【国盛能源钢铁】煤炭多buff加身&继续强Call甬金———

【国盛能源钢铁】煤炭多buff加身&继续强Call甬金——————————化身能源与价值，估值修复往往又快又猛本轮高温限电扭转了市场对短期&长期煤价的预期：1）短期而言，高温高日耗→加速煤炭社会库存去化降低淡季库存压力&淡季时间缩短→煤价回调压力下降；2）长期而言，去年至今的限电事件反应目前能源供应脆弱，电源系统配置不足，煤电装机不足，无法体现其灵活调峰能力，煤电在能源供应体系中的重要性显现（未来必然提高煤电装机规模），市场对煤炭达峰预期延后，中长期煤炭消费具备极强韧性。全球能源危机愈演愈烈。俄乌冲突爆发后，天然气和煤炭的价格均飙升至创纪录水平。由于西方对俄罗斯能源行业实施制裁，供应将持续紧张，价格将在未来相当长一段时间内居高不下，而天然气和煤炭是亚洲发电的两种主要化石燃料。煤炭供应或难匹配消费增速，煤价高位维持，估值修复远未结束。3月份煤炭月产创新高，但4~7月稳定在3.6~3.8亿吨（并未逐月提升），侧面反应年初至今没有过多有效产能释放，未来新增产能主要依靠新建矿井投产（2.5E吨，预计4年内陆续投产），导致供应弹性较低，或将无法匹配需求增速。——————————持续强推【甬金股份】：海外产能贡献增量，下游业务持续拓展在国内业务的基础上，公司加速布局海外产能，先后在越南、泰国、印尼投建不锈钢项目，根据公司公告，3月下旬投产的子公司越南甬金上半年净利润为0.37亿元，随着后续海外产能产量扩张，公司盈利能力有望进一步扩张。根据已公布项目情况，预估2022年-2024年公司产能年复合增长率为39.7%，产量年复合增长率为32.8%，稀缺成长特性再增强；同时公司积极拓展下游水管、复合材料以及其他加工业务，进一步完善产业布局，提升盈利能力。公司二季度冷轧不锈钢板估算吨钢毛利为899元/吨，同比+31.2%，环比+20.3%，估算吨钢净利为318元/吨，同比-13.6%，环比+8.7%，实际盈利能力季度环比仍有所改善，预计随着下游消费持续好转，公司国内业务盈利能力有望逐步恢复。有望开启4680电池外壳第二成长曲线。——————————风险提示：欧洲暖冬，天然气价格暴跌，经济超预期下行。