东方证券发布研报，对楚江新材进行了点评。公司发布22年半年报，实现营收205.71亿元，同比增长19.23%，归母净利润2.81亿元，同比增长8.74%。22Q2公司实现营收111.27亿元，同比增长12.22%，归母净利润1.67亿元，同比增长20.93%。铜基+军品驱动营收稳步增长，22H1毛利率降低、费用控制能力有所改誉。22H1公司利润增速低于营收，净利率略降至1.46%（-0.13pct）。预计下半年国内疫情反复影响订单交付验收，预计下半年将有所好转。公司在建工程3.42亿元，较年初增长43.83%，募投项目顺利推进，为末来持续增长需力。多项目先进铜基材料扩产项目预计陆续于22、23年建成投产，有望进一步巩同公司龙头地位；莞湖天鸟的碳材料项目一期预计于22年下半年投产，顶立科技“碳化但产业化项目”开工建设，碳纤维板块有望成为公司第二成长曲线。铜带加工龙头，市占率持续提升；复材加工细分市场隐形冠军，积极推动子公司分拆上市相关工作。公司铜加工业务以铜板带、铜导体为主，其中铜版带生产规模全国第一（21年市占率13.2%）、全球前列，且产能利用率始终为100%。随着行业结构调整、集中度提升，公司未来市场份额和议价能力有望进一步提高。公司正积极推进顶立科技分拆上市工作，目前已完成第二次增资扩股，尽早完成上市前辅导和申报工作。考虑到22年上半年铜基材料板块毛利率下降，调整22-24年eps为0.50、0.63、0.76元（原为0.53、0.66、0.79元）。参考22年可比公司平均估值，采用分部估值法对应目标价13.97元，维持买入评级。风险提示：铜价大幅波动对加工费的影响；产能释放不及预期。
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