港股晨报 安信国际证券(香港)有限公司 研究部 请参阅本报告尾部免责声明 2022年8月31日 今日重点 1. 安信视点 静待稳增长政策见效 2. 公司点评 彩客新能源1986.HK-电池材料发展迅猛，已成为第二大业务 2022年9月1日 1. 安信视点：静待稳增长政策见效 昨日，港股早盘大幅低开，随后震荡上行，午后强势反攻。截至收盘，恒生指数收涨0.03%，报19954.39点，恒生科技指数涨1.09%，恒生国企指数涨0.36%。全日市场成交额为1365.54亿港元，刷新2个月新高；南向资金净买入3.92亿港元。 8月24日国常会提出“保持合理政策规模，用好工具箱中可用工具，加力巩固经济恢复发展基础，又不搞大水漫灌、不透支未来”，这一表述延续了此前的基调，政策发力主要集中在基建和货币信贷这两个领域。我们倾向于认为在未来两个月的时间里，疫情管控政策、房地产债务、地方政府隐性债务层面难有政策的实质调整，稳增长政策主要需要观察专项债使用进度、以及货币信贷投放的情况。 从高频数据来看，伴随房地产政策的出台和落地，市场信心在好转，但弱资质的房地产企业改善幅度有限。30大中城市商品房销售仍然显著低于季节性，暗示房地产实物端的改善需要更长时间。 8月国内疫情形势依然严峻，主要城市地铁客运量数据维持在低于正常水平的位置，表明多地疫情管控的升级对经济的供需再次带来扰动。 当前影响宏观经济的主要变量在于房地产行业的走向、以及疫情的发展。在房地产流动性问题难以彻底解决之前，房地产开工、投资数据可能难以趋势回升，同时居民部门预期的弱化以及资产负债表的收缩推迟了地产销售触底的时间。而国内多地持续爆发的疫情也使得防控政策力度短期之内趋于加码，其对经济在供需两面的影响偏负面。从这两个方面来看，8月经济可能维持在偏弱水平，稳增长政策的见效仍然需要时间。 分析师：韩致立 港股晨报 2022-9-1 安信国际 请参阅本报告尾部免责声明 i 2. 公司点评 彩客新能源1986.HK-电池材料发展迅猛，已成为第二大业务 受疫情影响，上半年归母净利润下降4%。上半年公司实现收入9.2亿元，同比增长23%。归母净利润7991万元，同比下降4%。净利润下跌是因为受疫情影响，染料及农业化学品中间体的下游客户出现长时间停产，需求减弱，导致产品销量下降，产品毛利率下跌至23%，下降了5个百分点。 电池材料中间体业务发展迅猛，在收入中占比大幅提升。上半年公司收入中占比最大的是染料及农业化学品中间体业务，占比达51%，收入达4.7亿，同比下降17%；颜料及其他精细化学品中间体成为占比最小的业务，占比21%，收入达2亿，同比增长27%；电池材料中间体占比27%，占比大幅提升24个百分点，成为第二大业务，收入达到2.5亿元，同比大幅增长972%。新能源汽车及电化学储能产业快速发展，对锂电池产品及上游锂电池材料的需求快速增长，使得磷酸铁销售价格得到强有力支撑。上半年彩客新能源在客户拓展工作取得了良好进展，与合肥国轩电池材料，常州锂源新能源科技，合肥融捷能源材料，江西智锂科技等磷酸铁锂生产企业均保持紧密合作。 持续提升磷酸铁产能。截至6月彩客新能源在河北沧州的工厂拥有磷酸铁产能3万吨，在建设的山东东营工厂产能5万吨，新产能将在四季度投入运营，年底磷酸铁总产能可以达到8万吨。公司长远目标2025年磷酸铁产能将达到15万吨，成长为磷酸铁行业的世界龙头企业。 维持目标价2.4港元，买入评级。我们看好彩客新能源在电池材料领域的发展，最后维持目标价2.4港元，对应22年8.2倍预测市盈率，维持买入评级。 分析师：王强 客户服务热线 香港：2213 1888 国内：40086 95517免责声明 此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。 此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意见。 安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下 (1)持有或买卖此报告中所提到的公司的证券，(2)进行与此报告内容相异的仓盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动。 此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人。 收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及／或代表其客户持有该等股票的权益。因此，投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突，而安信国际将不会因此而负上任何责任。 此报告受到版权和资料全面保护。除非获得安信国际的授权，任何人不得以任何目的复制，派发或出版此报告。安信国际保留一切权利。 规范性披露 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员。 ⚫ 本研究报告的分析员或其有联系者（参照证监会持牌人守则中的定义）并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益。 ⚫ 安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1%或完全不拥有该上市公司的财务权益。 公司评级体系 收益评级： 买入 — 预期未来6个月的投资收益率为15%以上； 增持 — 预期未来6个月的投资收益率为5%至15%； 中性 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至5%； 减持 — 预期未来6个月的投资收益率为 -5%至-15%； 卖出 — 预期未来6个月的投资收益率为 -15%以下。 安信国际证券(香港)有限公司 地址：香港中环交易广场第一座三十九楼 电话：+852-2213 1000 传真：+852-2213 1010