本报告对债市进行了复盘和思考,认为一旦锚定10年国债下限是2.7,那么在2.8下方大规模买入就是一件非常困难的事情。投资者很难说服自己,为了潜在5~10bp的收益去下重注做多,而在10年国债上升至2.85附近时,10~15bp的潜在获利空间则使得做多赔率大幅改善,所以压根不用等10年国债上行至2.9,在2.85附近就会有大量资金抢跑。当前的行情研判也适用于这一逻辑。MLF降息导致利率中枢下移,所以一旦上半年区间震荡的下限被有效突破,那么大部分投资者内心锚定的利率下限应该是2020年的疫情底,10年国债当时创下的最低点是2.46,即2.5附近是未来一段时间10年国债的下限。
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