有色、贵金属策略周刊

客服四海 相融共生 中原期货有色、贵金属策略周刊 发布日期：2015年5月18日星期一 孙琦 胡纪文 袁勋 执业证书编号：F0261953 执业证书编号：F0285291 执业证书编号：F0305401 联系电话：18638500235 联系电话：18537196776 联系电话：13703955128 电子邮箱：sqi3023@yahoo.com.cn 电子邮箱：hujw_qh@ccnew.com 电子邮箱：yuanxunkai@163.com 贵金属：美国零售增长停滞 黄金破位上行  上周公布的美国零售销售增长停滞，PPI大幅下滑，工业产出不及预期，表明美国经济持续疲软，另一方面欧洲经济超预期增长，希腊债务危机暂时缓解，美元指数再次走弱，市场投资者预期美联储延后加息，伦敦黄金价格突破1220美元。本周重点关注21日凌晨公布的美联储FOMC会议纪要，预计金价短期仍可能走强，建议前期多单继续持有，波段操作，伦敦金支撑1200/1220美元，上方压力1250美元。 铜：铜价多空僵持，横盘震荡  从宏观经济来看：美国4月零售销售增长等经济数据疲软，美联储很可能推迟加息，美元指数破位下行，但对铜价的支撑作用有限。中国周末降息对铜价未起到什么作用，反映了投资者开始对中国经济增长放慢程度表示担忧，随后公布的固投、工业产出经济数据皆表现疲弱，市场等待政府出台进一步刺激政策来缓解经济下行的压力。  从供需面来看：国外矿商挺价惜售，TC小幅下降。国内4月精炼铜产量降至去年4月以来最低，下游需求仍然旺季不旺 ，对铜的支撑有限。  总体来看，铜价多空呈现拉锯僵持，预计铜价近期会围绕46000一线震荡。建议投资者前期少量多单可继续持有。 铝：国内原铝产量再创新高 沪铝偏弱震荡  近期美国一系列数据不如预期，加息预期放缓，美元自100左右持续回落至93附近，而美元指数回落并未对基本金属形成过多支撑。国内方面，中国4月原铝(电解铝)产量增长12.1%，至259万吨，259万吨再次刷新了铝产量的新高。此外，仍有大量的库本周关注(s 客服四海 相融共生 存积压在上游企业的仓库当中，超过120万吨的显性社会库存以及接近30万吨的期货库存令铝价难以走出持续上涨趋势，本周沪铝或维持偏弱震荡，关注13300元一线的支撑情况。 贵金属行情回顾 上周美国经济数据疲软，13日公布的美国零售疲软，伦敦现货黄金价格突破1220美元压力，当日上涨1.8%，15日周五金价报收于1224.1美元，本周累计上涨35.61美元，涨幅3%。 白银走势与黄金趋同，13日伦敦现货白银上涨3.48%，14日再次上涨2%，突破17.4美元的压力位，最终报收于17.494美元，本周累计上涨1.022美元，涨幅6.2%。 图1：伦敦黄金和白银现货走势 图2：上海黄金和白银期货走势 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 截止到5月15日夜盘结束，上海期货交易所的黄金1512合约报收于248.2元/克；白银1512合约报收于3792元/千克。 美国经济疲软 消费者信心低迷 2015年5月16日汤森路透/密歇根大学发布报告显示，美国5月密歇根大学消费者信心指数初值88.6，大幅不及预期95.9，4月终值亦为95.9。5月密歇根消费者信心指数为2014年10月以来最低。 PPI大幅下滑 2015年5月14日美国劳工部数据显示，美国4月PPI同比下降1.3%，创五 客服四海 相融共生 年最大降幅，预期下降0.8%，前值下降0.8%。美国4月PPI环比下降0.4%，预期增长0.1%，前值增长0.2%。 工业产出下降 2015年5月15日美联储5月15日发布的数据显示，美国4月工业产出环比继续下滑，不及预期。美国4月工业产出环比-0.3%，预期0.0%，制造业产出环比0.0%，预期0.2%，设备使用率78.2%，预期78.3%。 此前经济学家和美联储官员均表示，一季度工业产出及制造业产出下滑主要受天气影响，属于正常波动。然而4月工业产出持续下滑，制造业产出增长停滞，设备使用率同样不及预期。与就业数据等相符，反应一季度美国经济脆弱并非纯天气因素，更不是港口劳工纠纷造成的“偶然”。 图3：美国CPI和核心CPI 图4 ：美国制造业PMI和新订单指数 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 零售增长停滞 2015年5月13日美国商务部周三公布的数据显示，美国4月零售销售环比增长0.0%，预期增长0.2%，前值0.9%修正为增长1.1%。分项数据来看，美国4月零售销售(除汽车)环比近增长0.1%，预期0.5%，前值0.4%修正为0.7%；美国4月零售销售(除汽车与汽油)环比增长0.2%，同样不及预期的增长0.6%，前值0.5%修正为0.7%。 就业市场恶化 2015年5月11日美联储公布的数据显示，美国4月就业状况指数(LMCI)进一步恶化。美国4月LMIC录得-1.9，为3年来最低。同时，3月LMIC由-0.3下调至-1.8。 4月疲软的LMCI数据与非农就业报告存在一定差距。上周五美国劳工部公布的数据显示，4月美国新增非农就业人口为22.3万人，小幅不及预期的22.8万人。不过新增就业人口重回20万人上方暗示劳动力市场重回正轨，而失业率走低至5.4%，创7年新低。 首申人数低于预期 2015年5月14日上周美国首次申请失业救济人数意外继续回落，停留在15年来低位，波动较小的四周首申均值也创15年新低，凸显美国就业市场强劲增长的势头。 上周首申为26.4万人，仅比15年来最低的前值26.2万人多2000人，低于市场预期的27.3万人。首申人数四周移动均值为27.15万人，创2000年4月以 客服四海 相融共生 来新低，前值为27.95万人。续请失业金人数为222.9万人，预期为224万人。 图5：美国非农就业和失业率 图6 ：美国首申失业金人数 资料来源：Wind 中原期货研发部 数据来源：Wind 中原期货研发部 欧洲经济好转 欧洲经济增长加快 2015年5月13日欧洲统计局（Eurostat）公布，今年第一季度欧元区GDP初值环比增长0.4%，符合预期，上季度增长0.3%。一季度GDP同比增长1%，符合预期，上季度增长0.9%。这是2011年第一季度以来欧元区经济增速首次超过英美两国。其中西班牙GDP环比增长0.9%，法国增长0.6%，德国和意大利均增长0.3%。 希腊债务危机暂时缓解 2015年5月12日希腊财政部下令向国际货币基金组织（IMF）偿还7.5亿欧元贷款，这是继希腊上周还上IMF 2亿欧元债务后又一次躲过违约。 但这并不意味着希腊债务危机解除。据《纽约时报》，希腊将在7月中旬向IMF偿还约30亿欧元债务，还需在7、8月份向欧央行偿还约67亿欧元。这还不包括希腊希望延迟的110以欧元短期债务。 希腊还了钱，德国对希腊的态度也发生转变。德国财长朔伊布勒（Wolfgang Schäuble）周一表示，希腊政府为国际救助方案举行全民公投可能是个好主意，对公投持开放态度 净多头持仓下降 2015年5月5日CFTC公布的黄金期货非商业多头持仓量下降至17.31万手，非商业空头持仓量上升到10.07万手；投机净多头持仓则降至7.24万手。 截止到2015年5月15日黄金ETF持有的黄金数量为723.91吨，比上周减少了4.41吨。 客服四海 相融共生 图7：CFTC黄金期货持仓 图8：黄金ETF持有黄金数量 资料来源：Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部 白银期货持仓2015年5月5非商业持仓多头持仓量略微上升至6.54万手，空头持仓量减至3.78万手；投机净多头持仓增至2.76万手。 截止到2015年5月15日白银ETF持有的白银数量为9925.92吨，比上周减少110.01吨。 图9：CFTC白银期货持仓 图10：白银ETF持有白银数量 资料来源：Wind资讯 中原期货研发部 数据来源：Wind资讯 中原期货研发部 行情展望及操作建议 上周公布的美国零售销售增长停滞，PPI大幅下滑，工业产出不及预期，表明美国经济持续疲软，另一方面欧洲经济超预期增长，希腊债务危机暂时缓解，美元指数再次走弱，市场投资者预期美联储延后加息，伦敦黄金价格突破1220美元。本周重点关注21日凌晨公布的美联储FOMC会议纪要，预计金价短期仍可能走强，建议前期多单继续持有，波段操作，伦敦金支撑1200/1220美元，上方压力1250美元。 客服四海 相融共生 行情回顾 虽然中国央行上周末再度降息，美元指数连续下跌，但对铜价的推涨作用有限，铜价本周维持窄幅震荡的态势。LME铜维持在6350-6450美元/吨之间，横盘整理，且资金青睐度明显下降，成交量下滑。沪铜跟随外盘窄幅运行在45600 -46400元/吨，周内成交总量缩减36万手，持仓量缩减1.2万手，多头减仓离市，空头高位有试空迹象，但表现入市仍谨慎，多空呈现拉锯僵持，横盘整理已近2周。 现货市场：持货商报价节节拉涨，升水推高，贸易商周内表现活跃，下游周初铜价小跌之际按需入市，周后供需表现拉锯，升水高位维稳。 图1：沪铜和LME铜价格走势图 图2：沪铜基差走势图 资料来源：中原期货研发部 中国经济数据疲软，美元指数持续下行 美国4月零售销售增长突然停滞，4月生产者物价数据亦比较疲软，疲软的经济数据意味着美联储很可能推迟加息，美元指数破位下行，但对铜价的支撑作用有限。中国方面：中国周末降息对铜价未起到多大作用，反映了投资者开始对中国经济增长放慢程度表示担忧，随后公布的固投、工业产出、零售以及M2增速等经济数据皆表现疲弱，市场等待政府出台进一步刺激政策来缓解经济下行的压力。 TC下降 本周干净铜精矿TC小幅下降至90-100美元/吨，混矿报价120美元/吨左右。周内铜精矿市场活跃度进一步下降，大型冶炼厂未有入市接货迹象。不过，国外矿商多持有混矿，挺价惜售，对后期TC报价持乐观态度。本周，必和必拓公司计划开发位于秘鲁的La Granja铜矿。该矿规模较大，但矿石品味相对较低。另外，智利矿业部副秘书长Ignacio Moreno称，预计该国2015-2024年矿业投资规模将较此前预期减少300亿美元，部分原因在于将开发的金矿数量减少，且部分铜矿开发计划被推迟。