自营业务拖累业绩，投行及衍生品业务继续发力

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国泰君安（2611 HK）是一家香港上市的非银金融公司，主要从事证券经纪、投资银行、资产管理、机构与交易等业务。2022年H1，公司总收入及其他收益为262.9亿元人民币，同比减少5.3%；归母净利润为63.7亿元，同比减少20.5%。投资管理及国际业务收入降幅较大是业绩下滑的主要原因。财富管理业务收入稳健，投行业务增势明显。公司持续推进财富管理转型，分项收入102.9亿/收入贡献占39.1%，同比+5.8%。公司投行业务继续保持优势地位，收入为20.3亿元/收入贡献7.7%，同比增长41.1%。公司公募基金管理规模已达439.4亿元，较上年末增加82%，未来公募管理规模仍有望提速。公司在投行优势保持、财富管理、机构与交易业务向客需转型、衍生品业务的快速推进，我们继续看好公司夯实各大业务线的良好战略发展前景。维持“买入”评级，下调目标价至11.46港元。