电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 1 所属行业 房地产 发布时间 2022年08月31日 雅居乐集团（03833.HK） 项目交付情况良好，去杠杆成效显著 核心观点： 2022年上半年，为顺应行业发展趋势，雅居乐积极对自身发展进行了修正及调整，短期内集团侧重于稳，一方面上半年如期交付2.7万套，确保企业的平稳运营；另一方面实现了负债率的进一步优化，随着7、8月份大量债务的偿还，企业下一笔到期的美元优先票据时间为2025年1月，短期内债务压力有所放缓。 一、销售规模凸显韧性，如期交付75个项目 2022年上半年，雅居乐在行业环境严峻的背景下，通过持续优化营销策略，适度调整各地区可售资源等措施，销售表现凸显韧性，期内实现销售金额394.5亿元。此外公司坚持“保节点、保底线、保品质”战略，2022年上半年如期交付75个项目，共计交付套数2.7万套，交付面积达254万平米。随着停贷风波的蔓延，购房者对房企的信心再次跌倒谷底，而如期保质保量的交付才能挽回购房者的信心，确保企业的平稳运营。 二、多元业务协同发展，收入占比同比提升8.1个百分点 2022年上半年，雅居乐实现营业收入316.45亿元，毛利润73.98亿元，毛利润率达23.4%。集团坚持“以地产为主，多元业务协同发展”的营运模式，多元业务收入占比为24.9%，同比提升8.1个百分点，持续为集团贡献稳定的现金流。 三、财务结构持续稳健，有息负债下降137亿元 截至2022年6月底，集团的有息负债总额较2021年底下降了137.0亿元至701.7亿元，净负债率进一步下降至48.3%，。此外，公司7、8月完成了大量到期债务的偿还，据公开信息显示，下一笔到期的美元优先票据时间为2025年1月，短期内债务压力有所放缓。 相关研究： 政治局会议后，政策“销声匿迹”了 20220809 地产评级下调可怕吗？ 20220725 消费者为什么不愿意买房了？ 20220723 停贷或再砸市场深坑，地产回暖待何时？ 20220720 2022中国房地产业可持续发展白皮书|地产开发篇 20220629 地产销售边际改善，家具外销增速持续下行|地产后周期行业月报【2022年5月】 20220621 首轮集中供地缩量保热度，二三轮集中供地怎么看？|集中供地系列研究 20220620 研究员 于小雨 rain_yxy（微信号） yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn 姜晓刚 18516525402（微信号） jiangxiaogang@ehconsulting.com.cn 何志芳 18301781335（微信号） hezhifang@ehconsulting.com.cn 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 2 2022年上半年，为顺应行业发展趋势，雅居乐积极对自身发展进行了修正及调整，短期内集团侧重于稳，一方面上半年如期交付2.7万套，确保企业的平稳运营；另一方面实现了负债率的进一步优化，随着7、8月份大量债务的偿还，据公开信息显示，企业下一笔到期的美元优先票据时间为2025年1月，短期内债务压力有所放缓。 一、销售规模凸显韧性，如期交付75个项目 2022年上半年，雅居乐在行业环境严峻的背景下，通过持续优化营销策略，适度调整各地区可售资源等措施，销售表现凸显韧性，期内实现预售金额394.5亿元，销售面积307.0万平方米，销售规模来自201个在售项目，其中13个是2022年推出的新盘。 销售规模的良好表现主要得益于企业良好的区域布局以及较为优质的土地储备，截至2022年6月底，企业拥有总土地储备4349万平米，可以支撑未来四到五年的稳健发展。从土地储备的分布来看，雅居乐主要聚焦于大湾区及长三角两大核心城市群，其中大湾区土地储备1055万平米，占比24.3%，开发项目51个；长三角土地储备529万平米，占比12.2%，开发项目47个；此外，在香港亦有两个优质的房地产项目，分别为英皇道柏架山道项目及九龙塘义本道项目，合计土地储备为2万平米。两大核心城市群在产业发展及人口增长等方面持续释放潜力，带动购房需求的涌入，为企业提供长远而稳定的销售及营收支撑。 此外公司坚持“保节点、保底线、保品质”战略，2022年上半年如期交付75个项目，共计交付套数2.7万套，交付面积达254万平米。随着停贷风波的蔓延，购房者对房企的信心再次跌倒谷底，而如期保质保量的交付才能挽回购房者的信心，确保企业的平稳运营。 二、财务结构持续稳健，有息负债下降137亿元 2022年上半年，在行业融资环境整体收缩及资本市场大幅波动的背景下，雅居乐延续了稳健的财务管理策略，合理安排偿债计划，期内各项到期债务均按时偿还，展现出了企业良好的信用及偿债能力，集团的有息负债总额较2021年底下降了137.0亿元至701.7亿元，净负债率进一步下降至48.3%，债务结构的持续优化使得公司的融资能力得以改善，融资成本下降至5.59%。 此外，雅居乐于8月11日、8月22日、8月25日、8月30日发布四份公告，累计偿债金额超过50亿元。也就是说公司当前的负债率较半年报中的数据更为优秀，在完成7、8月大量到期债务的偿还后，据公开信息显示，雅居乐下一笔到期的美元优先票据时间为2025年1月，短期内债务压力有所放缓。 同时，集团通过多渠道的融资、积极的现金流管理，进一步巩固和优化了财务的安全边际。公司于6月通过香港的英皇道柏架山道项目公司，获授予本金总额为8.94亿港元2024年到期的夹层融资；并签订优先融资补充协议，银团定期贷款的本金总额为8.25亿港元，同时延长现有银团定期贷款到期日至2024年。 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 3 三、多元业务协同发展，收入占比同比提升8.1百分点 2022年上半年，雅居乐实现营业收入316.4亿元，毛利润74.0亿元，毛利润率达23.4%，净利润率达10.6%。集团坚持“以地产为主，多元业务协同发展”的营运模式，保证地产主业稳定发展的同时多元化企业继续发挥协同效应，分业务来看，物业销售实现营业收入237.8亿元，占总收入比重为75.1%；多元业务收入共计78.7亿元，占收入比重为24.9%，同比提升8.1个百分点，持续为集团贡献稳定的现金流。 其中多元业务又可分为物业管理及其他（环保、商业）业务，集团物业管理业务表现尤为亮眼，收入同比上升31.7%，2022年上半年雅居乐旗下物业管理平台雅生活管理规模再创新高，在管面积及合约面积分别为5.3亿平米及7.1亿平米，同比分别上升24.6%及21.0%，其中第三方项目合约面积（含控股成员企业）达5.6亿平米，占总合约面积的79.1%，较2021年底增长8.4%，是雅生活规模增长的主要来源。 环保业务方面，截至2022年6月底，成功获取多个《危险废物经营许可证》，新增核准的处理资质涵盖焚烧、物化处理、柔性填埋及刚性填埋等多个业态，加速了产能转化，释放有效产能。与此同时，旗下产业园建设进度加快，目前三江口节能环保生态产业园建设总体进度超过50%，已全面进入设备安装阶段。 除物业管理等多元业务之外，雅居乐还在积极开拓具有增长潜力的新赛道，中报显示集团已布局新能源汽车及调味品行业，分别成为WM Motor Holdings Limited（威马）和广东珠江桥生物科技股份有限公司的股东，威马已于2022年6月向港交所递交上市申请书，目前，雅居乐持股6.46%，若成功上市，将为公司带来可观的投资回报，助力企业盈利能力上升。 电话：021-80197619 邮箱：yihanzhiku@ehconsulting.com.cn 上海 | 北京 | 深圳 | 武汉 | 成都 上海亿翰商务咨询股份有限公司 亿翰智库·专业出品 4 【免责声明】 本报告是基于亿翰智库认为可靠的已公开信息进行撰写，公开信息包括但不限于公司公告、房管部门网站、互联网检索等多种途径，但亿翰智库不保证所载信息的完全准确和全部完整。由于时间和口径的原因，本报告所指的内容可能会与企业实际情况有所出入，对此亿翰智库可随时更改且不予特别通知。 本报告旨在公正客观地反应企业经营情况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构或个人的任何建议。任何机构或个人应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考。 本报告产权为亿翰智库所有。亿翰智库以外的机构或个人转发或引用本报告的任何部分，请严格注明相关出处及来源且不得修改报告任何部分，如未经亿翰智库授权，传播时私自修改其报告数据及内容，所引起的一切后果或法律责任由传播者承担，亿翰智库对此等行为不承担任何责任，亿翰智库将保留随时追究其法律责任的权利。 【关于我们】 亿翰智库是一家以房地产行业的数据分析、行业研判、企业研究为核心的研究机构，隶属亿翰股份，其专注于行业趋势、企业模型以及资本价值等多维度研究及应用；定期向业内、资本市场等发布各类研究成果达数千次，亿翰智库力求打造中国房地产企业与资本的高效对接平台。 亿翰智库二维码