雅迪控股是一家主要从事电动自行车、电动摩托车和电动滑板车等产品的研发、生产和销售的公司。2022年H1，公司实现营收140.5亿元，同比增长14%，归母净利润实现9亿元，同比增长54%。电动自行车产品成为第一大收入来源，受益于新国标政策下的替换需求，公司上半年电动自行车产品营收为52亿元，同比增长33.7%，营收占比从去年同期的31.4%增长至37%，取代电动踏板车成为第一大收入来源。公司全面推进产品升级及电池升级，战略收缩B端业务，22H1冠系列C端销售占比已提升至42%（21H1占比24%），石墨烯及锂电池车型占比已至55%。公司加大电池布局，提升华宇新能源收购比例至100%。我们预计22/23年营收预测分别为332亿、387亿，归母净利润分别为18亿 、23亿，维持“强于大市”评级，当前股价对应23年PE仅为16x。主要风险包括配件价格及供应风险、潜在的价格竞争、法规变更以及进军电池领域失败的风险。
