周大生（002867）2022年中报点评：疫情下利润略微下滑，黄金类产品收入增长明显
周大生（002867）发布2022年半年报，实现营收50.98亿元，同比增长82.79%。净利润为5.85亿元，同比下降4.07%。收入结构改变导致毛利率和净利率同比下滑，期间费用率下降。展销业务模式下黄金类产品增长明显，镶嵌产品毛利率提升。公司确立以黄金作为主力产品、镶嵌作为核心产品的战略方向，不断加强对黄金产品的研发力度。2022H1，公司正式发布了周大生“非凡国潮”黄金文创IP新品，推出“吉祥▪布达拉”、“如意▪普陀”、“遇见▪国潮”三大系列产品；另外还携手《国家宝藏》推出“中国国宝艺术典藏金品”。在展销业务模式下，2022H1，黄金产品的销售收入同比增幅显著。2022H1，公司素金首饰实现收入39.20亿元，占比76.90%，毛利率下降9.87个pct至9.00%。公司继续加大对钻石产品的研发，产品系列迭代出新，向系列化、年轻化方向发展。受疫情导致的部分门店业务停滞以及加盟客户补货需求下降影响，2022H1，公司镶嵌首饰实现收入5.13亿元，占比10.06%，毛利率提升2.54个pct至33.36%。预计2022年、2023年、2024年营业收入分别为13278.70亿元、15966.47亿元、18972.41亿元，净利润分别为1388.59亿元、1742.50亿元、2108.82亿元，每股收益分别为1.27元、1.59元、1.92元，市盈率分别为10.38倍、8.27倍、6.83倍，市净率分别为2.19倍、1.88倍、1.59倍。
