有色、贵金属策略周刊

客服四海 相融共生 中原期货有色、贵金属策略周刊 发布日期：2016年1月18日星期一 孙琦 袁勋 执业证书编号：F0261953 执业证书编号：F0305401 联系电话：18638500235 联系电话：13703955128 电子邮箱：sqi3023@yahoo.com.cn 电子邮箱：yuanxunkai@163.com 贵金属：多空争夺激烈，金价区间震荡  随着市场对避险情绪的逐步消化以及技术性卖盘的打压，本周金价自高位回落。不过，美联储褐皮书显示美国多数地区经济活动温和扩张，薪资增长仍然受制，美联储在面对升息问题仍趋于谨慎，美联储在1月加息的可能性不大。投资者重点关注下周公布的美国CPI数据及欧央行会议。预计黄金价格下周在1075—1110美元/盎司震荡，建议投资者前期多单可少量持有。 铜：全球经济低迷 铜价走势恶化  全球股市低迷，中国A股跌破3000点整数关，人民币贬值暂缓，美元高位整理，美原油一度跌破30美元/桶，周中跌幅近7%，引领基本金属再度受控于空头力量，金属价格重心下移，尤其是铜，跌幅最为明显。总的来看，股市、油价等走势继续恶化，压制铜价。预计本周沪铜主力在33500-35500元之间震荡。 贵金属行情回顾 在上周暴涨之后，黄金多头趁胜追击的愿望落空，受美联储加息预期以及市场避险情绪的逐步消退，伦敦金价格价从1100美元 /盎司上方回落，一度跌至1071.70美元/盎司，收报1087.98美元 /盎司，下跌1.44%；沪金本周下跌1.77%至232.60。本周持仓减少31230手至27.6万手，成交减少35722手至146.7万手。 本周关注(s 客服四海 相融共生 图1：伦敦黄金走势图 图2：上海黄金期货走势图 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 美国多数地区经济活动温和扩张，12月零售数据欠佳 美联储在周三(1月13日)发布的褐皮书中表示，在12个联储地区中有9个地区经济活动扩张。就业市场继续改善，四个地区报告就业市场吃紧。薪资压力受制，但整体物价压力较小。消费支出温和增长，不过，强势美元伤及部分地区的制造业，能源领域仍然困境重重。 同时，最新公布的数据显示：12月零售销售月率下降0.1%，符合市场预期，前值为增长为0.2%；12月核心零售销售月率下降0.1%，不及市场预期的增长0.2%。12月美国零售销售意外下跌，主要原因为冬季气候异常温暖令冬装销售下滑，且汽油价格下跌对加油站收入构成打击；除汽车、汽油、建筑材料及食品服务以外核心零售销售下滑，或延伸至制造业及出口相关领域，这表明美国第四季度GDP增速可能有所下滑。 图3：美国零售销售走势图 图4：当周首申失业金人数 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 美联储官员发表言论，欧央行内部存分歧 2016年FOMC票委、圣路易斯联储主席布拉德(JamesBullard)周四(1月14日) 客服四海 相融共生 就美国经济和货币政策发表讲话时表示，油价暴跌将使通胀预期下调，但低油价对美国经济仍是净利好。通胀预期下降让人忧心，重返2%通胀目标可能比预期久。同时，美联储洛克哈特称，个人倾向于美联储1月份会议上不加息，3月份FOMC会议上有可能进行第二次加息。全球市场动荡再持续几周则可能伤害经济，FOMC的利率预测是一个预期而不是承诺。薪资应该会随着劳动力市场的收紧而加速上涨。近期的通胀预期出现了一些变化，正在搜集2016年通胀的更有力证据。 周四公布的欧央行12月会议纪要显示，央行重申通胀面临下行风险，但内部存在分歧，一些委员认为应采取更为大胆的行动，一些委员认为12月不需要采取行动。下周四欧洲央行将宣布利率决定，随后欧洲央行行长德拉基将召开新闻发布会，预计央行将维持利率不变，打乱现行货币政策计划的可能性不大。 美元指数小幅收高 受美联储加息预期提振，美元指数本周小幅收高，报收于98.909，上涨了0.50%，对金价有一定的压制。 图5：欧元兑美元回落 图6：美元指数反弹 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 CFTC净多头,ETF持仓增加 2016年1月12日CFTC公布的黄金期货非商业多头持仓量增加至15.87万手，非商业空头持仓量减少到11.39万手；投机净多头持仓增加至4.47万手，比上周增加1.82万手。截止到2016年1月15日黄金ETF持有的黄金数量为657.92吨，比上周增加了8.33吨。 客服四海 相融共生 图7：CFTC黄金期货持仓 图8：黄金ETF持有黄金数量 资料来源：Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部 行情展望及操作建议 随着市场对避险情绪的逐步消化以及技术性卖盘的打压，本周金价自高位回落。不过，美联储褐皮书显示美国多数地区经济活动温和扩张，薪资增长仍然受制，美联储在面对升息问题仍趋于谨慎，美联储在1月加息的可能性不大。投资者重点关注下周公布的美国CPI数据及欧央行会议。预计黄金价格下周在1075—1110美元/盎司震荡，建议投资者前期多单可少量持有。 客服四海 相融共生 行情回顾 幅下挫并跌破所有均线和布林轨道下沿支撑。周四大幅跳水探低4330美元/吨，为2009年5月以来最低，国内空头率先平仓离市，引导伦铜探低回升，重新站上5日均线。整周伦铜沿布林轨道下轨运行，空头增仓明显，周线图也显示其处于下行轨道中。 周一，A股暴跌5.33%，空头杀跌之下沪期铜一路狂泻，跌破所有均线，收报长阴，跌幅2.55%后周内维持低位整理，被空头所控，恐慌蔓延，周四探低34350元/吨，周后在铝收储利多消息推动下空头逐渐离市，铜价重返5日均线，并上触40日均线，高位35330元/吨,不及周初高点，周跌近2.5%，沪期铜承压难返，但空头亦多为短线操作，无意留恋。 现货市场，进口铜持续增加，市场流通量占比居高不下，周初保值盘获利平仓，现货报价与盘面共降。临近交割，隔月基差收窄甚至转为正基差，市场报价紊乱，大部分持货商出现对1602合约报价，并显现贴水逐渐扩大之势，市场表现换现意愿强，中间商较为活跃，青睐高贴水货源，接货多为针对基差投机，下游接货量并不明显，多期待交割换月后入市。市场供大于求特征明显，尚未见下游入市买货备库迹象。 图1：沪铜和LME铜价格走势图 图2：沪铜基差走势图 资料来源：中原期货研发部 2016年中国新增铜精炼产能将达到30万吨 由于中国铜精炼产能逐渐增加并趋于过剩，再加上铜价持续下滑，中国铜精炼产能增速放缓。水口山有色金属10万吨精铜项目计划今年3月初开始试生产。然而，该公司将使用铜渣生产粗铜，铜渣是其铅锌冶炼的副产品，未来铜月产量可能不足1000吨。另外，山东恒邦20万吨铜精炼项目仍在建设中，预计2016年年底投产。因此，这两个项目2016年铜产量有限，对中国铜市场影响较小; 另外，新疆鑫慧铜业10万吨电解铜项目和山东祥辉铜业10万吨电解铜项目2015年完成基建和设备安装，何时投产仍尚未可知. 客服四海 相融共生 12月份中国主要铜精炼厂开工率上扬至80.29% 2015据亚洲金属最新统计，12月份国内主要精炼铜生产厂家开工率为 80.29%，较11月份77.03%有所上扬。 亚洲金属对国内30家电解铜精炼厂进行调研，30 家精炼厂总产能 816 万吨。调查结果显示，12月份国内主要精炼厂精铜产量约为54.6万吨，环比增长4.24%。调研样本中，年产能为60万吨以上的精炼厂有4家，其总产能达到 282 万吨。年产能为10-60万吨的精炼厂有23家，其总产能为516万。年产能为10万吨以下的精炼厂有3家，其总产能为18万吨。 国内外铜库存状况 库存是体现精炼铜市场供需关系的最重要指标，但因为精炼铜金融属性的存在，使得铜市库存的变化已不能简单的认为是供需关系的直接体现。伦铜库存持续下降，不过本周小幅增加775吨至234175吨左右。而国内沪铜方面，本周下降1429吨至301547吨，多空基本处于平衡状态。 图3：LME铜库存 图4：沪铜库存 图3 2016年中国新增铜精炼产能预计达到30万吨 图4 中国主要精铜生产厂家开工率走势图 资料来源： AM 中原期货研发部 客服四海 相融共生 资料来源：WIND中原期货研发部 后市行情展望及操作建议 全球股市低迷，中国A股跌破3000点整数关，人民币贬值暂缓，美元高位整理，美原油一度跌破30美元/桶，周中跌幅近7%，引领基本金属再度受控于空头力量，金属价格重心下移，尤其是铜，跌幅最为明显。总的来看，股市、油价等走势继续恶化，压制铜价。预计本周沪铜主力在33500-35500元之间震荡。 客服四海 相融共生 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市人民路中段272号靖业大厦三楼 电话:0373-2072881 灵宝营业部 河南省灵宝市文化活动中心紫金影城四楼 电话:0398-2297999 咸阳营业部 陕西省咸阳市渭城区中山街学道门巷C段北2层1号 电话:029-33258465 大连营业部 辽宁省大连高新技术产业园区黄浦路537号泰德大厦06层05A单元； 电话:0411-84802279 南阳营业部 河南省南阳市人民路175号粮业大厦三楼 电话：0377-63261919/63261616 中原证券IB营业部 安阳红旗路证券营业部 安阳市红旗路北段财政证券大楼 电话：0372-5955137 洛阳凯旋西路证券营业部 洛阳