上海机场（600009）：受疫情冲击严重，国际航班管控政策优化或带来转机。公司上半年实现营收11.66亿元，同比下降35.4%，归母净利润为-12.6亿，较去年同期的-7.4亿有明显扩大，亏损的主要原因是疫情反复导致航空业始终无法正常运作。其中二季度公司受上海疫情尤为明显，单季度亏损达7.48亿元。疫情导致航空性收入大减：公司上半年航空性收入5.74亿元，同比下降41%，主要系疫情导致浦东机场飞机起降大减。免税收入继续下滑：上半年公司免税收入1.39亿，同比减少约0.8亿，其中Q2单季免税收入仅0.22亿，较Q1的1.17亿元明显下滑。受疫情影响，投资收益明显下滑：公司上半年实现投资收益0.35亿元，较去年同期的4.27亿元明显下降。业绩触底，国际航线管控政策优化或带来转机：公司盈利主要依赖国际航线客流及其带来的免税收入。预计公司2022-2024年净利润分别为-21.9、10.4和39.0亿元，对应EPS分别为-1.13、0.54和2.03元。长期来看，公司作为中国最大的国际旅客入口，在免税产业链上的地位十分重要。但近期由于疫情以及政策面较大的不确定性，我们出于谨慎维持公司的“中性”评级。
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