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本报告对招商证券进行了中报点评。公司2022H实现营业收入106.21亿元，同比下降26%，实现归母净利润42.88亿元，同比下降25%。公司2022H实现ROE7.85%，受累于净利润下降，同比降低3.85pct，仍较行业平均高1.44pct。截至22H末权益乘数4.40，较年初降低0.02。经纪、自营、直投、投行、资管、利息净收入（剔除其他业务）贡献度分别为41%、39%、11%、10%、5%、5%，其中经纪占比提升12pct，自营占比下滑5pct。自营收入大幅下降，资管持续收缩，基管表现强韧。截至22H末公司金融投资资产较年初微增1%至3114亿元，其中债券与基金资产较年初分别增长8%/40%至2115/334亿元，股票资产下降17%至186亿元。受累于上半年市场大幅波动且在去年高基数影响下，22H自营收入同比下滑42%至30.6亿元。22H末公司资管规模较年初下滑14%至4179亿元，资管收入同比下滑17%至4.29亿元。公司旗下博时与招商基金22H净利润分别同增8%与22%至8.73与9.54亿元，波动市场环境下表现仍强韧，助公司实现8.57亿直投收入，同比+14%。经纪投行市占率均降低，两融收缩利息净收入持续降低。22H公司股基成交额市占率较年初提高0.39pct至5.14%，佣金率由万分之2.54降至2.19，经纪业务收入同比微降6%至32.85亿元，原因在于代销金融产品收入同比大幅下降36%至2.55亿元。22H公司投行业务收入同比-15%至8.04亿元，原因在于22H股债承销规模同比-18%至1600亿元，市占率2.6%，同比下滑
