本周聚焦：“稳信贷”发力有望支撑短期回暖，上市银行中报阶段性汇总

信贷形势座谈会召开，有望支撑信贷短期回暖，中长期趋势仍需观察 本周，人民银行召开部分金融机构座谈会，分析研究当前货币信贷形势，部署推进当前和下一阶段货币信贷工作。这是2021年下半年以来召开的第四次金融机构货币信贷形势分析座谈会，前三次分别是在2021年8月23日、2021年12月16日以及2022年5月23日。本次会议召开或基于7月金融数据显示信贷较弱，实体经济需求不足有关。 从历史数据来看，前三次会议召开后的次月，即2021年9月、2022年1月和6月，新增信贷规模均有一定改善，分别为1.66万亿、3.98万亿以及2.81万亿，同比多增3100亿、4000亿和6900亿。且22日本次会议召开后，近几天票据利率边际提升，或侧面反映银行信贷投放边际回暖。 近期，除了信贷形势座谈会之外，央行也下调LPR，尤其是5年期继续下降15bps，政策仍在发力聚焦“宽信用”，短期信贷有所改善，但中长期是否持续改善仍需观察，比如地产融资需求的恢复情况、以及基建项目落地情况等等。 上市银行中报阶段性汇总：净息差整体承压，中小银行业绩更佳 截止本周五，已有26家上市银行发布中报： 1、盈利情况：业绩边际下滑，但优质银行仍保持较高增速。26家银行整体营收、PPOP、归母利润分别同比增长4.9%、2.7%、10.1%，相比Q1分别下滑0.6pc、0.5pc、1.1pc。其中，国有大行中的邮储银行仍保持营收和利润增速的双位数增长，以及中小行中南京、宁波、杭州、青岛、厦门、常熟、江阴营收和利润均保持了15%的较高增速水平。值得注意地是，宁波、杭州、苏州、青岛、江阴等银行营收增速仍在逆市环比提升。 1）行业净息差整体承压：主要是今年需求较弱、LPR下调、且高收益的零售贷款增长较慢等背景下，贷款利率下行，资产端承压。而负债端存款竞争仍较为激烈，且存款定期化趋势明显，成本有上行的压力，部分银行依托同业利率较低的市场环境，同业负债以及同业存单等成本利率有所下降，在一定程度上减轻负债端压力。 其中，常熟、江阴银行等加大普惠类贷款的投放力度，上半年息差分别逆势提升了3bps、5bps，表现较好。 2）非息收入方面：Q2不少银行在债券投资、外汇交易等方面抓住了机会，获取了不错收益、增厚了营收、利润（如兴业、南京、杭州、宁波、常熟、江阴等）。 2、资产质量：部分银行数据有所波动，优质银行仍保持相对稳健。受经济下行、疫情等因素影响，部分银行逾期率、关注率有所波动，但大部分银行不良率仍在稳步下降中，整体来看，优质银行，尤其是区域中小行，不良率稳步下降，逾期率、不良生成率多在1%以下，拨备覆盖率仍在稳步提升。 1）房地产：相关指标仍在风险暴露中。以披露数据较全的几家银行数据来看，招行、平安、兴业银行对公地产不良率分比为2.95%、0.77%和1.85%，均较Q1略有提升。但招行房地产不良生成已经有所放缓，Q1不良生成47亿元，Q2为27亿元，三季度也延续放缓的趋势。 2）零售：受宏观经济下行、疫情等因素影响，部分银行上半年零售不良率有所提升，但按揭贷款不良率仍处于绝对低位。预计随疫情影响因素可控，信用卡等消费类零售信贷领域风险将逐步可控。 展望下半年，需进一步关注银行间分化，其中经济发达区域的优质中小行（特别是优质上市银行）业绩确定性更高：优质资产获取能力较强（规模扩张增速更快）的同时，贷款结构中按揭贷款占比较少、中长期贷款占比较低，息差压力相对较小，再加上过去几年资产质量相对扎实，业绩确定性更强。此外，当前股份行受地产等宏观环境拖累较大，但若未来行业能够企稳，其业绩也会有具底部改善的潜力与弹性。 重点数据跟踪 权益市场跟踪： 1）交易量：本周股票日均成交额1.01万亿元，环比上周减少351.96亿元。 2）两融：余额1.63万亿元，较上周减少0.29%。 3）基金发行：本周非货币基金发行份额497.58亿，环比上周增加180.54亿。8月以来共计发行1411.59亿，同比减少830.31亿。其中股票型130.07亿，同比减少135.34亿；混合型231.29亿，同比减少1120.89亿。 利率市场跟踪： 1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为3530.30亿元，环比上周减少423.00亿元；当前同业存单余额13.84万亿元，相比7月末减少4925.70亿元；B、价：本周同业存单发行利率为1.87%，环比上周增加3bps；8月至今发行利率为1.86%，较7月减少24bps。 2）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.62%，环比上周增加1bp。 3）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债300.00亿，环比上周增加154.11亿，年初以来累计发行3.52万亿，2022年全年地方专项债预算为3.65万亿。 风险提示：房企风险集中爆发；疫情超预期扩散，宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期。 一、本周聚焦 1.1相关图表 图表1：已披露的上市银行2022年上半年业绩增长情况 图表2：已披露的上市银行2022年上半年收入拆分情况 图表3：已披露的上市银行2022年上半年资产质量情况 图表4：信贷形势座谈会召开后，次月信贷均表现较好 1.2板块观点 估值已反映悲观预期，关注未来政策落地发力后，带来的修复机会。当前银行板块估值仅为0.50xPB，已经充分反映市场对于经济下行和地产等领域风险的担忧，且22H基金持仓也下降至历史低点（2.67%，15年以来的次地点，仅略高于20H疫情期间）。目前“稳增长”的目标仍未重中之重，相关政策也在不断落地，如本周LPR下调，尤其是5年期LPR下降15bps；以及央行信贷形势座谈会召开等。 若未来经济有所恢复、地产风险边际减弱，有助于帮助市场信心逐步恢复，则银行板块有望迎来修复。另外，下周开始进入银行中报密集披露期，从当前已披露业绩快报的银行来看，营收及利润增速继续提升，存贷规模稳步增长且资产质量稳定向好。可关注优质个股错杀机会，建议重点关注： A）短期优质中小行业绩确定性更高：宁波、常熟、成都、杭州、南京银行等； B）低估值+高股息+具有业务成长性的国有大行：邮储银行； C）未来受益于消费、地产企稳：零售标签银行有修复空间：招商银行、平安银行。 1.3本周主要公告 银行： 【厦门银行】公开发行A股可转换公司债券申请由银保监会厦门监管局审批通过，计划发行不超过50亿元。 【苏州银行】拟收购江苏沭阳东吴村镇银行318万股，当前苏州银行已持股79.8%，收购后将持股82.8%。 【北京银行】银保监会批准设立北银理财子公司。 【青农商行】股东巴龙集团、巴龙建设合计持有的本行4亿股份被轮候冻结，占本行总股本比例7.20%，轮候期限为36个月。 【兴业银行】银保监会同意福建省财政厅将其持有的35.12股划转至福建金投，占总股本16.905%，福建金投为福建省财政厅100%控股子公司。 【贵阳银行】董事王勇先生、赵砚飞女士因工作调动辞职。 【南京银行】优先股股息派发：每股派发现金股息4.07元，合计派发2.035亿元，股权登记日为2022年9月2日。 【股权变动】 1）沪农商行：截至2022年8月23日，公司高管和部分董事、监事合计14人累计增持公司股份64.73万股，合计370.04万元，占自愿增持计划金额下限（660万）的56.07%，增持主体合计持有公司股份285.33万股，占总股本0.0296%。 2）杭州银行：截至2022年8月24日，股东太平洋人寿合计减持公司股份1.18亿股，占总股本1.99%，本次减持计划实施完毕，减持后太平洋人寿不再持有公司股份。 3）南京银行：股东江苏交控于8月5日8月25日期间增持公司股份10.89亿股，占总股本1.06%，增持变动比例1.05%，增持后合计持有公司股份比例为12.08%。 【债券发行完毕】 1）华夏银行：2022年二级资本债券(第一期)发行完毕，发行规模300亿元，票面利率为3.10%，期限10年。 2）工商银行：2022年二级资本债券(第三期)发行完毕，品种一实际发行规模为300亿元，票面利率为3.02%，期限10年；品种二实际发行规模为100亿元，票面利率为3.32%，期限15年。 3）贵阳银行：2022年小型微型企业贷款专项金融债券(第一期)发行完毕，发行规模20亿元，票面利率2.55%，期限3年。 【半年度业绩】 非银： 【长城证券】非公开方式发行股票9.31亿股于8月22日上市，股东深圳能源集团持股比例由12.69%被动稀释至9.77%。 【东方证券】公司已向东证期货增资5亿元，东证期货注册资本由33亿元变更为38亿元。 【天风证券】 1）中国证监会核准宏泰集团成为主要股东，依法受让公司股份6.80亿股，占总股本7.85%。 2）截至2022年8月24日，股东当代集团合计减持公司股份1.14亿股，占总股本1.31%，本次减持计划实施完毕。减持后当代集团合计持有公司股份0.35亿股，占总股本0.40%。 【申万宏源】 1）公司债券首期计划发行不超过25亿元。 2）董事储晓明先生因工作安排原因辞职。 【兴业证券】配股发行完毕，合计发行19.39亿股（占可配售股份96.53%），认购资金总额100.84亿。 【债券发行完毕】 1）申万宏源：2022年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第二期)发行完毕，发行规模48亿元，票面利率为3.28%，每5年调整一次。 2）浙商证券：2022年度第三期短期融资券发行完毕，发行规模15亿元，票面利率为1.83，期限182天。 【利润分配】 1）浙商证券：2022年半年度利润分配方案：每股派发现金红利0.17元（含税），合计派发6.59亿元，分红比例为12.91%。 2）中国平安：2022年中期利润分配方案：每股派发现金红利0.92元（含税），合计派发166.59亿元，暂定股权登记日为2022年10月19日，分红比例为27.64%。 【半年度业绩】 1）方正证券：2022年上半年公司营业收入40.76亿元，同比减少0.10%，归母净利润14.21亿元，同比增加9.29%。 2）中国平安：2022年上半年公司营业收入6121.02亿元，同比下降3.7%，归母净利润602.73亿元，同比增加3.9%。 3）东北证券：2022年上半年公司营业收入24.03亿元，同比减少17.90%，归母净利润2.07亿元，同比减少70.61%。 4）华西证券：2022年上半年公司营业收入17.50亿元，同比减少30.22%，归母净利润2.92亿元，同比减少68.66%。 5）东兴证券：2022年上半年公司营业收入17.83亿元，同比减少30.89%，归母净利润2.73亿元，同比减少62.59%。 6）中国人寿：2022年上半年公司营业收入5282.98亿元，同比减少4.40%，归母净利润254.16亿元，同比减少38.00%。 7）西部证券：2022年上半年公司营业收入27.41亿元，同比减少14.81%，归母净利润3.59亿元，同比减少49.77%。 8）光大证券：2022年上半年公司营业收入53.73亿元，同比减少32.83%，归母净利润21.08亿元，同比减少6.84%。 9）华安证券：2022年上半年公司营业收入16.48亿元，同比增长9.89%，归母净利润7.24亿元，同比增长17.87%。 10）长江证券：2022年上半年公司营业收入28.46亿元，同比减少33.26%，归母净利润7.98亿元，同比减少44.01%。 11）财通证券：2022年上半年公司营业收入22.26亿元，同比减少30.16%，归母净利润6.33亿元，同比减少39.49%。 12）华林证券：2022年上半年公司营业收入6.76亿元，同比减少13.15%，归母净利润2.87亿元，同比减少30.45%。 13）中国人保：2022年上半年公司营业收入3368.65亿元，同比增长7.40%，归