博时基金宏观策略部总经理魏凤春：步步为营 国际油价新一轮暴跌及对中国，甚至是美国经济增长的堪忧，引发全球金融市场继续动荡，大类资产走势均表现出避险特征。国内A股继续大幅下挫，中小盘主板股指跌幅较大。市场风格分化较此前一周略有收窄，中小盘风格跌幅居前。大类行业普跌，其中周期、科技板块跌幅稍大，金融板块跌幅稍小。 海外经济方面。美国上周公布的经济数据除了1月密西根消费信心外普遍不及预期，12月零售销售、工业生产及PPI环比继续下滑。但一个好的方面是，联邦利率期货显示3月份加息概率由此前的50%下滑至25%，这意味着全球金融市场动荡使得市场对美联储3月份加息的预期大幅下滑。我们预计1月28日，3月17日货币会议或出现较为鸽派的措辞。 国内经济方面。6大发电集团耗煤量继续双位数下跌，房地产销量没有延续去年最后一旬的强势。出口和信贷数据暗示12月经济好于10月和11月。全国证券期货监管工作会议召开，监管强度有望提升。汇率在短期将继续对A股的关注做出响应。 投资者行为方面。个人投资者无明显增减仓，证券结算保证金余额小幅上升，个人投资者短期对行情无驱动能力。沪股通资金明显流出，港股通资金持续大幅流入，说明境外资金对A股偏谨慎，但境内资金对港股偏好强烈。融资余额连续三周减少，信用交易者对部分周期的偏好维持，对金融地产、医药和TMT的偏好持续下降。 对应于投资，考虑到1、汇率管理已经明显在对资本市场的波动作响应，汇率边际冲击减弱，未来一段时间汇率方面担忧会继续下降，2、美联储3月份加息的预期大幅下滑，A股本周存在超跌反弹的可能。