澳华内镜2022H1业绩点评：疫情下收入稳健增长，期待AQ-300推出

业绩符合预期，维持增持评级。2022H1实现收入1.67亿元（+13.92%），归母净利润507万元（-44.71%），扣非归母净利润156万元（-80.4%）； Q2实现收入0.86亿元（+14.07%），归母净利润166万元，扣非归母净利润-19.50万元。2022Q2生产及物流受到疫情较大影响，但收入端同比增速依旧能够维持2022Q1趋势，业绩符合预期，下半年业绩增速有望提升。 维持2022-2024年EPS 0.45/0.62/0.99元，考虑板块估值水平提升，上调目标价至56.61元，对应2022年PS17X，维持增持评级。 不断加码研发，核心产品步入收获期。2022H1研发费用率提高至22%，研发人员达163人（较去年同期+55人），产出明显，产品迭代速度快。 自2018年推出AQ-200系列后，2022年5月推出其升级款（AQL-200L），采用LED光源，可实现白光+3种染色模式，有望贡献全年业绩增量。 期待AQ300推出并放量，镜体种类丰富。2023H1前有望推出AQ-300，具备4K+多LED+双焦点等领先功能，并配备丰富镜体种类，①胃镜、可变硬度肠镜、十二指肠镜、光学放大内镜、双焦内镜5款镜体正处于检测阶段；②一次性肠胃镜及多款细镜正处于研发阶段。 营销端持续发力，医疗新基建及国产替代空间广阔。目前已建立八个营销分公司，不断提升市场覆盖深度及广度；基于医工结合理念，与多家三甲医院深度合作，并持续进行学术推广，有望提高品牌影响力。股权激励计划2022-2024年收入增速分别不低于27%/50%/50%，彰显高速发展信心。 风险提示：疫情反复风险，产品商业化不及预期，研发不及预期等。