【海通医药】新天药业中报点评:疫情承压,22H1归母净利增长23%,期待下半年OTC发力2022H1营收5.25亿(+15.53%),归母净利润0.57亿(+22.65%);2022Q2营收2.76亿(+15.48%),归母净利润0.26亿(+23.81%)。22H1毛利率78.48%,三项费用率稳定。妇科类产品22H1营收3.70亿(+14.39%),疫情影响下增长稳健。坤泰胶囊和苦参凝胶持续占据女性更年期中成药用药TOP5,叠加二次开发,看好其长期持续放量。泌尿类实现收入1.09亿(+15.5%),清热解毒类0.38亿(19.1%)。公司当前拥有12个OTC品种,覆盖妇科、呼吸、清热解毒等领域,积极拓展院外零售市场,覆盖 800 余家药品连锁公司、85000 余家门店,期待下半年OTC端发力。我们认为OTC渠道销售占比有望进一步增加,提高盈利能力的同时可规避集采风险。中药研发政策利好,叠加公司在创新药及经典名方的多个领域持续开发,看好其长期发展。随着公司主力产品的稳定发力与二次开发,结合激励落地与增资汇伦生物带来的小分子化药领域扩大布局,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.29亿元、1.64亿元、2.08亿元,同比分别增长27.8%、27.9%、26.2%,当前估值20x、16x、13x,维持“优于大市”评级。