8月中国制造业PMI为49.4,较上个月略有回升,但仍显著低于50的平衡线。高频数据也分化比较明显。我们认为8月中国制造业环比增长或略有改善,但是整体仍相当疲弱。疫情、地产和出口仍是经济的主要拖累项,基建投资虽持续受到政策支持,但是独木难支。如果经济持续低于预期或信用事件爆发,未来仍有进一步降息的可能。
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