不改复苏大势，关注对经济基本面敏感的高端酒和宴请消费复苏的次高端和地产酒。高端首推全年业绩稳健性突显、改革推进的茅台、老窖；次高端推荐组织活力持续焕发、渠道变革深入推进的舍得、酒鬼酒。 （1）高端白酒：需求和基本面保持稳健，进入8月半年度预期兑现、全年预期调整期，分化背景下首选具备防御属性的高端酒；高端酒对于经济基本面和流动性高度敏感，当前经济逐渐复苏、流动性保持宽松，高端白酒景气度有望延续。 贵州茅台：本周茅台发布半年报，2022H1实现营业总收入594.44亿元，同增17.20%，创近四年新高；其中营业收入576.17亿元，同增17.38%，创三年新高，在多地出现疫情扰动的情况下实属不易；归母净利润297.94亿元，同增20.85%；实际财报数据与半年度经营数据公告一致。2022Q2单季度，公司实现营业收入253.21亿元，同增16.07%，归母净利润125.49亿元，同增17.28%。半年报来看，亮点在于直销渠道的占比提升。分渠道看，批发收入366.14亿元，同比减少7%，直销收入209.49亿元，同增120%，占比同比提升17pct至36.39%，主要受到“i茅台”的带动。“i茅台”平台实现酒类不含税收入44.16亿元，为上半年贡献9.0%收入增长。直销渠道的占比提升，成为茅台收入端和利润端增长的一个新动力。泸州老窖：目前发货已至7月，库存维持一个月至一个半月水平，华东地区动销修复，全年销售目标维持。 （2）次高端白酒：Q2业绩预期下调，疫情防控大环境下恢复节奏亦放缓，关注半年报数据公布及长期发展质量，同时三季度中秋反馈值得期待。 山西汾酒：回款超180亿元，全年完成进度65%以上，经销商库存1个月以内。青花系列占比约40%，环比基本持平。山西疫情影响较小，煤炭景气度回升，带动省内销售高增，青花30突破团购渠道，腰部巴拿马、老白汾增速达20%以上。南方市场招商持续推进，安徽上半年回款超2.5亿，青花系列在南京站稳脚跟，增速超30%。舍得酒业：