新股覆盖研究：万得凯

万得凯是一家专注于铜制水暖阀门、管件等产品的制造商，产品应用于建筑物中的给排水、冷热水供给、采暖、排污等基础设施。公司2019-2021年营业收入和归母净利润分别实现年复合增速21.57%和25.70%。公司在无铅铜产品方面具备一定的技术及生产效率优势，或将受益于政策驱动下的全球无铅化水暖器材需求增长。公司拟使用募投资金于越南建设生产基地，有利于公司降低生产及出口成本。公司选取主要产品较为相似的永和智控、海鸥住工作为可比公司，相较而言，公司的营收规模低于行业平均，但销售毛利率高于行业平均。