龙头经营韧性凸显，静待边际改善

海天味业发布2022年半年报，营收同比增长9.73%至135.32亿元，归母净利同比增长1.21%至33.93亿元。Q2营收增速环比加快，经销商数量环比增加。毛利率仍然承压，费用率保持平稳。行业压力下龙头经营韧性凸显，看好中长期维度市占率提升。我们调整公司2022-24年EPS1.52/1.75/2.07元，使用历史估值法，取公司过去5年PE均值，给予22年63倍估值，对应目标价95.76元，维持“买入评级”。风险提示：消费复苏不及预期，行业竞争加剧，成本大幅上涨。