万泰生物2022半年报点评：二价HPV产销两旺，业绩高增长

维持增持评级。维持2022-2024年预测EPS为5.28/6.60/7.78元，考虑板块估值中枢下移，给予2023年目标PE 25X，下调目标价至165元(原为205.04元)，维持增持评级。 业绩符合预期。公司2022H1实现营收59.30亿(同比+202%)，归母净利润26.93亿(+273%)，扣非净利润26.50亿(+283%)；Q2单季度营收27.59亿(+142%)，归母净利润13.62亿(+215%)，扣非净利润13.35亿元(+225%)，业绩符合预期。 预计新冠抗原试剂出口同比增长。诊断分部2022H1实现收入15.60亿元(+44%)，净利润7.12亿元；其中境外收入2.95亿元(+170%)，境外增量预计主要来源于新冠抗原试剂出口。 HPV疫苗产销两旺，在研管线有序推进。疫苗分部2022H1实现收入43.63亿元(+460%)，净利润20.67亿元，二价HPV疫苗产销两旺继续驱动业绩高速增长，若按单价329元估算2022H1销量超过1300万支，截至8月21日，本年度已批签发180批(2021年全年163批，每批数量有波动)，我们预计2022年销售量有望超过2800万支。公司二价HPV于2021年10月通过WHO PQ认证，是唯一获认证的国产HPV疫苗，并已获得摩洛哥、尼泊尔上市许可，未来有望广泛出口海外。在研九价HPV研发进度处于国产第一梯队，鼻喷流感载体新冠疫苗、新型水痘疫苗、20价肺炎结合等品种亦稳步推进，产品有望持续丰富。 风险提示：疫情反复影响疫苗接种，市场需求不及预期，竞争加剧