储能业务快速增长，南网赋能空间广阔

投资要点 事件：公司发布2022年半年度业绩报告，实现营业收入701.2百万元，同比增长38.2%；归母净利润80.9百万元，同比增长99.0%；扣非归母净利润78.2百万元，同比增长100.4%。 储能业务高速增长，在手订单量充沛。报告期内，公司新能源事业部（储能业务）实现营收1.9亿元，同比增长54.2%，主要系上半年公司中标多个储能项目，累计完成装机容量超过96MW。此外，公司大力推进储能PACK生产线建设，预计该产线建成后年产能将达到1GWh，自动化率提升至70%以上，毛利水平有望进一步优化。长期来看，根据南方电网十四五规划，南方五省区将新增风电、光伏规模合计1.2亿千瓦，抽水蓄能600万千瓦，推动新能源配套储能2000万千瓦，按照配置储能时长2h（67720兆瓦时）、市场预期储能系统单位成本1.5元/瓦时计算，南网新型储能规模将达到600亿元。公司有望充分受益于南网新型储能规模扩大趋势，订单增长空间广阔。 试验检测与调试业务实现跨区域突破，市占率稳步提升。报告期内，公司试验检测（包括试验检测和电源事业部）实现营收1.5亿元，同比增长25%。分地区来看，1）广东区域，公司接连中标广东电网电力设备X射线检测项目、广东电网仪器仪表检验校准项目，业务量稳步增加，市占率达50%以上；2）其他区域，中标国网江苏2022年组合电器局放检测项目，电源侧业务逐渐拓展至山东、北京、安徽、贵州、湖北等地区，整体市场影响力大幅提升。 智能设备产品获国网市场首肯，有望实现跨行业跨领域扩张。报告期内，公司智能设备产品业务（包括智能成套、智能终端包括机器人事业部）实现营收3.6亿元，同比增长103%。其中，智能成套事业部中标首个国网公开招标的千万级框架协议——国网江苏2022年智能配电房综合监控平台框架项目，标志着智能监测产品获得国网标杆地区认可，后续有望得到加速推广应用。公司“慧眼”无人机巡航系统走出广东电网，完成广铁集团广州花都牵引站无人机机库部署，作为首个跨行业试点应用，极具推广意义。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.0亿元、4.2亿元、6.6亿元，EPS分别为0.36元、0.74元、1.16元。考虑到公司储能业务在手订单充沛，南网赋能后续订单量增长潜力强劲，检测与调试业务、智能设备实现跨行业跨领域扩张，市占率稳步提升，首次覆盖，给予“持有”评级。 风险提示：储能业务订单量增长不及预期、行业竞争加剧、核心技术人员流失风险等。 指标/年度 1储能业务快速增长，南网赋能空间广阔 技术源于广东电科院，两次重组确立核心业务体系。南网科技成立于1988年，其前身为广华实业，2021年于科创板上市。2017-2019年，公司通过两次资产重组并入广东电科院多项竞争性业务，确立以能源技术为核心、以“智能设备+技术服务”为主线的业务体系。 广东电科院主要为广东电网的安全稳定运行提供技术支持，60余年来承担了多项国家级、省级科研项目与重点项目建设，在电网技术服务方面成果丰厚，研发团队技术领军能力突出。 公司作为其传承，坚持自主研发，在电力能源领域的技术领先地位稳固。 图1：公司发展历程 股权结构集中，南网赋能巩固市场份额。公司第一大股东为广东电网，持股比例为43.06%。南方电网通过广东电网、南网产投、南网能创间接持有股份64.12%，股权结构集中。同时，南方电网作为公司第一大客户，2018-2021年贡献收入占比保持50%以上，公司作为南网旗下唯一的科技和产品类上市公司，有望依托南网的优质平台与资源，在电力技术、能源技术方面实现持续突破。 图2：公司主要股东持股比例 综合解决方案提供商，技术服务+智能设备双线布局。公司业务以电源清洁化和电网智能化为主线，主要包括技术服务与智能设备两类。1）技术服务方面，公司服务贯穿电力能源系统的电源侧（发电环节）、电网侧（输电环节、变电环节、配电环节）和用户侧（用户环节）相关环节。其中，储能系统技术服务主要应用于电源侧、电网侧和用户侧，能够有效解决新能源并网时因其随机性和波动性对电网带来冲击的问题；试验检测及调试服务主要对常规火电进行检测和调试，有效提高机组安全运维、灵活调节能力，降低故障率，节能降耗，适应新能源接入以及降低污染物排放；同时，对电网侧和用户侧的设备实施功性能测试和质量评估，降低设备故障发生率。2）智能设备方面，智能配用电产品用于对配电网和用户侧设备进行运行状态监视、智能化控制、智慧化运维；智能监测设备用于对电力设施及其所处环境的实时监测、分析和预警；机器人及无人机用于自动化巡检。 图3：公司软硬产品在供热过程中的应用场景 电网投资比重提升，智能化建设进程加快。电网作为电力生产端至消费端的传输环节，其损耗率与稳定性对于电力能源使用至关重要。我国电网普遍存在结构薄弱、资源优化配置能力不足等问题，为提高电力能源使用效率、降低能耗，近年来我国加大推进电网智能化发展，电网投资占电力投资的比重由2011年49.86%上升至2019年的60.74%，进入快速发展阶段。 图4：2012-2019年中国电力投资额分布情况（亿元） 图5：2009-2020年智能化投资金额及投资比例情况 新型储能行业高速发展，政策频发拓宽市场空间。“双碳”目标背景下，国家大力推动新型储能行业发展，利好政策密集落地。2021年7月，国家发改委与能源局共同发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》，明确到2025年实现新型储能从商业化初期向规模化发展转变，新型储能装机规模达3000万千瓦以上，到2030年实现新型储能全面市场化发展。同时，各地相继发布十四五新型储能发展目标，两网出台相关文件，新型储能市场呈快速增长态势。据CNESA统计，截至2021年底，我国电化学储能累计装机规模达5791兆瓦，同比增长77.1%。根据国家电网发布的《中国能源电力发展展望2020》预测，2060年新型储能规模将达到400000兆瓦，成长空间广阔。 表1：储能政策梳理 图6：2016-2021年我国电化学储能累计装机量及增速 图7：2016-2021年我国电化学储能新增装机量及增速 新能源机组装机规模扩大，检测与调试服务发展空间广阔。随着绿色低碳经济发展稳步推进，电力行业能源结构加速向清洁低碳能源转型，火电、核电、风电装机容量持续扩张。 根据国家能源局最新统计数据，2021年我国海上风电新增装机16.9GW，居全球第一；按该规模计算，2022-2025年预计新增海上风电场不少于16个。随着新能源机组装机规模不断扩大，传统电源升级改造的不断推进，未来，基于清洁火电、海上风电、核电等发电模式的试验检测及调试技术服务将拥有广阔的发展空间。 图8：2021年发电机组装机容量占比 图9：海上风电新增装机量及增速情况 （1）储能系统技术实力丰厚，在手订单量充沛 标杆项目落地，技术优势领先。公司深耕储能系统技术服务领域多年，掌握多项核心技术，并先后承担全球首例由电化学储能系统黑启动9F级重型燃机项目以及全球首个±10kV、±375V、±110V多电压等级多端交直流混合配电网项目实施，标杆效应逐渐显现，市场地位持续提升。从产品端来看，公司重点设计“智能热管理+集中式多传感”的电池系统集成方案，并自主研发储能EMS系统，应用于电源侧和电网侧。未来随着居民分布式发电、商业分布式发电的普及率提升，储能系统技术服务有望推广至用户侧，应用场景进一步拓宽。 图10：公司储能系统技术服务 图11：储能系统应用场景 在手订单充沛，南网赋能未来增长空间广阔。近年来，公司先后中标多个储能项目，包括国内迄今规模最大的火储联调“广东公司台山电厂技术改造EPC项目”，其规模达60MW/60MWh，项目金额达1.6亿元；首个海上风电配套储能“新能源阳西沙扒海上风电场配套储能项目”；大唐国际雷州发电公司产能辅助调频项目等，总体订单金额接近4亿元，订单量充沛。长期来看，根据南方电网十四五规划，南方五省区将新增风电、光伏规模合计1.2亿千瓦，抽水蓄能600万千瓦，推动新能源配套储能2000万千瓦，按照配置储能时长2h（67720兆瓦时）、市场预期储能系统单位成本1.5元/瓦时计算，南网新型储能规模将达到600亿元。公司有望充分受益于南网新型储能规模扩大趋势，订单量保持稳健增长。 报告期内，公司项目进展顺畅，完成储能系统技术服务累计装机容量超过96MW，其中靖海电厂#3 #4机组储能调频项目等1项电源侧储能EPC项目，东莞供电局110kV杨屋站储能项目、东莞供电局220kV黎贝站储能项目、广州供电局110kV芙蓉站储能项目等3个电网侧储能集成项目顺利完成投运验收。 表2：南网科技部分中标项目（源自南方电网） （2）试验检测与调试业务技术领先，市占率稳步提升 技术、资质、客户资源优势凸显。公司针对新能源（海上风电、核电）、传统能源（火电）、电网及工业客户、提供给关键设备及系统的检测与调试服务。从技术方面来看，公司主要技术积累与相关技术人员来源于广东电科院，其在电源侧业务方面具备157项技术成果，具备独特竞争优势。从资质方面来看，公司同时拥有“电源特级调试资质”与“电网特级调试资质”，业务覆盖全面，具备提供电力能源系统从电源侧到电网及用户侧全链条的技术服务能力。从客户资源方面来看，依托南网平台，公司客户群体有望进一步扩大。 业务实现跨区域突破，市占率稳步提升。报告期内，公司试验检测业务（包括试验检测和电源事业部）实现营收1.5亿元，同比增长25%。公司在广东区域占据先发优势，市占率保持领先。同时，中标国网江苏2022年组合电器局放检测项目，电源侧业务逐渐拓展至山东、北京、安徽、贵州、湖北等地区，整体市场影响力大幅提升。 广东区域占据先发优势，市占率保持领先。从细分领域来看，1）X射线检测市场，新中标广东电网电力设备X射线检测项目，合同金额约为7500万元，市占率超过50%；2）仪器仪表检验校准市场，新中标广东电网仪器仪表检验校准合同额约2400万元，市占率超过60%；3）安全工器具检测市场，公司参与编写的1项电力行业标准《电力安全工器具预防性试验规程》和主编的4项南方电网电力安全工器具技术标准完成报批，行业地位和影响力进一步提升。 子公司业务快速推进，整体市场影响力扩大。报告期内，公司全资子公司粤电科提交1800+项检测参数CNAS申请，建设工程质量检测相关资质申请工作取得较大进展，加入多个相关协会，在试验检测领域的领先地位得到巩固。 （3） 智能设备产品矩阵完备，实现跨行业跨领域扩张 智能配用电器方面：丝路InOS实现国产化替代。公司推出行业内首个统一开放的智能配用电终端操作系统“丝路InOS”，实现智能配用电终端操作系统国产化替代，解决用户侧能源信息互联互通和共享难题，同时，该操作系统已通过中国仪器仪表学会的成果及产品鉴定，技术水平国际领先。 图12：公司智能配用电设备主要产品及应用服务 图13：智能配用电设备主要应用场景 智能监测产品矩阵完备，认可度提升。公司针对传统人工监督覆盖不全、违章督查质量不高、作业行为自控不强、业务数据贯通不足等痛点，产品全方位覆盖作业及人员安全监视、线路运营环境监测及故障定位、以及智能安全工器具领域，有效提高监测效率以及安全可靠性。报告期内，公司智能成套事业部中标首个国网公开招标的千万级框架协议——国网江苏2022年智能配电房综合监控平台框架项目，标志着智能监测产品获得国网标杆地区认可，有望充分受益于智能监测设备需求大幅增加的趋势，实现加速推广应用。 图14：公司智能监测设备主要产品及应用服务 图15：智能监测设备主要应用场景 无人机推陈出新，实现跨行业试点应用。根据《“十四五”机器人产业发展规划》，国家将推进机器人应用场景开发和产品示范推广，机器人产业升级加速。同时，随着电网数字化发展升级，机器人无人机作为重要工具之一，迎来新发展机遇，公司充分发挥产品与技术优势，不断推陈出新，加大研发力度，提前抢占市场份额。报告期内，公司推出室内轻量化巡检机器