科前生物公布2022年半年报，营收3.94亿元，yoy-27.78%，归母净利润1.59亿元，yoy-44.39%。养殖低迷拖累业绩，下半年有望明显改善。公司在建工程陆续转固导致今年上半年固定资产折旧大幅增长，毛利率同比下滑9pcts至72.69%；费用端公司研发投入较去年同期增长20.82%，同时为应对低迷行情公司了采取促销方式导致销售费用率同比提升2.62pcts至14.16%；公司Q2集团商票大幅增加影响了部分财务费用和信用减值。公司坚持产品研发与渠道布局并重，研发端持续加强投入，夯实研发平台优势，在研产品储备丰富。渠道布局方面，公司上半年继续深化精准营销服务策略，专门针对中型养猪场成立了服务团队，针对客户需求精准服务，以扩大市场、增强客户黏性。公司盈利预测及投资评级：我们预计公司22-24年归母净利润分别为3.64、5.66和7.10亿元，EPS为0.78、1.22和1.53元，PE值为31.07、19.94和15.90倍。我们看好动保需求恢复带来公司业绩改善，以及公司产品研发与渠道布局优势带来的综合竞争力与市占率持续提升。维持“强烈推荐”评级。
