请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 2018年将是市场化发展的关键一年 新能源行业周报 2018年1月2日 郭荆璞 首席分析师 刘强 分析师 马步芳 研究助理 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 2018年将是市场化发展的关键一年 2018年1月2日 光伏： 观点：回顾2017年，全年装机量是超预期的，尤其是在分布式光伏电站。展望2018年，分布式、扶贫电站仍是超预期的关键；同时，我们认为未来一年行业制造产业链综合成本下降有望超预期，其中高品质多晶硅规模扩大、高效单晶市场继续提升是亮点；2018年是平价上网的关键一年，行业装机的季节性将进一步降低。 行业动态：1、中电联：1-11 月份全国基建新增太阳能发电4865万千瓦。2、广东省发改委、扶贫办印发《广东省2017年光伏扶贫电站项目清单的通知》。 投资策略：多晶硅环节供需情况好于预期，上周价格继续上涨。建议关注通威股份、特变电工等上游龙头公司。从整个产业链看，我们认为2018年将是新旧产能竞争的一年，这将导致成本进一步下降，我们看好龙头公司。从中上游看，行业的集中度在提升；从中下游看，我们认为仍有变革机会，尤其是在电池端和下游分布式端，看好在此两处有突破的公司。建议关注隆基股份、阳光电源、林洋能源、正泰电器、中来股份等公司。详细内容请关注我们发布的报告《光伏行业系列报告之一：拥抱技术变革，迎接平价时代》。 风电：近期我们实地调研了风电行业情况，总体看2018年行业将会复苏，装机量将会恢复到较好的水平；从现有已运营的项目来看，整体弃风率在转好，经济效益提升；同时未来行业集中度提高，龙头现金流较其他新能源企业好，建议关注金风科技等龙头。 新能源汽车： 观点：总体看，2018年是优质产品放量的关键一年，其中一月份将是行业发展预期修复的一个月份，行业向上的趋势不会变化，但结构性机会发展调整：资源、政策将主要向优质品牌、好产品倾斜。根据我们的产业链调研，中游目前处于主动去库存、放慢投入的阶段。 动态：政策方面： 1、四部委联合发布《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》，自2018年 1月 1 日至2020年 12 月 31 日，对购置的新能源汽车免征车辆购置税。2、工信部发布《新能源汽车推广应用推荐车型目录（2017年第12 批）》。3、发改委印发《增强制造业核心竞争力三年行本期内容提要 证券研究报告 行业研究——周报 新能源行业 看好中性看淡 上次评级：看好，2017.12.25 新能源行业相对沪深300表现 资料来源：信达证券研发中心 行业规模及信达覆盖 股票家数（只） 190 总市值（亿元） 18913 流通市值（亿元） 13676 信达覆盖家（只） 12 覆盖流通市值（亿元） 1364 资料来源：信达证券研发中心 郭荆璞 首席分析师 执业编号：S1500510120013 联系电话：+86 10 83326789 邮 箱：guojingpu@cindasc.com 刘 强 分析师 执业编号：S1500514070005 联系电话：+86 10 83326707 邮 箱：liuqiang1@cindasc.com 马步芳 研究助理 联系电话：+86 10 83326842 邮 箱：mabufang@cindasc.com 相关研究 《下游市场化、高端制造突破的关键一年》2017.12 《下半年，新的开始》2017.6 《寻找新的成长与变革》2016.12 《继续拥抱成长与变革》2016.6 《把握成长 拥抱变革》2015.12 《产业资本与改革共振》2014.12 《寻找超预期和未来趋势》2014.6 《光伏：供需改善，国内市场开启向上新周期》2013.06 《电池驱动世界：铅酸、锂电各司其职》2013.02 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 动计划（2018-2020年）》。 投资策略：我们认为随着免征购置税等政策的逐步落地，行业将迎来预期修复阶段；未来积分制、优质产品等市场化因素推动力量将会越来越强，投资机会需要以时间换空间。展望未来，未来3-5年仍是行业最好的成长期和最好的投资时期。我们建议从以下三个方面挖掘投资机会：1、特斯拉等主产业链核心标的：三花智控、宏发股份、长园集团等；2、产业链中壁垒高环节的公司：璞泰来、当升科技、杉杉股份、新纶科技、诺德股份、双杰电气、创新股份、胜利精密等；3、核心环节以及还可以做大的环节：猛狮科技、亿纬锂能、方正电机、骆驼股份、国轩高科、比亚迪等。详细内容请关注我们发布的报告《新能源汽车行业系列报告之一：磨合中蓄势，共振中成长》。 储能等其他环节：我们认为2018年是储能模式突破、性价比提升的关键一年，后期订单将陆续落地，建议关注科陆电子、猛狮科技、南都电源等储能项目储备较多公司；详细内容请关注我们发布的报告《储能系列报告之一：蓄势待发，能源革命》。 重点公司公告：1、【猛狮科技】公司全资子公司福建猛狮与宜城市人民政府签署了《宜城市人民政府与福建猛狮新能源科技有限公司关于投资建设NCA 三元前驱体电池正极材料项目合同》。2、【科陆电子】公司与上海卡耐及其股东签署了《关于上海卡耐新能源有限公司之增资扩股协议书》，公司拟以70,000万元认缴上海卡耐22,177万元的新增注册资本。3、【中来股份】公司获核准非公开发行新增股份58,149,681股，将于2017年 12 月 28 日在深圳证券交易所上市。本次非公开发行价格为23.50元/股。 风险提示：政策支持低于预期；新能源汽车发展低于预期。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 目录 新能源汽车行业 ................................................................................................................................... 1 行业重要数据 ................................................................................................................. 1 行业政策及要闻点评 ...................................................................................................... 3 行业公司重要公告 .......................................................................................................... 5 光伏行业 ............................................................................................................................................... 5 行业政策及要闻点评 ...................................................................................................... 6 行业公司重要公告 .......................................................................................................... 8 风险因素 ............................................................................................................................................... 8 图目录 图1：四川电池级、工业级碳酸锂价格（元/吨） ................................................................... 1 图2：铅的价格变化 ............................................................................................................... 2 图3：钴的价格变化 ............................................................................................................... 3 图4：多晶硅价格走势 ............................................................................................................ 6 图5：硅片价格走势 ............................................................................................................... 6 图6：光伏电池价格走势 ........................................................................................................ 6 图7：光伏组件价格走势 ........................................................................................................ 6 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 新能源汽车行业 行业重要数据 12月29日四川工业级、电池级高端碳酸锂价格分别为148500元/吨、170000元/吨， 相对上周环比分别下降1.66%、0.87%。 图1：四川电池级、工业级碳酸锂价格（元/吨） 资料来源：百川资讯，信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com