中国石油2022H1业绩点评：业绩超预期，油价上涨助推上游盈利大幅

维持“增持”评级 ，上调盈利预测与目标。受益于油价上涨带动上游盈利增厚 ， 我们预计公司22-24年EPS分别为0.81/0.75/0.68元 （ 原0.60/0.57/0.53元），同比+61%/-7%/-10%。参考可比公司给予PE9X，对应目标价7.29元，“增持”评级。 国际油价上涨 ，2022H1业绩超市场预期 。2022H1公司实现营业收入16146.21亿元，同比+34.9%，归母净利润823.91亿元，同比+55.3%。Q2实现营收8352.53亿元，同比+29.57%，归母净利润433.32亿元，同比+71.15%，为近十年最佳。2022H1，布伦特原油现货平均价为107.94美元/桶，同比+66.1%；WTI现货平均价格为101.85美元/桶，同比+63.7%。 各业务板块生产经营保持良好势头。①勘探与生产：油气产品量价齐增，实现经营利润824.55亿元，同比+167.1%；油气当量产量845百万吨，同比+3.1%，其中原油产量451.9百万吨，同比+2%；可销售天然气产量2358.2十亿立方英尺，同比+4.4%。②炼油与化工：2022上半年实现经营利润240.61亿元，同比+8.5%；其中炼油业务239.73亿元，同比+78.2%，化工业务0.88亿元，同比减少86.41亿元。③油气销售：经营利润85.22亿元，同比+28.3%。④天然气与管道：经营利润136.49亿元，同比-63%。 未来两年高油价确定性较强 。虽然海外通胀对原油需求造成扰动，但能源偏紧的局面没有改变。且海外需求高位韧性持续，我们维持22,23年布伦特90-100美元/桶的中枢不变。 风险提示。原油价格大幅波动风险，增储上产、降本增效不及预期。