颐海国际发布了2022年中期业绩公告，营收26.88亿元，同比增长2.2%；归母净利润2.63亿元，同比下滑24.6%。其中，第三方渠道收入20.03亿元，同比增长15.3%，关联方渠道收入6.59亿元，同比下滑26.2%。分品类来看，火锅调味料收入14.23亿元，同比下滑15.7%，其中关联方渠道收入同比下滑25.0%，第三方渠道收入同比增长17.0%；中式复合调味料收入3.43亿元，同比增长6.5%，其中第三方渠道收入增长14.1%。公司盈利能力下滑，22H1毛利率仅为28.5%，同比下滑4.3个百分点，主要由于部分产品降价、低毛利率的方便速食产品占比提升、以及原材料价格上涨。展望22H2，行业竞争有所缓解，我们期待公司在调整后逐步复苏。我们预计22-24年EPS分别为0.64/0.76/0.88元，对应PE分别为27.36/23.00/19.86倍，维持“买入”评级。
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