2016年1月15日 股票速览 伟仕泰克 国内高端湿制程装备制造企业 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 公司概要 苏州伟仕泰克电子科技股份有限公司（伟仕泰克 834292)成立于2006年10月08日，主要从事半导体、TFT-LCD、太阳能基板、LED 等领域的湿制程工艺设备的研发、制造和销售。 公司是一家为半导体、平板显示(FPD)、LED、电子化学品等领域客户提供工艺设备、系统方案的科技型高端装备制造企业， 截止2015年6月已完成及受理中的发明与实用新型专利有40余项。2014年荣获江苏省高新技术企业、江苏省科技型中小企业，江苏省民营科技企业等多项荣誉。2015年申请通过并成立了苏州市半导体设备工程技术研究中心。 公司是中国一流湿制程设备供应商。产品主要是湿制程设备及配件，湿制程设备主要包括 FPD 生产设备、LED 生产设备和电子化学品供应系统。 2014年6月苏州伟仕泰克电子科技有限公司整体改制为苏州伟仕泰克电子科技股份有限公司。 2015年11月18日，苏州伟仕泰克电子科技股份有限公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌，股票代码834292。 1 资料来源：Choice，公司公告，德骏新三板研究院 德骏资本 钟扬 孟婕 86-21-5185 3107*819 86-21-5185 3107*828 leo.ma@djassetmgmt.com lucia.eu@djassetmgmt.com 上海市虹口区东大名路1050号北外滩中心2107室 股票代码 834292 主办券商 方正证券 挂牌日期 2015-11-18 最新收盘价 30.34 历史最高价 31.90 总市值（亿） 3.03 总股本（万） 1000.00 流通股本（万） 630.54 20日涨幅 26.95 （人民币 万元） 2013A 2014A 营业收入 1,282.05 2,690.98 增速（%） - 109.90 净利润 -78.48 94.23 归母净利润增速（%） - 220.07 销售毛利率（%） 32.37 34.36 销售净利率（%） -6.12 3.50 资产负债率（%） 52.68 64.47 每股收益（元） -0.34 0.13 股价—市场走势对比 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 2 投资要点 湿制程设备下游应用领域广泛，市场空间巨大。 公司产品主要是湿制程设备及配件。湿制程设备下游应用广泛，覆盖了半导体芯片制造、 TFT-LCD 面板制造、 面板玻璃制造、 TSP(触摸屏)制造、 LED 蓝宝石衬底制造、电子化学品制造等领域。 目前，公司的产品主要面向液晶面板、 LED 蓝宝石衬底和电子化学品行业。 全球平板显示产业已进入市场成熟期，产业重心向中国大陆转移。一方面，近年来随着华星光电、京东方等中国厂商的崛起，大陆平板显示产业景气度不断上升，另一方面，智能手机、平板电脑等消费电子产业的快速发展也使得平板显示产业规模急剧增大，湿制程设备湿制程设备作为平板显示产业上游设备，也将迎来较好的发展机遇。 我们认为伟仕泰克作为国内少有的高端湿制程设备供应商，未来有望受益于下游蓬勃而快速发展。据近年来中国大尺寸液晶面板、LED 蓝宝石衬底和电子化学品投资项目统计，2015年湿制程设备的国内市场规模将近 100 亿元，到2018年整个湿制程及相关设备国内市场规模将超过500亿，市场空间巨大。 响应国家制造业设备本土化号召，掌握湿制程核心工艺，填补我国LCD、LED湿制程设备领域空白。 公司是一家为半导体、平板显示(FPD)、LED、电子化学品等领域客户提供工艺设备、系统方案的科技型高端装备制造企业。湿制程是半导体工艺中不可或缺的基本工艺之一，需要丰富的非金属材料、化学品、机台使用与开发等相关知识经验，准入门槛相对较高。截止2015年6月已完成及受理中的发明与实用新型专利有40余项。目前电子工业专业设备尤其是半导体、液晶行业的湿制程工艺设备行业尚处在起步阶段，国内大项目的湿制程设备几乎全部由国外公司垄断，包括韩国SEMES、STI、KC-TECH、FNS、DMS、日本DNS、日本芝浦等。除伟仕泰克外，国内尚无真正意义上的高端湿制程装备企业。公司响应国家高端设备本土化号召，在13、14年期间已按5批次分别安排27名核心员工赴韩国KC Tech公司现场，接受世界顶级液晶面板制造主设备供应商的严格专业培训，在我国率先切入液晶面板生产线主设备制造领域。公司掌握湿制程核心工艺，填补了我国LCD、LED湿制程设备领域空白，在国家政策力推制造业设备国产化的背景下，意义不言而喻。 客户优质稳定，潜移默化中推动国产化进程，树立国内客户设备国产化观念。 主要客户分布在液晶、 LED，半导体行业。公司产品应用案例包括： LG-DISPLAY，三星显示器（苏州），华星光电 （深圳），天马微电子（武汉），浙江东晶，江阴江化微等。公司业内知名度自2014 年与韩国STI公司合作为深圳华星光电制造5条G8.5代线TFT显影设备后大幅提升，国内外诸多知名企业均与公司有合作意向。去年9月7日，公司与韩国 PINE SOLUTION 公司签定销售合同， 合同金额为 2,019,000.00 美元。此外，公司正在与韩国 SE-Tech 公司、韩国 STI 公司、日本芝浦公司等的洽谈合作。随着公司客户认可度不断提升，业内口碑相传将利于公司进一步开拓国内外市场，潜移默化中推动国产化进程，树立国内客户设备国产化观念。 登陆资本市场，融资能力有望加强，随着规模的不断扩大，业绩有望稳固增长。 以A股和新三板为主的中国资本市场，承担中国经济转型升级、深化改革、创新驱动的支撑。随着公司登陆新三板，公司自身品牌关注度有望得到提升，也易获得更好的融资机会，必将迎来更好的发展。公司14年新增STI.CO.LTD、北京清大天达光电科技有限公司、江阴江华微电子的大额订单，营收净利分别同增109%和220%。随着公司生产能力不断得到客户认可，收入规模不断扩大，公司整体盈利能力将逐步提高和稳定，业绩有望稳固增长。 2016年1月15日 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 3 行业前景 根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012修订版），公司所属行业为专用设备制造业（C35） 。根据中国国家统计局发布的《国民经济行业分类》 (GB/T4754-2011)， 公司所处行业属于电子工业专用设备制造（ C3562）。根据全国中小企业股份转让系统发布的《挂牌公司管理型行业分类指引》，公司所属行业为电子工业专用设备制造（C3562）。根据全国中小企业股份转让系统发布的《挂牌公司投资型行业分类指引》，公司所属行业为“ 171210半导体产品与设备”之“ 17121011半导体产品”。 目前电子工业专业设备尤其是半导体、液晶行业的湿制程工艺设备行业尚处在起步阶段，竞争主要来自于国外日韩公司：国内还没有完全主导市场的龙头公司，市场前景非常广阔。 企业所处细分行业的上下游产业链 资料来源：Choice，公司公告，德骏新三板研究院，公司官网 2016年1月15日 请仔细阅读在本报告结尾部分的重要法律声明 4 所处行业上游发展及供应情况 湿制程设备的上游为工程塑料板材、管材、棒材、不锈钢、铝及其他金属原材料、耐腐蚀泵、过滤器、管阀件等、特种氟塑料零部件、气动元器件、 石英部件、电器控制元器件等各种原材料行业。原材料除某些特种部品零件外均为常用进口物料，近年来国内供应体系逐渐形成，供应较为充足，可选择余地较大，不会发生原材料短缺等问题。 中国工程塑料工业协会数据表明，在过去的 10 年里，中国工程塑料产值年均增长 20%以上，企业规模不断发展壮大，科技水平日益提高。目前，在工程塑料合成方面已有中蓝集团、云天化集团、神马集团、仪征化纤、德阳科技等上规模的企业。由于工程塑料具有特别优异的性能，其技术发展水平受到政府层面的重视，已被列入国家中长期科技发展纲要中高新技术的重点选项。“十二五”期间，我国将进一步发展壮大工程塑料行业，将重点建设江苏、上海、河南及浙江工程塑料基地，由于受汽车、器械以及电子电气产品需求复苏的支撑， 2015 年全球工程塑料需求将达到 2000 万吨，行业发展潜力巨大。产能能够大大满足下游产品的生产需求。 所处行业下游发展前景及市场需求 公司的产品主要是湿制程设备及配件，湿制程设备应用领域广泛，覆盖了半导体芯片制造、 TFT-LCD 面板制造、 面板玻璃制造、 TSP(触摸屏)制造、 LED 蓝宝石衬底制造、 电子化学品制造等各个方面，有着广泛的市场需求。目前，公司产品主要面向液晶面板、 LED 蓝宝石衬底和电子化学品行业， 这几个行业都有较好的市场前景， 具体情况如下： 液晶面板行业 从国内液晶面板的产能来看，由于近期市场需求提升，面板行业产能的利用率从年初到目前为止增长了近 10%，面板价格也开始上扬。国内众多优秀面板企业其产能迅速扩展，国内液晶面板行业力争上游也迎来了复苏的迹象。大小尺寸液晶面板释放能量市场热销也将推动液晶拼接发展。国内众多优秀的面板企业产能增长有明显的变化，随着国内液晶电视机迎来更新换代的高潮期迅速扩张全球市场，也带动了大尺寸液晶面板的大幅度增长。从消费电子市场来看，平板电脑、 数码相机等其他应用产品逐渐向高规格低价位趋势发展促发市场热销，对中小尺寸液晶面板市场红火也有一定的带动作用。就近两年来商用显示器的应用形势来说，产品的尺寸规格正向大尺寸过渡并在应用上大尺寸显示产品也有上升趋势。在民用显示也表现得非常明显，就如电视，呈现大尺寸化。大尺寸液晶面板的大力发展更得益于政府政策的大力支持，中国大陆面板厂崛起，从产能扩展、出货增加以及技术提升等 3 大部分开始抢攻市场，市场研究机构 NPDDisplaySearch预计，到 2015 年预计将有 8 座八代面板厂建设完成并量产，这将在未来的面板供应上给中国带来巨大优势。当 TFTLCD 和 AMOLED 线开始大批生产时，国内面板供应将严重过剩。台湾、韩国和日本的面板厂将不断失去中国市场份额。而2012 年第四季度大陆面板厂面板产能占全球为 12%，但到了 2015 年第四季将达23%，虽然尚未超越台韩，但已对全球的面板产业产生巨大影响。 2014 年两会期间，全国政协委员、中科院院士欧阳钟灿提交了关于巩固我 国 TFT-LCD 平板显示产业发展的提案，他认为，我国液晶产业已经达到赢利拐 点，我国平板显示产业近年来规模迅速扩大。 2013 年液晶显示屏的全球份额已 从 3 年前的 3.9%提升至 13.0%，预计 2015 年中国大陆将超越我国台湾地区，成为全球第二大平板显示生产基地。然而新的竞争环境下我国平板也面临巨大的压力和挑战。日本、韩国和我国台湾地区高世代面板生产线折旧大幅减少，赢利成本占优。中国大陆面板企业对新型显示技术领域研发还需要进一步成熟，这些都给中国大陆面板企业带来新的机遇和挑战，有国家政策的支持和良好的发展环境，作为液晶面板的上游产业中与液晶面板相关的湿制程设备也将迎来较好的市场发展机遇。 LED 蓝宝石衬底 2013 年 11 月，苹果公司宣布向 GTAT 公司投资 5.78 亿美元，用于 GTAT 公司大量开发蓝宝石长晶炉。同时，这些蓝宝石将被用于苹果系列产品中，包括iPhone6 手机盖板、Home 键和摄像头盖板、iWatch 表面玻璃以及 iPad、iPod 等。这种长远的布局，打开了蓝宝石在消费电子领域应用的大门，这将对蓝宝石在LED 领域的应用市场以至整个蓝宝石行业产生巨大影响。但是，2014 年以来随着大环境的稳定，美国、中国、韩国和澳大利亚等国将全面禁用白炽灯，LED灯具逐步进入家居照明市场。从今年起，美国将禁止 60 瓦和 40 瓦白炽灯的生产和销