客服四海 相融共生 中原期货有色、贵金属策略周刊 发布日期：2016年4月18日星期一 孙琦 袁勋 执业证书编号：F0261953 执业证书编号：F0305401 联系电话：18638500235 联系电话：13703955128 电子邮箱：sqi3023@yahoo.com.cn 电子邮箱：yuanxunkai@163.com 贵金属：金价延续区间震荡  本周多位美联储官员发表偏鹰讲话，加之美联储褐皮书报告显示美国经济前景谨慎乐观，在一定程度上提振美联储6月的加息预期。不过，本周美国CPI等数据表现欠佳，限制了美元指数的涨幅，也限制了金价的下跌空间。预计伦敦金下周会承压于1250—1260美元/盎司一线，延续区间震荡的态势，建议趋势投资者观望为主。 铜：宏观回暖助铜价回升  4月以来中国公布的大部分数据均显示经济有逐步企稳迹象，因此市场对中国经济忧虑有所减弱，宏观环境总体偏暖，为铜价的反弹创造了良好的外界环境。不过长期来看，铜市的下行压力还是比较大的，目前从外国各铜企已经达成的共识来看，更倾向于削减成本来代替削减产量以应对铜价走低的局面，后市不排除铜价因成本降低造成价格向下的趋势，本周沪铜主力关注35500-38000元区间。 本周关注(s 客服四海 相融共生 贵金属行情回顾 本周多位美联储官员发表偏鹰讲话，兼之前期获利盘回吐美指绝处逢生，但随后公布的美国数据表现欠佳，限制了美元指数的涨幅，伦敦金冲高回落，最终下跌0.49%至1233.82。沪金本周下跌0.31%，持仓量较上周减少17656至26.6万手，成交量较上周增加43.8万手至121.3万手。 图1：伦敦黄金走势图 图2：上海黄金期货走势图 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 美联储褐皮书显示美国经济扩张，但本周经济数据欠佳 美联储周三发布褐皮书称，2月底到3月间美国国内经济活动持续扩张，但各地区增速不同，大部分地区经济以“适度至温和”的速率增长，一些地区出现薪资增长情况好转，劳动力市场稳健、薪资出现上行压力以及消费者开支适度增加对经济构成支撑。报告覆盖时间从2月底到4月7日，这一期间，有11个地方性联储报告称经济呈现“适度至温和”（modest to moderate）扩张，大多数地区的受调查者预测经济活动将保持相同速度增长。分行业来看，医疗行业的就业前景良好，在大量地区出现稳健增长。波士顿、克利夫兰和圣路易斯地区联储称信息技术服务业、建筑业和制造业技术工的薪资出现相当大的增长。 不过，本周公布的美国经济数据总体不佳。虽然4月9日当周初请失业金人数降至25.3万人，好于市场预期的27万人，然而，3月PPI、3月CPI、3月工业产出等经济数据不佳，打压美元指数高位回落。 客服四海 相融共生 图3：美国当周首申失业金人数走势图 图4：美国CPI走势图 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 美联储多位官员讲话偏鹰派 本周二费城联储主席偏鸽派的哈克表示，今年仍有可能加息3次，要根据GDP数据而定，6月加息的可能性存在；旧金山联储主席威廉姆斯称，美国经济表现相当出色，相对于全球经济表现良好；里奇蒙德联储主席莱克则表示，推迟加息太久会造成未来加速加息的风险；就业、通胀前景提供了加息理由，美元近期走软意味着对经济增长点的影响或已消退；亚特兰大联储主席洛克哈特(Dennis Lockhart)周四表示，今年余下的会议次数，使得美联储仍有机会“采取行动”2至3次。总体来看，多位美联储官员表态偏鹰派，导致美元指数反弹，打压金价。 美元指数反弹 本周多位美联储官员发表偏鹰讲话，兼之前期获利盘回吐美指绝处逢生，但本周美国数据表现欠佳，限制了美元指数的涨幅，最终收报94.699，上涨了0.53%，打压金价。 5：欧元兑美元下跌 图6：美元指数反弹 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 客服四海 相融共生 CFTC净多头减少，ETF持仓增加 2016年4月12日CFTC公布的黄金期货非商业多头持仓量增加至28.63万手，非商业空头持仓量减少至7.25万手；投机净多头持仓增加至21.38万手，比上周增加2.34万手。截止到2016年4月15日黄金ETF持有的黄金数量为812.46吨，比上周减少了5.35吨。 图7：CFTC黄金期货持仓 图8：黄金ETF持有黄金数量 资料来源：Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部 行情展望及操作建议 本周多位美联储官员发表偏鹰讲话，加之美联储褐皮书报告显示美国经济前景谨慎乐观，在一定程度上提振美联储6月的加息预期。不过，本周美国CPI等数据表现欠佳，限制了美元指数的涨幅，也限制了金价的下跌空间。预计伦敦金下周会承压于1250—1260美元/盎司一线，延续区间震荡的态势，建议趋势投资者观望为主。 客服四海 相融共生 行情回顾 原油强势运行于42美元/桶上方，基本金属追随原油大幅反弹，伦铜周一短暂下探4633.5美元/吨后，在原油引领下，空头大幅减仓推升铜价，周三一举收复上周的大阴棒，立足4750美元，持续攀升，摸高4855美元，20日均线受阻明显。周涨幅3.3%，总减仓6605手，全周减仓减量，空头低位获利回吐，收复上周全部跌幅。 国内本周外贸、GDP等重要经济数纷纷向好，示暖国内经济，国内A股试图上攻3100点，期货市场黑色、化工、有色全线反弹，沪铜主力周初下探录得35600元/吨新低后，跟随强势反弹，盘中收复所有日均线，最高触及37360元/吨，周线呈阳包阴多头形态，全周上涨3.50%，减仓5万余手，成交较上周放量150万余手，空头减仓重回前期震荡平台。上方20日均线压力明显。 现货市场，虽临近交割，隔月价差也有扩大，但因市场货源充足，持货商逢高换现意愿强烈，下游却因期铜反弹而接货受制，整体买兴寥寥，观望情绪渐浓，升水报价逐步收窄至平水-升水60元/吨附近。市场对交割后的贴水进一步扩大存忧预期，供大于求特征突出，成交愈加疲弱。 图1：沪铜和LME铜价格走势图 图2：沪铜基差走势图 资料来源：中原期货研发部 宏观经济市场仍显震荡 本周宏观市场主导金属市场反弹的因素有三个，一是美元指数表现疲软，二是原油价格大幅冲高，三是中国经济出现回稳情况。 美元指数在美国通胀数据不及预期，加息步伐放慢，预计六月份还有加息可能，不过还有往后退的可能，这都是美国经济表现不佳及环球经济仍疲弱所致。美元指数难以走强对于金属市场是利好的，估计美元指数将会延续在93-96点区间疲弱震荡。 原油市场由于对于多哈冻产会议前产油国相互表态会积极响应的，这一度推高原油价格冲回44美元每桶，而分析机构多半对冻产结果持怀疑态度，因为产油国之间的矛盾深，预计冻产会议不会有有力的影响。一旦原油价格重新 客服四海 相融共生 回落的话，铜价格将会受累回落的。 3月份中国铜材进口量增长明显 中国海关最新统计数据显示，2016年3月份我国铜矿砂及期精矿进口量为137万吨，与去年同期相比增加35.8%；3月未锻造铜及铜材进口量较上月增加35.7%，为57万吨。 中国3月铜铜冶炼企业开工情况 本周铜价整体波动剧烈，根据卓创资讯调研统计，绝大多数电解铜冶炼企业维持正常开工，基本按计划进行生产。供应方面，继3月份云铜、甘肃金川集团进入检修期后，4月份新疆五鑫铜业进入例行检修，预计5月底检修结束；供应方面，铜国内主流地区铜精矿现货价格小幅反弹，国外矿山再现罢工现象，而库存发货或对现货供应影响不大。目前，冶炼厂方面出货以长单居多，由于国内市场现货供应充裕，下游多维持按需采购，本周铜价拉涨，下游商家多谨慎观望，未敢轻易拿货。 国内外铜库存状况 本周三地显性铜库存较上周大幅减少。从三大交易所的库存数据来看，本周LME铜库存开始止跌回升，库存日渐增加，累计大幅增加5700公吨至146475公吨，涨幅达到4.04%；COMEX铜库存本周小幅减少，累计小幅减少545短吨至70789短吨。本周上海期货交易所铜市库存大幅减少，截至周三累计大幅减少16275吨至173359吨，减少幅度达到9.03%。上期所铜库存连续几周回落，但整体依旧处于历史较高位置。库存数据反映出自去年下半年开始的全球库存“大挪移”现象在悄然转变，国内铜库存开始净流出。随着未来几个月中国加大出口，国内铜市库存或将持续回落，而LME库存将逐渐增多。 图3：LME铜库存 图4：沪铜库存 图3 中国精铜进口量月度统计 图4 中国精铜行业开工率走势图 资料来源： AM 中原期货研发部 客服四海 相融共生 资料来源：WIND中原期货研发部 后市行情展望及操作建议 4月以来中国公布的大部分数据均显示经济有逐步企稳迹象，因此市场对中国经济忧虑有所减弱，宏观环境总体偏暖，为铜价的反弹创造了良好的外界环境。不过长期来看，铜市的下行压力还是比较大的，目前从外国各铜企已经达成的共识来看，更倾向于削减成本来代替削减产量以应对铜价走低的局面，后市不排除铜价因成本降低造成价格向下的趋势，本周沪铜主力关注35500-38000元区间。 客服四海 相融共生 中原期货有限公司 中国·郑州市郑东新区CBD商务外环路10号中原广发金融大厦四层 全国客服热线 4006-967-218 www.zyfutures.com 新乡营业部 河南省新乡市人民路中段272号靖业大厦三楼 电话:0373-2072881 灵宝营业部 河南省灵宝市文化活动中心紫金影城四楼 电话:0398-2297999 咸阳营业部 陕西省咸阳市渭城区中山街学道门巷C段北2层1号 电话:029-33258465 大连营业部