三利谱发布2022年半年报，上半年实现营收10.92亿元，同比-6.53%，归属上市公司股东净利润1.37亿元，同比-26.52%，扣非归母净利润1.26亿元，同比-31.43%。毛利率环比改善，期待VR光学膜放量。公司已具备满足下游众多应用领域要求所需偏光片的生产能力。产品类型包括TN偏光片、STN偏光片、TFT偏光片、OLED偏光片、3D眼镜用偏光片等，随着龙岗产线的爬坡，以及未来产能的持续扩张，公司有望成为全球偏光片龙头。短期业绩下滑不改公司长期成长性。公司作为国内偏光片及光学膜领域的头部公司，产能持续增长，新产品陆续放量，伴随着下游阶段性去库存进入尾声，公司业绩有望重回增长。我们预计公司2022-2024年EPS为2.16/3.43/4.73，对应2022-2024年PE分别为27,19X/17.13X/12.42X。首次评级，给与“推荐”评级。
